إعادة شراء الأسهم المعجلة (إعادة الشراء) - مثال مستودع المنزل
ما هي إعادة شراء الأسهم المعجلة (إعادة الشراء)؟
إعادة شراء الأسهم المعجلة هي الطريقة التي تتبناها الشركات لغرض إعادة شراء أسهمها القائمة في كتل كبيرة من البنك الاستثماري بالإضافة إلى حصول البنك الاستثماري على حصص من عملاء الشركة.
إعادة شراء الأسهم المتسارعة ، والمعروفة أيضًا باسم إعادة الشراء ، تعني أن الشركة تشتري أسهمها لتقليل الأسهم القائمة في السوق المفتوحة. يؤدي خفض عدد الأسهم القائمة في السوق إلى القضاء على أي تهديدات محتملة من جانب كبار المساهمين الذين يبحثون عن زيادة سيطرتهم إلى مستويات كبيرة في الشركة. باستخدام إعادة الشراء ، تستثمر الشركة في نفسها ، مما يحسن الحصة النسبية من الأرباح ؛ يؤدي هذا إلى تصعيد تقييم السهم.
كما يتضح من اللقطة أعلاه ، دخلت United Technologies في اتفاقيات "إعادة شراء سريعة" مع بنكين (Deutsche Bank AG & JPMorgan Chase) لإعادة شراء ما قيمته 6 مليارات دولار من أسهم الشركة. هل يختلف تسريع إعادة الشراء عن إعادة شراء الأسهم عن السوق المفتوحة؟
كيف يعمل تسريع إعادة الشراء؟
و" تسارع يعرف" إعادة الشراء أيضا إعادة شراء حصة المعجل (ASR). إنها ممارسة تتبعها الشركات لإعادة شراء أسهم أسهمها من السوق. في طرق إعادة الشراء التقليدية ، قد يستغرق الأمر أسابيع أو حتى أشهر حتى تتمكن الشركات من شراء الأسهم من السوق المفتوحة. لكن في حالة وجود خطة معجلة ، تطلب الشركات من البنوك الاستثمارية اختصار المبلغ بالكامل على الفور. عندما تقوم الشركات بشراء الأسهم التي تم بيعها على المكشوف من قبل البنوك الاستثمارية ، فإنها توافق على تحمل أي خسائر نيابة عن البنك. هذه الأسهم ، بدلاً من بيعها ، تقاعد من قبل الشركة. أصبحت برامج إعادة الشراء بشكل عام ظاهرة شائعة أثناء الانكماش الاقتصادي عندما تنخفض أسعار الأسهم إلى قيم منخفضة عادة.
في عملية إعادة شراء سريعة ، تشتري الشركة أسهمها من بنك استثماري ، ويقترض البنك الاستثماري بدوره أسهماً من عملاء الشركة. يتم الدفع للبنوك الاستثمارية نقدًا من قبل الشركة لشراء الأسهم في السوق المفتوحة. منذ أن باع البنك الاستثماري الحصة للشركة لإعادة الأسهم لعملائها ، قاموا بشراء الأسهم من السوق المفتوحة. في نهاية الصفقة ، ينتهي الأمر بالشركة بتلقي المزيد من الأسهم عما كانت عليه في البداية. في حين أن عوائد عمليات إعادة الشراء المتسارعة إيجابية ، إلا أنها لا تزال أقل قابلية للتوسع مقارنة بعمليات إعادة الشراء التقليدية في السوق المفتوحة.
تتمثل الفائدة الرئيسية لعمليات إعادة الشراء المتسارعة في أنها تعطي دفعة كبيرة على المدى القصير لأسعار أسهم الشركة. في الوقت نفسه ، ترتفع أرباح الشركة وتزداد ربحية الشركة على أساس السهم. تستخدم الإدارة أيضًا مثل هذه الطريقة لتغيير رقم الأرباح لأسباب الإبلاغ والمكافآت التحفيزية. قد يبدو هذا الإجراء في بعض الأحيان وكأنه خطوة استراتيجية من قبل الشركات لتحويل مخاطر إعادة شراء الأسهم إلى البنك الاستثماري عندما تشعر الشركة أن الأسهم مقومة بأقل من قيمتها.
