أنواع النماذج المالية (أعلى 4) | أمثلة خطوة بخطوة

أنواع النماذج المالية

تُستخدم النماذج المالية لتمثيل التنبؤات المالية للشركة بناءً على أدائها التاريخي بالإضافة إلى التوقعات المستقبلية بغرض استخدامها للتحليل المالي ، وتشمل الأنواع الأكثر شيوعًا من النماذج المالية نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) ، ونموذج الشراء بالرافعة المالية (LBO) ، ونموذج تحليل الشركة المقارن ، ونموذج الاندماج والاستحواذ.

فيما يلي قائمة بأفضل 4 أنواع من النماذج المالية

  1. نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF)
  2. نموذج الاستحواذ مع الرافعة المالية
  3. نموذج تحليل الشركة المقارن
  4. نموذج الاندماج والاستحواذ

دعونا نناقش كل واحد منهم بالتفصيل -

# 1 - نموذج التدفق النقدي المخصوم

ربما يكون هذا أحد أهم أنواع النماذج المالية التي تعد جزءًا من منهجيات التقييم. إنه يستخدم التدفقات النقدية المجانية المتوقعة المتوقع استخراجها وخصمها للوصول إلى صافي القيمة الحالية (NPV) التي تساعد في القيمة المحتملة للاستثمار ومدى سرعة تعادُلها.

يمكن التعبير عن ذلك بالصيغة التالية:

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + ......... + CFn / (1 + r) n                                

حيث CF1 = التدفق النقدي في نهاية العام

r = معدل العائد المخصوم

ن = عمر المشروع

في حساب NPV ، سنفترض أن تكلفة رأس المال معروفة لحساب NPV. صيغة NPV:

[NPV = القيمة الحالية للتدفق النقدي - القيمة الحالية للتدفق النقدي] ،

إذا كانت NPV موجبة ، فإن المشروع يستحق النظر فيه ، وإلا فهو خيار خاسر.

نموذج التدفق النقدي المخصوم - مثال

دعونا ننظر في مثال لفهم الآثار المترتبة على نظام DCF Valaumodel:

     سنة 0 1 2 3 4
نقد متدفق     (100،000) 30000 30000 40000 45000

التدفق النقدي الأولي هو 100000 روبية هندية لبدء مرحلة المشروع والتي تمثل جميعها التدفقات النقدية الداخلة.

100،000 = 30،000 / (1 + r) 1 + 30،000 / (1 + r) 2 + 40،000 / (1 + r) 3 + 45،000 / (1 + r) 4                                          

عند الحساب ، r = 15.37٪. وبالتالي ، إذا كان من المتوقع أن يكون معدل العائد من المشروع أكبر من 15.37٪ ، فسيتم قبول المشروع وإلا سيتم رفضه.

في أبحاث الأسهم ، يتم استخدام تحليل التدفقات النقدية المخصومة لإيجاد القيمة الأساسية للشركة (القيمة العادلة للشركة)

# 2 - نموذج الاستحواذ بالرافعة المالية

الاستحواذ بالرافعة المالية (LBO) هو الاستحواذ على شركة عامة أو خاصة بكمية كبيرة من الأموال المقترضة. بعد شراء الشركة ، تكون نسبة الدين / حقوق الملكية بشكل عام أكبر من 1 (يشكل الدين غالبية الجزء). أثناء الملكية ، يتم استخدام التدفقات النقدية للشركة لخدمة مبالغ الديون والفوائد. يتم احتساب العائد الإجمالي الذي يحققه المستثمرون من خلال تدفق خروج الشركة (EBIT أو EBITDA) ومبلغ الدين الذي تم دفعه خلال الأفق الزمني. يستخدم هذا النوع من الإستراتيجية إلى حد كبير في التمويل بالرافعة المالية مع رعاة مثل شركات الأسهم الخاصة التي ترغب في الاستحواذ على شركات بهدف بيعها بربح في المستقبل.

