DSCR (التعريف) | ما هي نسبة تغطية خدمة الدين؟

ما هي نسبة تغطية خدمة الدين (DSCR)؟

تغطية خدمة الدين (DSCR) هي النسبة بين صافي الدخل التشغيلي وإجمالي خدمة الدين وتساعد في تحديد ما إذا كانت الشركة قادرة على تغطية التزامات ديونها بصافي الدخل الذي تحققه. إنه مقياس مهم يستخدم أثناء الإقراض العقاري التجاري يساعد المحلل في حساب المبلغ القابل للإقراض للشركة.

يمكن التعبير عنها رياضيًا على النحو التالي:

DSCR = صافي دخل التشغيل / إجمالي خدمة الدين

تعطي هذه النسبة فكرة عما إذا كانت الشركة قادرة على تغطية التزاماتها المتعلقة بالديون من خلال صافي الدخل التشغيلي الذي تولده. إذا كانت هذه النسبة أقل من واحد ، فهذا يعني أن صافي الدخل التشغيلي الناتج عن الشركة لا يكفي لتغطية جميع الالتزامات المتعلقة بالديون للشركة. من ناحية أخرى ، إذا كانت هذه النسبة أكثر من واحد لشركة ما ، فهذا يعني أن الشركة تولد دخلًا تشغيليًا كافيًا لتغطية جميع التزاماتها المتعلقة بالديون.

حساب صافي دخل التشغيل

نسبة تغطية خدمة الدين هي نسبة من قيمتين: صافي دخل التشغيل وإجمالي خدمة الدين.

يتم تعريف الدخل التشغيلي على أنه الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT). ومع ذلك ، لهذا الغرض ، يتم اعتبار صافي دخل التشغيل على أنه الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA). ومن ثم ، فإن صيغة حساب صافي دخل التشغيل ستكون على النحو التالي:

صافي دخل التشغيل = صافي الدخل + الفائدة + المصاريف غير النقدية + الضرائب

تتم إضافة مبلغ الضريبة مرة أخرى إلى صافي الدخل أثناء حساب صافي الدخل التشغيلي لأن دفع الفائدة يأتي قبل دافعي الضرائب للشركة (حتى في بيان الدخل). لذلك ، سيتم استخدام النقد المتوفر قبل دفع الفائدة أولاً لدفع الفائدة ثم دفع الضريبة فقط

والاستهلاك والإطفاء هي مصاريف غير نقدية. لذلك فهي لا تعني أي تدفقات نقدية خارجة ، مما يعني أن الكثير من النقد لا يزال في أيدي الشركة لخدمة التزامات ديونها. هذا هو السبب في أن هذا المبلغ بالكامل يضاف مرة أخرى إلى صافي الدخل أثناء حساب صافي الدخل التشغيلي.

حساب إجمالي خدمة الدين

الآن ، هناك شيء أكثر تعقيدًا لحسابه وهو مقام نسبة تغطية خدمة الدين ، أي إجمالي خدمة الدين. لحساب قيمة هذا المصطلح ، يجب أن تأخذ في الاعتبار كل من الجزء المثير للاهتمام وكذلك الجزء الرئيسي من الدين المراد خدمته.

إجمالي خدمة الدين = الفائدة + أقساط السداد الرئيسية + مدفوعات الإيجار

لاحظ أنه بالإضافة إلى رأس المال ، قد تكون هناك التزامات أخرى أيضًا ، مثل مدفوعات الإيجار والجزء الحالي من الديون طويلة الأجل.

دعنا الآن نأخذ مثالًا أساسيًا جدًا على حسابات DSCR.

أمثلة على نسبة DSCR

مثال 1 

لنفترض أن شركة باسم ABC Ltd. لديها الأرقام المالية التالية لفترة معينة قيد الدراسة:

  • الدخل الصافي = 490 مليون دولار ،
  • مصاريف الفائدة = 50 مليون دولار ،
  • المصاريف غير النقدية = 40 مليون دولار ،
  • معدل الضريبة = 30٪ ،
  • أقساط السداد الرئيسية = 20 مليون دولار.
  • أقساط الإيجار = 5 مليون دولار

حساب DSCR؟

دعونا أولاً نحسب صافي دخل التشغيل.

صافي دخل التشغيل = صافي الدخل + الفائدة + المصاريف غير النقدية + الضرائب

الضريبة = 490 مليون دولار × (30٪ / 70٪) = 210 مليون دولار.