يفضل المساهمون في كثير من الأحيان برامج إعادة شراء الأسهم ، على الرغم من المخاطر التي ينطوي عليها ذلك لأن الملكية التي يمتلكها كل مستثمر تتوسع عندما ينخفض عدد الأسهم المتداولة في السوق. تحقق الشركة عوائد أعلى من خلال جعل قيمة مساهميها أقل تمييعًا ونشر نفس القيمة السوقية على عدد أقل من الأسهم من ذي قبل. لكن من الناحية الواقعية ، في معظم الحالات ، لا يتم تحقيق الهدف المثالي بالكامل.
تعمل برامج إعادة شراء الأسهم على زيادة الأرباح لكل سهم للشركة وتعزز أسعار الأسهم أيضًا. بصرف النظر عن تعزيز ربحية السهم ، يقلل برنامج إعادة الشراء من قيمة الأصول في الميزانية العمومية. نتيجة لذلك ، تزداد أموال المساهمين والعائد على الأصول والعائد على حقوق المساهمين لأن الميزانية العمومية يجب أن تظل متوازنة. في الغالب ، تستهدف برامج إعادة الشراء المستثمرين قصير النظر.
Home Depot دراسة حالة إعادة شراء الأسهم المعجلة
منذ بدء برنامج إعادة شراء الأسهم الأولي للشركة في السنة المالية 2002 حتى نهاية السنة المالية 2015 ، قامت الشركة بإعادة شراء أسهم من أسهمها العادية ، بقيمة 60.1 مليار دولار تقريبًا.
- في 2006-2007 ، وافقت هوم ديبوت على إعادة شراء 289.3 مليون سهم من أسهمها العادية مقابل 10.7 مليار دولار.
- في 2014-2015 ، إعادة شراء Home Depot بما يزيد عن 7 مليارات دولار من الأسهم العادية.
كما نرى من الرسم البياني أدناه ، ارتفعت أسعار Home Depot من مستوى منخفض تقريبًا. 20 دولارًا للسهم الواحد في عام 2009 إلى أعلى مستوى حالي يبلغ 139 دولارًا في عام 2017.
المصدر: ycharts
هوم ديبوت الاسهم Oustanding
نلاحظ أن الأسهم المستحقة المخففة لمتوسط المستودعات المنزلية انخفضت بنسبة تزيد عن 30٪ في 6-7 سنوات الماضية إنه بسبب إعادة شراء الأسهم.
المصدر: ycharts
نموذج اتفاقية إعادة شراء الأسهم المعجلة - Home Depot
يوجد أدناه نموذج لاتفاقية إعادة شراء حصة معجلة لشركة Home Depot. يوضح هذا المبلغ المخصص لإعادة الشراء خلال كل ربع سنة ؛ تم تسليم الأسهم الأولية ، وتسليم الأسهم الإضافية ، وإجمالي الأسهم.
المصدر: Home Depot 10K Filings
إعادة الشراء السريع لشركة United Technology
في نهاية عام 2015 ، دخلت United Technology في اتفاقيات إعادة شراء أسهم متسارعة مع Deutsche Bank AG و JPMorgan Chase ، حيث قدم كل منهما ما قيمته 3 مليارات دولار من الأسهم بموجب هذا البرنامج.
المصدر: ycharts
كانت إعادة الشراء المتسارعة هذه جزءًا من إعادة الشراء البالغة 10 مليارات دولار المخطط لها لعام 2016. وفقًا للرئيس التنفيذي جريج هايز ، تستفيد عملية إعادة الشراء هذه من "الانفصال الكبير" بين قيمة الشركة وسعر السهم.