إذا كنت ترغب في تعلم نمذجة LBO بشكل احترافي ، فقد ترغب في إلقاء نظرة على أكثر من 12 ساعة من دورة LBO Modeling

مثال على نموذج LBO

تم ذكر مثال توضيحي على النحو التالي مع المعلمات والافتراضات:

  • يشتري شركاء XYZ Private Equity الشركة المستهدفة من ABC مقابل 5 مرات آجلة EBITDA في نهاية العام صفر (قبل بدء العمليات)
  • نسبة الدين إلى حقوق الملكية = 60:40
  • افترض أن متوسط ​​سعر الفائدة المرجح على الدين هو 10٪
  • تتوقع ABC أن تصل إلى 100 مليون دولار من إيرادات المبيعات بهامش EBITDA بنسبة 40 ٪ في السنة الأولى.
  • من المتوقع أن تزيد الإيرادات بنسبة 10٪ على أساس سنوي.
  • من المتوقع أن تظل هوامش EBITDA ثابتة خلال فترة الاستثمار.
  • من المتوقع أن تبلغ النفقات الرأسمالية 15٪ من المبيعات كل عام.
  • من المتوقع أن يزداد رأس المال العامل التشغيلي بمقدار 5 ملايين دولار كل عام.
  • من المتوقع أن يساوي الإهلاك 20 مليون دولار كل عام.
  • بافتراض معدل ضريبة ثابت قدره 40٪.
  • يخرج XYZ من الاستثمار المستهدف بعد العام الخامس في نفس EBITDA المضاعف المستخدم عند الدخول (5 مرات إلى الأمام 12 شهرًا EBITDA) - انظر مضاعفات القيمة النهائية

باستخدام نموذج الإدخال 5.0 ، يتم حساب السعر المدفوع لسعر شراء ABC Target Company بضرب EBITDA للسنة الأولى (والذي يمثل هامش EBITDA بنسبة 40٪ على 100 مليون دولار من الإيرادات) مضروبًا في 5. ومن ثم ، فإن سعر الشراء = 40 * 5 = 200 مليون دولار.

يتم احتساب تمويل الديون وحقوق الملكية مع الأخذ في الاعتبار نسبة الديون: حقوق الملكية =

جزء الدين = 60٪ * 200 مليون دولار = 120 مليون دولار

جزء من حقوق الملكية = 40٪ * 200 مليون = 80 مليون دولار

بناءً على الافتراضات المذكورة أعلاه ، يمكننا بناء الجدول على النحو التالي:

(ملم) سنين
1 2 3 4 5 6
ايرادات المبيعات 100 110 121 133 146 161
EBITDA 40 44 48 53 59 64
ناقص: الاستهلاك والإطفاء (20) (20) (20) (20) (20) (20)
EBIT 20 24 28 33 39 44
أقل: الفائدة (12) (12) (12) (12) (12) (12)
EBT 8 12 16 21 27 32
ناقص: الضرائب (3) (5) (7) (8) (11) (13)
PAT (الأرباح بعد الضريبة) 5 7 9 13 16 19

يرجى ملاحظة أنه نظرًا لأن قيمة الخروج في نهاية العام 5 ستعتمد على إعادة توجيه EBITDA مضاعف ، قيمة بيان الدخل للسنة السادسة وليس السنة الخامسة.

يمكن حساب التدفق النقدي الحر التراكمي على النحو التالي:

(ملم) سنين
1 2 3 4 5 6
EBT (الخاضع للضريبة) 5 7 10 13 16
زائد: D&A (غير النقدية) 20 20 20 20 20
ناقصاً: المصروفات الرأسمالية (15) (17) (18) (20) (22)
مخصوما منه: زيادة صافي رأس المال العامل (5) (5) (5) (5) (5)
التدفق النقدي الحر (FCF) 5 6 7 8 9

لا نحتاج إلى النظر في المعلومات الخاصة بالسنة السادسة حيث يمكن استخدام التسهيلات التكميلية من السنوات من 1 إلى 5 لسداد مبلغ الدين بافتراض استخدام FCF بالكامل لسداد الديون. يمكن حساب عوائد الخروج على النحو التالي:

إجمالي قيمة المؤسسة عند الخروج = المضي قدمًا في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك عند الخروج مع 5.0 مرات خروج متعددة لحساب خروج TEV. 64 مم × 5.0 متعدد = 320 مليون دولار

يتم حساب صافي الدين عند الخروج (المعروف أيضًا باسم الديون النهائية) على النحو التالي:

الديون النهائية = بداية الديون - سداد الديون [120 ملم - 34 ملم في الفرنك النقابي التراكمي = 86 ملم]

قيمة حقوق الملكية النهائية = خروج TEV - الديون النهائية [320 ملم - 86 ملم] = 234 ملم

يتم حساب عائد EV المضاعف (شهريًا) على النحو التالي [إنهاء EV / بداية EV] = [234 $ مم / 80 $ = 2.93 مرة شهريًا]

الجدول التالي مفيد لتقدير معدل العائد الداخلي على أساس مضاعفات الشهر 5 سنوات:

2.0x شهريًا خلال 5 سنوات ~ 15٪ IRR
2.5x شهريًا خلال 5 سنوات ~ 20٪ IRR
3.0x شهريًا خلال 5 سنوات ~ 25٪ IRR
3.7x شهريًا خلال 5 سنوات ~ 30٪ IRR

وبالتالي ، يمكننا أن نفترض أن معدل العائد الداخلي الضمني للحالة المذكورة أعلاه هو حوالي 25٪ أو أقل بقليل من نفس النسبة.

# 3 - نموذج تحليل الشركة المقارن

تحليل الشركة المشابه (CCA) هو عملية تستخدم لتقييم قيمة الشركة باستخدام مقاييس الأعمال التجارية الأخرى ذات الحجم المماثل في نفس الصناعة. وهي تعمل على افتراض أن الشركات المماثلة سيكون لها مضاعفات تقييم مماثلة ، مثل EV / EBITDA. وبالتالي ، يمكن للمستثمرين مقارنة شركة معينة بمنافسيها على أساس نسبي.

بشكل عام ، يمكن تقسيم معايير الاختيار للشركات المماثلة على النحو التالي:

                      الملف التجاري                          الملف المالي
قطاع مقاس
المنتجات والخدمات الربحية
العملاء والأسواق النهائية ملف النمو
قنوات التوزيع عائد الاستثمار
جغرافية التصنيف الائتماني

المضاعفات الأكثر أهمية والتي يتم أخذها في الاعتبار للتحليل المقارن هي:

متعدد PE

  • يتم حساب مضاعف تقييم PE المعروف أيضًا باسم "مضاعف السعر" أو "مضاعف الأرباح" على النحو التالي:
  • سعر السهم / عائد السهم أو القيمة السوقية / صافي الدخل
  • يشير هذا المضاعف إلى السعر الذي يرغب المستثمر في دفعه مقابل كل دولار من الأرباح.

قيمة EV / EBITDA متعددة

  • المضاعف المشترك الآخر هو EV / EBITDA والذي يتم حسابه على النحو التالي: قيمة المؤسسة / EBITDA
  • حيث تمثل EV جميع المطالبات على النشاط التجاري (حقوق الملكية المشتركة + صافي الدين + الأسهم الممتازة + فوائد الأقلية).
  • هذا يساعد في تحييد تأثير هيكل رأس المال. تُستحق الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين لكل من حاملي الديون وحقوق الملكية لأنها تسبق عنصر الفائدة.

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية

  • نسبة PBV هي نسبة السعر / الدفتر هي مضاعف حقوق الملكية المحسوبة على أنها سعر السوق للسهم / القيمة الدفترية للسهم أو القيمة السوقية / إجمالي حقوق المساهمين

الخطوات التي يجب مراعاتها لتنفيذ التقييم المقارن هي:

  1. اختر مجموعة من المنافسين / الشركات المماثلة ذات الصناعات المماثلة والخصائص الأساسية.
  2. احسب القيمة السوقية = سعر السهم X عدد الأسهم القائمة.
  3. احسب قيمة المؤسسة
  4. استخدم الصيغ التاريخية من إيداعات الشركة والتوقعات من الإدارة ومحللي الأسهم ، إلخ.
  5. احسب مضاعفات السبريد المختلفة والتي ستعطي نظرة عامة عن أداء الشركة الذي يعكس الحقيقة الكامنة وراء المعلومات المالية.
  6. قدِّر الشركة المستهدفة عن طريق اختيار مضاعف التقييم المعياري المناسب للمجموعة النظيرة ، وقيمة الشركة المستهدفة بناءً على هذا المضاعف. بشكل عام ، يتم استخدام المتوسط ​​أو الوسيط.