صافي الدخل التشغيلي = 490 مليون دولار + 50 مليون دولار + 40 مليون دولار + 210 مليون دولار = 790 مليون دولار

إجمالي خدمة الدين = الفائدة + رأس المال + مدفوعات الإيجار

إجمالي خدمة الدين = 50 + 20 دولارًا + 5 دولارات = 75 مليون دولار

DSCR = صافي الدخل التشغيلي / إجمالي خدمة الدين = 790 مليون دولار / 75 مليون دولار = 10.53 مرة

تعد نسبة DSCR هذه أكبر من 1. وبالتالي ، فإن شركة ABC لديها 10.53 ضعف النقد الذي تحتاجه لخدمة جميع التزامات ديونها للفترة قيد الدراسة.

الآن بعد أن أصبحت على دراية جيدة بحسابات DSCR الأساسية ، دعنا الآن نجري بعض التعديلات في الصيغة أعلاه لحساب DSCR بشكل صحيح.

مثال 2

دعنا نأخذ المثال أعلاه مرة أخرى واسمحوا لي بتعديل هذا قليلاً.

  • الدخل الصافي = 490 مليون دولار ،
  • مصاريف الفائدة = 50 مليون دولار ،
  • المصاريف غير النقدية = 40 مليون دولار ،
  • معدل الضريبة = 30٪ ،
  • أقساط السداد الرئيسية = 200 مليون دولار.
  • مدفوعات الإيجار = 5 مليون دولار

حساب DSCR؟

ما الفرق بين هذا المثال والمثال السابق الذي درسناه.

في هذا المثال ، نلاحظ أن أقساط السداد الرئيسية هي 200 مليون دولار ودفعات الإيجار 5 ملايين = 205 مليون دولار.

النقطة المهمة التي يجب ملاحظتها هنا هي أن إجمالي السداد الرئيسي ومدفوعات الإيجار (200 دولار + 5 دولارات = 205 دولارات) هو أكثر من المصروفات غير النقدية البالغة 40 مليون دولار.

الآن فقط توقف للحظة. فكر في! أعني ، فكر حقًا!

في المثال الأول ، كانت المصروفات غير النقدية البالغة 40 مليون دولار كافية للوفاء بالالتزامات ، بما في ذلك السداد الرئيسي البالغ 20 مليون دولار ومدفوعات الإيجار البالغة 5 ملايين دولار. لكن ليس في المثال الثاني.

تغطي المصروفات غير النقدية 40 مليون دولار فقط من 205 دولارات المطلوبة.

كيف ستدفع الشركة المبلغ المتبقي 205 دولار - 40 دولار = 165 مليون دولار؟ من أين ستأتي الـ165 مليون دولار؟

يجب أن يكون لدى الشركة مبلغ نقدي قدره 165 مليون دولار في ميزانيتها العمومية لضمان هذه المدفوعات. من الواضح أن الشركة بحاجة إلى كسب نقود بعد الضريبة بقيمة 165 مليون دولار. 

الكلمة الرئيسية - نقد بعد خصم الضرائب بقيمة 165 مليون دولار.

الآن ، انظر إلى صيغة DSCR مرة أخرى ،

صيغة DSCR = صافي الدخل التشغيلي / إجمالي خدمة الدين

البسط ، أي صافي دخل التشغيل ، هو "رقم قبل الضريبة".

لتصحيح المعادلة تمامًا ، نحتاج إلى أن يكون المقام أيضًا مستوى ما قبل الضريبة.

من المهم أن ندرك أنه على عكس الفائدة ، يتم دفع الجزء المتبقي من رأس المال والإيجار ، يتم دفع أقساط السداد 5 ملايين من النقد المتبقي في الميزانية العمومية للشركة بعد خصم الضريبة.

لحساب الرقم قبل الضريبة ، نحتاج إلى قسمة مبلغ الرصيد البالغ 165 مليون دولار على (معدل الضريبة 1).

في المثال 2 ، الرصيد المطلوب هو 165 مليون دولار ،

متطلبات ما قبل الضريبة = 165 / (1-.3) = 235.71 مليون.

مع هذا الشرط السابق للضريبة ، يمكننا الآن حساب DSCR بشكل صحيح.

صافي دخل التشغيل = صافي الدخل + الفائدة + المصاريف غير النقدية + الضرائب

الضريبة = 490 مليون دولار × (30٪ / 70٪) = 210 مليون دولار.

صافي الدخل التشغيلي = 490 مليون دولار + 50 مليون دولار + 40 مليون دولار + 210 مليون دولار = 790 مليون دولار

يرجى ملاحظة أنه يوجد الآن تغيير في  صيغة إجمالي خدمة الدين. 

إجمالي خدمة الدين = 50 دولارًا أمريكيًا + 235.71 دولارًا أمريكيًا (محسوبة أعلاه)

إجمالي خدمة الدين = 285.71

تسمى هذه الطريقة لإعادة حساب إجمالي خدمة الدين باسم " طريقة توفير الضرائب قبل الضرائب".

صيغة DSCR = صافي الدخل التشغيلي / إجمالي خدمة الدين

= 790 دولارًا / 285.71 دولارًا = 2.76 مرة.