مزايا إعادة الشراء المعجل للأسهم
إذا اعتقدت إدارة الشركة أن الأسهم مقومة بأقل من قيمتها ، فإنها تعيد شراء الأسهم وتعيد بيعها عند زيادة سعر السهم من أجل عكس القيمة الدقيقة للشركة.
ولكن في غضون ذلك ، تخدم عملية إعادة الشراء المتسرعة بعض الأغراض المهمة المدرجة أدناه:
- تشير إعادة شراء الأسهم المعجلة للمستثمرين إلى أن الشركة لديها أموال كافية لمواجهة الأزمات الاقتصادية أو لحالات الطوارئ.
- تؤدي إعادة شراء الأسهم إلى زيادة ربحية السهم نتيجة انخفاض عدد الأسهم القائمة.
- كما تتصدى عمليات إعادة الشراء للأحداث غير المواتية مثل عمليات الاستحواذ العدائية من خلال منع شركة أخرى من الاستحواذ على غالبية أسهم الشركة. قد يقوم هدف الاستحواذ بإعادة شراء الأسهم بسعر أكبر من القيمة السوقية.
- تحفز إعادة شراء الأسهم المتسارعة برامج إعادة الشراء الحالية في السوق المفتوحة.
- تنظر الشركات أيضًا في عمليات إعادة الشراء لأسباب تتعلق بالتعويض ؛ في بعض الأحيان ، يكافأ موظفو الشركة وإدارتها بمكافآت الأسهم وخيارات الأسهم.
- تساعد عمليات إعادة شراء الأسهم في تجنب إضعاف المساهمين العاديين الحاليين.
- عندما تنفق الشركة الأموال الموجودة في متناول اليد على شراء الأسهم من السوق ، فإنها تعمل على تحسين مقاييس الأداء العام للشركة.
- عندما تنفذ الشركات خططًا متسارعة ، فإنهم عادة ما يرون أن سعر سهم الشركة أعلى ، ومع ذلك لا يستفيد المستثمرون من ذلك بسبب كونهم متفائلين على الشركة. في هذه الحالة ، يمكن أن تؤدي إعادة الشراء المتسارعة إلى بدء ارتفاع آخر لسهم الشركة.
- يمكن للشركات بشكل عام زيادة مدفوعات الأرباح بعد إجراء إعادة شراء سريعة حيث يوجد عدد أقل من الأسهم التي يتعين على الشركة دفع توزيعات الأرباح عليها.
مساوئ عمليات إعادة الشراء المتسارعة
- يعتبر أي برنامج لإعادة شراء الأسهم بمثابة تغطية سهلة للوضع المالي السيئ للشركة. يحصل المستثمرون على انطباع خاطئ عن الوضع المالي للشركة حيث أن الإحصاءات تتحسن بشكل كبير.
- في كثير من الأحيان ، لوحظ أن المطلعين على الشركة يستفيدون من برامج البورصة مع عدم تمييع رقم EPS الفعلي ، والذي يتم الإبلاغ عنه في دفاتر الشركة.
- أثناء البرامج المعجلة ، غالبًا ما يتعذر إكمال عمليات إعادة شراء الأسهم. يصبح من الصعب معرفة التأثير الحقيقي لإعادة الشراء على سعر السوق.
- عندما تشتري الشركات أسهمها الخاصة ، فإنها تخلق أيضًا سمعة سلبية للشركة في السوق.
- يؤدي شراء أسهمها من السوق أيضًا إلى سوء استخدام رأس مال الشركة لأن الشركة يمكنها أيضًا استخدام نفس الدولارات لتغذية نمو أعمالها.
- في بعض الأحيان ، يكون شراء الأسهم في السوق المفتوحة خيارًا سيئًا للشركات. بسبب التعويم في سوق الأوراق المالية ، لا تثبت إعادة الشراء أنها استخدام جيد لرأس المال.
