مخاطر الاستدعاء (تعريف ، أمثلة) | ما هي مخاطر الاتصال في السندات؟

تعريف مخاطر الاستدعاء

مخاطر الاستدعاء هي مخاطر استرداد السند ، الذي استثمر فيه المستثمر ، من قبل المُصدر قبل تاريخ استحقاقه ، مما يزيد من المخاطر بالنسبة للمستثمر حيث سيتعين عليه إعادة استثمار المبلغ المسترد بسعر أقل بكثير أو في سيناريو سوق الاستثمار غير المواتي.

مكونات مخاطر الاتصال

Call Risk كما هو موضح سابقًا يعرض المستثمر لبيئة غير مواتية. له مكونان رئيسيان

  1. الوقت حتى الاستحقاق : غالبًا ما ترتبط مخاطر الاستدعاء بالسندات القابلة للاستدعاء التي توفر خيارًا للمصدر لاستدعاء السند قبل تاريخ الاستحقاق بكثير. يتناقص احتمال استدعاء السند بمرور الوقت حيث يتبقى وقت أقل لمصدر السند لممارسة خيار استدعاء السند.
  2. أسعار الفائدة: تعتبر أسعار الفائدة عاملاً أكبر في مخاطر الاتصال ، حيث أنه عندما تنخفض أسعار الفائدة ، يزداد العائد ، وسيجد المصدر أنه من المربح استدعاء السندات وإعادة هيكلة السندات وفقًا لدورات أسعار الفائدة الحالية مما يؤدي إلى الدفع قسائم أقل على نفس المبلغ من أصل الدين.

مثال على مخاطر الاتصال

فيما يلي مثال على مخاطر الاتصال.

يمكنك تنزيل قالب Excel الخاص بمخاطر المكالمات من هنا - نموذج Call Risk Excel

لنفترض أن إحدى الشركات قد تواصلت مع المشاركين في السوق المالية لتمويل التزاماتها طويلة الأجل. في هذه العملية ، يتم إصدار سندات الشركة لأن الإدارة لا تريد تخفيف حصتها في الأسهم. لنفترض أن السندات تم إصدارها بسعر كوبون قدره 7٪. هذا يعني فعليًا أن الشركة تدفع 7 دولارات لحاملي السندات مقابل كل 100 دولار مستثمرة. تم تحديد سعر الكوبون بنسبة 7٪ وفقًا للمعدل السائد الحالي البالغ 6٪ (بافتراض المعدل الخالي من المخاطر). افترض أنه نظرًا لتغير السيناريوهات السياسية والاقتصادية مثل الحروب التجارية وفترات الركود ، تتغير دورة أسعار الفائدة وينعكس منحنى العائد.

هذا يعني بشكل فعال أن المعدل الخالي من المخاطر ينخفض. لأغراض الحساب ، لنفترض أنها تنخفض إلى 3٪. في حالة سندات الفانيليا التي تصدرها الشركة ، لا يزال يتعين عليها دفع 7٪ حتى لو كانت السندات الجديدة الصادرة بسعر أقل بكثير حيث انخفض المعدل الخالي من المخاطر بشكل كبير (6٪ إلى 3٪). تقترض الشركة فعليًا بمعدل أعلى بكثير مما قد يكون له تأثير كبير على تدفقاتها النقدية.

الآن ضع في اعتبارك السيناريو عندما أصدرت الإدارة سندًا قابلًا للاستدعاء. في هذا السيناريو ، سيتعين على الشركة دفع قسيمة أعلى (لنفترض 7.5٪) عندما يكون المعدل الخالي من المخاطر 6٪ حيث سيطلب المستثمرون علاوة حتى لو كان التصنيف الائتماني للشركة مرتفعًا. الميزة التي ستتمتع بها الشركة من خلال إصدار هذا السند القابل للاستدعاء هي أنه يمكنها سداد المبلغ الأساسي لحملة السندات قبل وقت طويل من تاريخ الاستحقاق وإعادة هيكلة الدين بمعدل أقل بكثير (دعنا نقول 4٪) باعتباره خالٍ من المخاطر انخفض المعدل نفسه بنسبة 50٪.

في المثال أعلاه ، 0.5٪ (7.5٪ - 7٪) هي علاوة مخاطر المكالمة للسند القابل للاستدعاء. تلخص الجداول التالية التدفقات النقدية في كلا السيناريوهين.

السيناريو 1

أصدرت الشركة سند فانيلا

السيناريو 2

أصدرت الشركة سندًا قابلًا للاستدعاء وتغيرت دورة سعر الفائدة بعد 3 سنوات.

بتجاهل التغيير في المدة والقيمة الزمنية للنقود لصالح حسابات بسيطة يمكننا أن نرى أن الشركة قد وفرت 75 دولارًا على الأقل في دفع 700 دولار (أي أكثر من 10٪) على مدى 10 سنوات. بالنسبة للمستثمر الذي استثمر في هذا السيناريو 2 (السندات القابلة للاستدعاء) ، فإن التدفق النقدي قد ينخفض ​​بشكل كبير. يسمى هذا بمخاطر الاستدعاء وينطبق على مستثمر السند القابل للاستدعاء.

نقاط مهمة

  • يستثمر المستثمر في سند لأنه يريد الحصول على عائد ثابت لفترة زمنية معينة. في تاريخ الاستحقاق ، عندما يكتمل الوقت حتى الأفق ، يتم إرجاع القيمة الأساسية. هذه دورة حياة نموذجية لرابطة الفانيليا. ومع ذلك ، فإن الوضع يتطور إذا كان السند الصادر هو سند قابل للاستدعاء. في مثل هذا السيناريو ، يحق لمصدر السند استدعاء السند ، وإعادة رأس المال إلى المستثمر قبل تاريخ الاستحقاق بكثير.
  • على الرغم من أن المستثمر قد استعاد أمواله ، إلا أنه يتعين عليه إعادة استثمار المبلغ الأصلي لكسب نفس كمية العوائد. قد لا يكون هذا ممكنًا لأن وضع السوق قد يكون مختلفًا تمامًا. في أغلب الأحيان تكون أسعار الفائدة منخفضة. من الناحية الاقتصادية ، يُطلق على هذا الأمر خطر إعادة الاستثمار - وهو الخطر المتمثل في أن رأس المال المعاد استثماره قد لا يعطي نفس العوائد التي كان ملزمًا بتقديمها في البداية.
  • يتعين على مُصدر السند القابل للاستدعاء دفع علاوة بالإضافة إلى سعر القسيمة حيث يتعين على المستثمرين تحمل مخاطر الاتصال ويتوقعون الحصول على تعويض عن ذلك.
  • من حيث العمليات الحسابية ، يتم حساب مخاطر الدفع على نحو مشابه لخيار الشراء حيث قد يطلب المصدر السند أو لا يطلبه.

استنتاج

إن مخاطر الاستدعاء بحد ذاتها ليست سببًا للقلق بالنسبة للمستثمر ولكنها بداية للعديد من المواقف غير المواتية وغير المتوقعة. إنها ليست سوى مخاطر إعادة الاستثمار لأنها تعرض حامل السندات لبيئة استثمار غير مواتية مما يؤدي إلى انخفاض غير متوقع في التدفقات النقدية وبالتالي مخاطر المحفظة. على الرغم من أنه إذا تم إدارته بشكل صحيح ، فإنه يمكن أن يساعد المضارب على كسب عوائد جيدة في فترة زمنية قصيرة إلى حد كبير.


$config[zx-auto] not found$config[zx-overlay] not found