إن اعتبار خدمة الديون الإجمالية فقط سيكون بلا معنى لأن الضريبة هي حقيقة يجب على كل شركة مواجهتها. لذا فإن المبلغ المحسوب من خلال النظر في الخصم الضريبي كما هو موضح أعلاه هو ممثل أكثر ملاءمة لإجمالي خدمة الدين التي تحتاج الشركة إلى تغطيتها باستخدام EBITDA التي تولدها.

نسبة DSCR لتحليل وضع الدين

  • تعطي قيمة نسبة DSCR مقياسًا للوضع المالي للشركة نظرًا لأنها تقيم قدرة الشركة على خدمة الديون الحالية. لذلك ، إذا كانت لدينا هذه القيم لشركة ومنافسيها ، فيمكننا إجراء تحليل مقارن لتلك الشركات.
  • أيضًا ، يتم استخدام هذه النسبة من قبل الدائنين لتقييم ما إذا كان سيتم تقديم تمويل إضافي لشركة أم لا.
  • نظرًا لأن DSCR يشمل الفائدة وكذلك المدفوعات الرئيسية على الديون المستحقة ، فإنه يعطي فكرة أفضل عن قدرة الشركة على خدمة الديون مقارنة بالنسب الأخرى المتعلقة بالديون مثل نسبة تغطية الفائدة.
  • ومع ذلك ، يجب أن يوضع في الاعتبار أنه عند استخدام هذه النسبة لمقارنة مجموعة من الشركات ، يجب أن تكون الشركات متشابهة أو تنتمي على الأقل إلى نفس الصناعة أو القطاع أو قطاع مشابه.
  • ذلك لأن الصناعات التي تتطلب نفقات رأسمالية ضخمة في أعمالها العادية عادة ما يكون لديها نسبة DSCR أقل من 1.0 أو 100٪.
  • الشركات التي تنتمي إلى هذا القطاع تكاد تكون غير قادرة على سداد جميع التزامات ديونها الحالية قبل إضافة المزيد من الديون إلى ميزانيتها العمومية.
  • لذا فهم يحاولون عمومًا تمديد تواريخ استحقاق ديونهم ونادرًا ما يولدون صافي دخل تشغيلي كافٍ ليتمكنوا من خدمة جميع الفوائد وأصل الدين المستحق لفترة معينة.
  • على سبيل المثال ، غالبًا ما يكون لشركات التعدين والتنقيب عن النفط والغاز وشركات الإنتاج والخدمات قيم DSCR أقل من 1.0.
  • من وجهة نظر المستثمرين ، هناك نقطة أخرى مهمة وهي أنه لا ينبغي أن يكون لدى الشركة نسبة تغطية عالية من DSCR أو نسبة تغطية خدمة الديون
  • يجب أن تحافظ على قرب معايير DSCR للصناعة أو التي يطلبها دائنوها. ذلك لأن القيمة العالية جدًا مقارنة بالقيمة المطلوبة تعني أن الشركة لا تضع النقود في متناول اليد لأي استخدام جيد.
  • إنه يجعل المستثمرين يشككون في آفاق الشركة المستقبلية ، وقد لا يرغبون في وضع أموالهم في مثل هذه الأسهم.

احسب نسبة تغطية خدمة الديون لشركة Seadrill Ltd


خذ ، على سبيل المثال ، وضع ديون مزود خدمات الحفر البحرية ، Seadrill Ltd. فهو يواجه مشاكل ضخمة هذا العام بسبب تراكم الديون وتضاؤل ​​هوامش الربح بسبب استمرار انخفاض أسعار النفط. أبلغت الشركة عن الأرقام المالية التالية في الأرباع الثلاثة المذكورة في الجدول أدناه:

يوضح الجدول أعلاه الأرقام المالية للشركة للربع الثاني من عام 2015 والربع الأول من عام 2015 والربع الثاني من عام 2016. يشتمل الاستهلاك والإطفاء على المصاريف غير النقدية ، ويشتمل الجزء الحالي من الدين طويل الأجل على التزامات ما بعد الضريبة. يمكن حساب "إجمالي خدمة الدين" كمجموع مصروفات الفائدة والجزء الحالي من الدين طويل الأجل. لكن هذا ليس ما نحتاج إلى حسابه أثناء حساب نسبة DSCR المناسبة.

ما هو مطلوب لاستخدامه كمقام للنسبة هو "الحد الأدنى لمتطلبات خدمة الدين" ، أي الحد الأدنى لمبلغ ما قبل الضريبة المطلوب للوفاء بجميع التزامات الدين (قبل الضريبة بالإضافة إلى ما بعد الضريبة).