المتطلبات المحاسبية والقانونية
في البند 703 من لائحة SK ، ورد أنه بالنسبة لجميع عمليات إعادة شراء الأوراق المالية ذات الصلة بالأسهم ، يجب على الشركة الإبلاغ عن المعلومات التالية في شكل جداول:
- عدد الأسهم المعاد شرائها.
- متوسط سعر السهم المدفوع لإعادة الشراء ؛
- عدد الأسهم التي اكتملت إعادة شرائها بموجب البرنامج المعلن ؛
- الحد الأقصى لعدد الأسهم (أو القيمة التقريبية بالدولار) المتبقية لإعادة شرائها في إطار البرنامج ؛
علاوة على ذلك ، يتعين على الشركة الإفصاح عن المعلومات المذكورة أعلاه لكل شهر من الربع المالي السابق في تقرير فترة التقرير التالية.
بالإضافة إلى ذلك ، بالنسبة للبرامج المعلن عنها ، تطلب لجنة الأوراق المالية والبورصات الإفصاح (في هوامش الجدول المذكور أعلاه) عن المعلومات التالية:
- تاريخ الاعلان.
- عدد الأسهم المعتمد أو المبلغ من قبل مجلس الإدارة ؛
- تاريخ انتهاء صلاحية البرنامج إن وجد ؛
- ما إذا كان أي برنامج قد انتهى خلال الربع المالي الأخير ؛
- ما إذا كان هناك أي برنامج تم إنهاؤه قبل انتهاء الصلاحية أو لا تنوي جهة الإصدار الاستمرار.
بشكل عام ، يتم تضمين هذه الإفصاحات أيضًا في قسم السيولة وموارد رأس المال في "مناقشة الإدارة وتحليل الحالة المالية ونتائج العمليات" الخاصة بالشركات ، والتي تعد جزءًا لا يتجزأ من تقاريرها السنوية والفصلية.
يجب على الشركة التي تفكر في خطة إعادة شراء الأسهم أن تستشير مستشارًا خارجيًا ومستشاري استثمار آخرين. عند تنفيذ برامج إعادة الشراء المتسارعة ، يجب على الشركات مراجعة القيود أو القيود المفروضة على إعادة شراء الأسهم ، وبعضها مدرج أدناه:
- الإحصاءات الضريبية والمحاسبية المتعلقة بمشاركة إعادة الشراء
- أي متطلبات تطبيق تتعلق بالبورصة المدرجة فيها الأسهم
- الوثائق التنظيمية بما في ذلك شهادة التأسيس واللوائح
- القوانين ذات الصلة المتعلقة بحالة التأسيس
- أي اتفاقيات قد تحد من القدرة على إعادة شراء الأوراق المالية للشركة
استنتاج
تواجه العديد من الشركات وستظل تواجه خيارات حاسمة فيما يتعلق بأفضل طريقة لتخصيص فائضها النقدي. اختار عدد متزايد من الشركات ، على مر السنين ، إعادة شراء أسهم من أسهمها.
من المهم أيضًا أن تقوم الشركة بتحليل نقدي للآثار المترتبة على عمليات إعادة شراء الأسهم من وجهة نظر قانونية ، كما تمت مناقشته أعلاه في هذه المقالة حتى تتمكن من اتخاذ قرار مستنير. إذا اختارت الشركة تنفيذ برنامج إعادة الشراء ، فيجب أن تولي عناية كبيرة للتأكد من أن الأفراد والمؤسسات ، الذين تم تكليفهم بمهمة تنفيذ البرنامج ، يفهمون القيود التعاقدية والمتطلبات القانونية ذات الصلة بالإضافة إلى العمليات الضرورية المطلوبة ضمان الامتثال.
فيديو إعادة الشراء السريع
المشاركات المفيدة
- الأسهم المشروطة
- أمثلة على حقوق المساهمين السلبية
- ما هي حقوق المساهمين؟
- ربحية السهم <