نموذج تحليل الشركة المقارن - مثال

  • الجدول أعلاه عبارة عن شركات مماثلة لـ Box Inc. كما ترى أن هناك قائمة بالشركات على الجانب الأيسر جنبًا إلى جنب مع مضاعفات التقييم الخاصة بها على الجانب الأيمن.
  • تشمل المضاعفات القيمة EV / المبيعات و EV / EBITDA والسعر إلى FCF وما إلى ذلك.
  • يمكنك أن تأخذ متوسط ​​مضاعفات الصناعة هذه للعثور على التقييم العادل لشركة Box Inc.
  • لمزيد من التفاصيل ، يرجى الرجوع إلى Box Valuation

# 4 - نموذج الاندماج والاستحواذ

يتم استخدام نوع النموذج المالي على نطاق واسع من قبل الأخوة المصرفية الاستثمارية. الهدف الكامل لنمذجة الاندماج هو عرض تأثير الاستحواذ على ربحية السهم الخاصة بالمشتري للعملاء وكيف يمكن مقارنة EPS في الصناعة.

الخطوات الأساسية لبناء نموذج الاندماج والاستحواذ هي كما يلي:

يركز هذا النموذج على بناء الميزانية العمومية بعد دمج الكيانين.

يحتوي قسم نموذج المصادر والمستخدمين في هذا النموذج على معلومات تتعلق بتدفق الأموال في معاملة الاندماج والاستحواذ على وجه التحديد ، من أين تأتي الأموال ومن أين يتم استخدام الأموال. يحدد المصرفي الاستثماري مبلغ الأموال التي يتم جمعها من خلال أدوات حقوق الملكية والديون المختلفة وكذلك النقد المتوفر لتمويل شراء الشركة المستهدفة التي تمثل مصادر الأموال. ستظهر استخدامات الأموال الأموال النقدية التي ستخرج لشراء الهدف بالإضافة إلى الرسوم المختلفة المطلوبة لإكمال المعاملة. العامل الأكثر أهمية هو أن المصادر يجب أن تكون متساوية مع استخدامات الصناديق.

النقد في متناول اليد = إجمالي استخدامات الأموال - إجمالي مصادر الأموال باستثناء النقد المتوفر =

(شراء حقوق الملكية + رسوم المعاملات + رسوم التمويل) - (حقوق الملكية + الديون)

الشهرة: هي أحد الأصول التي تنشأ في الميزانية العمومية للشركة المستحوذة عندما تحصل على هدف لسعر يتجاوز القيمة الدفترية لصافي الأصول الملموسة (أي إجمالي الأصول الملموسة - إجمالي المطلوبات) في الميزانية العمومية للهدف. كجزء من الصفقة ، غالبًا ما يتم "كتابة" جزء من الأصول المكتسبة للشركة المستهدفة - ستزداد قيمة الأصول عند إغلاق الصفقة. ستظهر هذه الزيادة في تقييم الأصول كزيادة في الأصول غير الملموسة الأخرى في الميزانية العمومية للمشتري. سيؤدي ذلك إلى فرض التزام ضريبي مؤجل ، يساوي معدل الضريبة المفترض مضروبًا في الكتابة إلى الأصول غير الملموسة الأخرى.

الصيغة المستخدمة لحساب الشهرة التي تم إنشاؤها في معاملة الاندماج والاستحواذ:

الشهرة الجديدة = سعر شراء حقوق الملكية - (إجمالي الأصول الملموسة - إجمالي المطلوبات) - كتابة الأصول * (1-معدل الضريبة)

الشهرة هي أصل طويل الأجل ولكن لا يتم استهلاكها أو إطفاءها أبدًا ما لم يتم العثور على انخفاض في القيمة - إذا تم تحديد أن قيمة الكيان المستحوذ عليه تصبح بوضوح أقل مما دفعه المشتري الأصلي مقابل ذلك. في هذه الحالة ، سيتم "شطب" جزء من الشهرة كمصروف لمرة واحدة ، أي أن الشهرة ستنخفض بمقدار مساوٍ من تكلفة انخفاض القيمة.

نموذج نموذج الاندماج والاستحواذ - الميزانية العمومية المجمعة

عينة سيناريوهات نموذج الاندماج