الآن ، نظرًا لأن التزامات ما بعد الضريبة أكبر من المصروفات غير النقدية ، فإن الصيغة المستخدمة لحساب الحد الأدنى لخدمة الدين المطلوبة هي تلك المكتوبة في عمود "الوصف" مقابل العنصر "e" في الجدول أعلاه. الصيغة المستخدمة هي [c + a + (da) / (1-t)].

بمجرد حساب هذه القيمة ، تم حساب نسبة تغطية خدمة الدين بقسمة EBITDA على قيمة الحد الأدنى لمتطلبات خدمة الدين. قيمة DSCR أقل بكثير من 1.0. من المتوقع ، بالنظر إلى نوع الصناعة التي تعمل فيها Seadrill.

ومع ذلك ، انظر إلى الانخفاض الحاد (31.8٪ إلى 17.0٪) في DSCR للشركة من الربع الثاني من عام 2015 إلى الربع الثاني من عام 2016. في الواقع ، كان الانخفاض أكثر حدة (29.4٪ إلى 17.0٪) خلال الفترة الماضية ربعان متتاليان (الربع الأول 2016 إلى الربع الثاني 2016). هذا الانخفاض الحاد في DSCR يعطي وقتًا عصيبًا للغاية لـ Seadrill هذه الأيام.

كيف تستخدم البنوك DSCR لإقراض المال؟

  • كما هو مذكور في المثال أعلاه من Seadrill Ltd ، عندما يتعين على البنك تحليل ما إذا كان سيقرض أموالًا لمثل هذه الشركات ، فلن يطلب DSCR من 1.0 أو أكثر.
  • إنها تفضل أن ترى معيار الصناعة للنسبة ثم تقرر حالة الشركة. بالإضافة إلى ذلك ، سيقوم البنك أيضًا بدراسة الاتجاه التاريخي لقدرة الشركة على خدمة الديون والجوانب المستقبلية.
  • بعد ذلك ، إذا وجدت الجوانب المستقبلية واعدة بما فيه الكفاية ، فيمكنها الموافقة على إقراض المزيد للشركة.
  • أيضًا ، يمكن أن يؤدي تمديد مدة القرض أو تاريخ الاستحقاق إلى تحسين DSCR لأنه ، من خلال القيام بذلك ، يتم تخفيض المقام ، أي الدين المطلوب تقديمه خلال فترة معينة!
  • من ناحية أخرى ، إذا اكتشف البنك أن الشركة ليس لديها سجل خدمة دين جيد أو حتى أن الشركة جديدة تمامًا على أخذ الديون ، فسوف يتطلب ذلك قيمة أعلى بكثير لنسبة تغطية خدمة الدين. وذلك بسبب وجود مخاطر أكبر في إقراض مثل هذه الشركات ذات الخبرة السيئة أو عديمة الخبرة.

استنتاج

نلاحظ في هذا المقال أن نسبة تغطية خدمة الدين هي واحدة من أهم النسب التي تتبعها البنوك والمؤسسات المالية والمقرضون. تعطي هذه النسبة فكرة عما إذا كانت الشركة قادرة على تغطية التزاماتها المتعلقة بالديون من خلال صافي الدخل التشغيلي الذي تولده. إذا كانت نسبة DSCR أقل من 1.0x ، فإنها تلقي بظلال من الشك على قدرة الشركة على سداد الديون. لاحظ أيضًا الاستخدام الصحيح لصيغة DSCR باستخدام طريقة توفير ما قبل الضريبة.

إذا كان مبلغ الالتزامات بعد الضريبة أقل من المصاريف غير النقدية ، فلن نحتاج إلى إجراء أي تعديلات في إجمالي خدمة الدين (المثال 1).

إجمالي خدمة الدين = الفائدة + أقساط السداد الرئيسية + مدفوعات الإيجار 

ولكن إذا تجاوز التزام ما بعد الضريبة النفقات غير النقدية ، فلا يمكن تغطية المصروفات  غير النقدية إلا جزئيًا ، وتحتاج الشركة إلى توفير نقود كافية قبل الضريبة لتغطية الجزء المتبقي بعد خصم الضريبة. (المثال 2).

إجمالي خدمة الدين = الفائدة + المصاريف غير النقدية + (السداد الرئيسي + سداد الإيجار - المصروفات غير النقدية) / (معدل الضريبة 1).

لذلك ، مهما كان الوضع ، من بين الحالتين المذكورتين أعلاه ، فإن المبلغ المحسوب بواسطة الصيغ أعلاه سيمنحك المبلغ النقدي المطلوب لتغطية إجمالي خدمة الدين.

مقالات أخرى قد تجدها ممتعة

  • ما هي النسبة الحالية؟
  • نسبة PE المعنى
  • نسبة السعر إلى القيمة الدفترية
  • التمويل لغير الماليين
  • <

$config[zx-auto] not found$config[zx-overlay] not found