عودة غير طبيعية (تعريف ، صيغة) | كيفية حساب؟
تعريف العائد غير الطبيعي
يتم تعريف العوائد غير الطبيعية على أنها تباين بين العائد الفعلي للسهم أو محفظة الأوراق المالية والعائد بناءً على توقعات السوق في فترة زمنية محددة وهذا هو مقياس الأداء الرئيسي الذي يتم من خلاله قياس مدير المحفظة أو مدير الاستثمار.
خاطئة
عندما نرغب في الحكم على ما إذا كان أداء الأوراق المالية أو مجموعة من الأوراق المالية قد تجاوز أداء أقرانه أو أضعف من أداءه ، فنحن بحاجة إلى معرفة المعلمات التي يمكننا الحكم على هذا الأداء ، وبالتالي توصل مجتمع الاستثمار إلى تدابير مثل العائد غير الطبيعي لتوضيح كيفية يمكن أن يعزى الكثير من هذا الأداء إلى مهارات مدير المحفظة ومخططه لتخصيص الأصول واختيار الأسهم.
عندما نقارن أداء محفظة ما ، فإننا نستخدم مؤشر سوق متناسب كمعيار نحسب عليه الفائض على سبيل المثال إذا أردنا مقارنة محفظة أسهم القطاع المالي في الهند ، فقد نستخدم مؤشر Nifty Bank ، بينما إذا لدينا محفظة من الأسهم ذات رؤوس الأموال الكبيرة في الولايات المتحدة ، ومن ثم يمكننا جعل S&P 500 معيارنا.
صيغة عودة غير طبيعية
وهي ممثلة على النحو التالي ،
صيغة الإرجاع غير الطبيعية = العائد الفعلي - العائد المتوقعكيف تحسب العائد غير الطبيعي؟
لحساب العائد المتوقع ، يمكننا استخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) ، فيما يلي معادلة النموذج:
E r = R f + β (R m - R f )
هنا ، E r = العائد المتوقع في الورقة المالية ، R f = المعدل الخالي من المخاطر عمومًا معدل السند الحكومي أو معدل إيداع المدخرات ، β = معامل المخاطرة للأوراق المالية أو المحفظة مقارنة بالسوق ، R m = العائد في السوق أو مؤشر مناسب لأمن معين مثل S&P 500.
- بمجرد أن نحصل بالفعل على العائد المتوقع ، فإننا نطرح نفسه من العائد الفعلي لحساب العائد غير الطبيعي.
- في الأوقات التي يكون فيها أداء المحفظة أو الورقة المالية أقل من التوقعات ، يكون العائد غير الطبيعي سلبيًا بينما بخلاف ذلك ، سيكون إيجابيًا أو مساويًا للصفر ، حسب الحالة.
وفقًا للنهج الحكيم ، من الأفضل إلقاء نظرة على العائد المعدل حسب المخاطر ، وهذا يتماشى مع مفهوم تحمل المخاطر لأنه بخلاف ذلك قد ينحرف مدير المحفظة عن أهداف IPS ويأخذ استثمارًا شديد الخطورة لتوليد عائد غير طبيعي .
في حالة الفترات المتعددة ، قد يكون من المفيد النظر إلى العوائد الموحدة لمعرفة ما إذا كانت المحفظة تتفوق باستمرار على المعيار. إذا كانت هذه هي الحالة ، فسيكون الانحراف المعياري للعائد غير الطبيعي أقل ومن ثم يمكننا القول إن مدير المحفظة قد قام بالفعل باختيار أفضل للأسهم من المعيار.
مثال على عائد غير طبيعي
لنفترض أننا حصلنا على المعلومات التالية:
يمكنك تنزيل نموذج Excel للإرجاع غير الطبيعي من هنا - نموذج Excel للإرجاع غير الطبيعيالمحلول
حساب Er of Portfolio
لذلك قمنا بحساب العائد المتوقع باستخدام نهج CAPM على النحو التالي:
- E r = R f + β (R m - R f )
- ه ص = 4 + 1.8 * (12٪ -4٪)
- E ص = 18.40٪
يتم إجراء الحساب أعلاه قبل بدء الفترة قيد النظر وهو مجرد تقدير. عندما تنتهي هذه الفترة ، يمكننا حساب العائد الفعلي بناءً على القيمة السوقية في بداية ونهاية الفترة.
يمكن حساب العائد الفعلي على النحو التالي ،
العائد الفعلي = القيمة النهائية - قيمة البداية / قيمة البداية * 100
- = 60000 دولار - 50000 دولار / 50000 دولار * 100
- = 20.00٪
عملية حسابية
- = 20.00٪ - 18.40٪
- = 1.60٪
أهمية
- مقياس إسناد الأداء: يتأثر بشكل مباشر باختيار الأسهم لمدير المحفظة ، لذلك يعد هذا المقياس مفتاحًا للحكم على أدائها مقارنة بالمعيار المناسب ، وبالتالي فهو يساعد أيضًا في تحديد تعويضها المستند إلى الأداء ومستوى المهارة.
- التحقق من الاختلاف الضار: كما ذكرنا سابقًا ، يمكن أن يكون العائد غير الطبيعي سالبًا إذا كان العائد الفعلي أقل من العائد المتوقع. لذلك ، إذا كان هذا لفترات متعددة ، فإنه يعمل بمثابة إنذار لتقليل الاختلاف عن المؤشر القياسي لأنه يشير إلى اختيار ضعيف للأسهم
- التحليل الكمي الشامل: نظرًا لأنه يمكن حسابه ببساطة ، فهو مقياس شائع في مجتمع الاستثمار ، ومع ذلك ، فإن الخروج بالتقديرات الصحيحة لمدخلات نموذج CAPM ليس بالمهمة السهلة ، لأنه يتضمن استخدام تحليل الانحدار من أجل توقع بيتا ومراقبة دقيقة لأرقام العوائد السابقة لمؤشر السوق ، وبالتالي إذا تم إجراؤها بشكل صحيح ، فإن هذه التقديرات تمر عبر غربال لتحليل كمي شامل ، وبالتالي من المرجح أن تنتج أرقامًا ذات قوة تنبؤية أكبر
- تحليل السلاسل الزمنية: استخدام مقياس يسمى CAR أو العائد غير الطبيعي التراكمي مفيد لتحليل تأثير إجراءات الشركات مثل توزيعات الأرباح أو تقسيم الأسهم على الأسعار وعائد المخزون. كما أنه يساعد في تحليل آثار الأحداث الخارجية مثل الأحداث التي تكون فيها بعض التزامات الشركات مشروطة ، على سبيل المثال ، الإجراءات القانونية أو تسوية قضية محكمة.
يتم حساب CAR بأخذ مجموع العوائد غير الطبيعية خلال فترة زمنية محددة.
استنتاج
باختصار ، يمكننا القول أن العائد غير الطبيعي هو الأهم ، وهو مقياس يمكن أن يساعد في قياس أداء مدير المحفظة وصحة رؤيته لحركة السوق. يمنح هذا أيضًا شركات إدارة الأصول أساسًا لتأسيس المكافآت أو العمولات المستندة إلى الأداء لمديري محافظهم وتبرير ذلك لفهم العميل.
أيضًا ، نظرًا لأنه يمكن أن يكون إيجابيًا أو سلبيًا ، يمكن أن يشير إلى متى لا يكون الاختلاف عن مؤشر السوق مثمرًا ويجب تضييقه ، من أجل أداء أفضل للمحفظة.
