سندات ديم سوم (المعنى ، العوامل) | ما هي سندات ديم سوم؟
ما هي سندات ديم سوم؟
سندات ديم سوم هي أدوات دين ثابتة مقومة بالرنمينبي الصيني بدلاً من العملة المحلية وتحظى بشعبية كبيرة في هونغ كونغ. هذه جذابة للغاية للمستثمرين المهتمين بامتلاك إصدارات الديون المقومة باليوان ولكنهم غير قادرين على القيام بذلك بسبب زيادة تنظيم الدين المحلي الصيني. يمكن بيع هذه السندات من قبل الكيانات المحلية وغير المحلية بما في ذلك الشركات والمؤسسات المالية والحكومة.
كيف نشأت؟
عززت السلطات الصينية بنشاط تطوير سوق السندات الخارجية. نظرًا لعدم وجود قيود مفروضة على تدفق رأس المال إلى الداخل والخارج ، قامت العديد من البلدان بجمع الأموال عن طريق إصدار هذه السندات.
مع دخول الرنمينبي إلى الأسواق العالمية ، زاد الطلب بشكل كبير من دول مثل تايوان ولندن وسنغافورة وفرانكفورت الذين سمحوا أيضًا بإصدار سندات الرنمينبي. ومع ذلك ، لا تزال هونغ كونغ تعتبر أكبر مصدر لسندات المبلغ الخافت.
خصائص سندات ديم سوم
بعض الخصائص هي كما يلي:
- غالبًا ما يكون التصنيف الائتماني اختياريًا ويقوده السوق لهذه السندات على الرغم من أن التصنيف عامل مهم بشكل متزايد تستند إليه قرارات المستثمرين. يشبه نهج التصنيف لهذا السند عمومًا السندات الخارجية الأخرى التي تصدرها الشركات الصينية بغض النظر عن العملة.
- الموافقة التنظيمية الداخلية لإصدار سندات المبلغ الخافت اختيارية اعتمادًا على ظروف معينة.
- يطبق قانون هونغ كونغ الذي يحكم إصدار هذه السندات.
- المستثمر في السندات ذات المبلغ الخافت صغير ولا يزال في طور التطور. وهي تشمل البنوك التجارية وعملاء الخدمات المصرفية الخاصة والمستثمرين الدوليين مقارنة بسوق السندات الأمريكية الذي يتمتع بقاعدة كبيرة ومتنوعة من المستثمرين المؤسسيين.
- إن سيولة هذه السندات معتدلة ومتطورة ، على الرغم من أن السوق الثانوية لا تزال في مرحلة التطوير مع ضعف السيولة
- تتراوح مدة هذه السندات في الغالب إلى 3 سنوات أو أقل حيث يقوم معظم مصدري السندات ذات المبلغ الخافت بجمع أموال الرنمينبي لدعم المشاريع الاستثمارية الجارية أو لرأس المال العامل اليومي.
- تم تخفيف العهد بالنسبة للمصدرين ذوي العائدات المرتفعة ولكن هناك طلب قوي وضغط متزايد في السوق من أجل تشديد التعهدات على المصدرين ذوي العائد المرتفع.
- لا تزال آلية حماية المستثمرين (مثل اجتماع المستثمرين ومسؤوليات الوصي) تتطور مقارنة بسوق السندات الأمريكية الذي يتميز بالكفاءة مع سجل حافل.
- لتسهيل إصدار السندات الخافتة ، أنشأت شركات الصين فروعًا أو SPV لزيادة اليوان الصيني في السوق الخارجية.
العوامل المؤثرة في الطلب على سندات ديم سوم
فيما يلي العوامل التي تؤثر على الطلب على هذه السندات.
- تفاضل العائد : أدى الطلب القوي على سندات المبلغ الخافت إلى خفض عائد سندات الشركات إلى مستويات منخفضة بشكل غير عادي مع تضييق هامش الائتمان من كونه إيجابيًا في عام 2013-14 إلى سلبي في عام 2015-2016.
- استخدام الأموال: كان أحد الدوافع الرئيسية وراء إصدار أموال الرنمينبي تمويل الاستثمار المباشر في الخارج. للتغلب على مشكلة عدم تطابق العملة ، قد يستبدل بعض مصدري السندات باهتة الرنمينبي بالدولار الأمريكي في السوق الخارجية.
- تقلب سعر الصرف: دعم ارتفاع اليوان الصيني التمويل الخارجي باستخدام سندات المبلغ الخافت بينما أدى انخفاض قيمة العملة إلى انخفاض في أنشطة الإصدار.
- تكاليف التحوط : تؤثر أيضًا على إصدار سندات المبلغ الخافت وتؤثر على تكاليف التمويل الإجمالية.
مزايا
المزايا المختلفة كالتالي:
- نظرًا لإمكانية الوصول العالية ، فقد أصبح سوق السندات dim sum منصة بديلة لجمع الأموال للرنمينبي للمصدرين الدوليين مما يساعد في تعزيز الاستخدام الخارجي للعملة من قبل الشركات العالمية
- أدى الإصدار المستمر لسندات الرنمينبي الخارجية من قبل وزارة المالية إلى إنشاء منحنى عائد قياسي يسمى سندات المبلغ الخافت لقياس أدائها.
- نظرًا لعدم وجود قيود على نوع المُصدرين في سوق السندات الخافتة ، فإن ملف تعريف المُصدر متنوع تمامًا بدءًا من المُصدرين الصغار إلى الشركات متعددة الجنسيات. الشركات المالية غير المصرفية ومطورو العقارات هم أيضًا جهات إصدار نشطة في أسواق سندات الرنمينبي الخارجية. غالبًا ما يحصل المطورون على دعم سوق السندات dim sum عندما تجف السيولة في الأسواق الداخلية. غالبًا ما يستخدم مطورو هونغ كونغ هذه الأموال لتمويل مشاريع البناء الخاصة بهم في السوق على الشاطئ.
- يشمل الطلب على هذا السند في الغالب الحاجة إلى الشركات الأجنبية لدعم الأعمال التجارية في السوق الداخلية ومن الشركات لدعم الاستثمار المباشر الخارجي. لقد لعب هذا السوق دورًا مهمًا في اكتشاف الأسعار والعمل كوسيط لأموال الرنمينبي بين الأسواق الداخلية والخارجية.
- شاركت الشركات متعددة الجنسيات الكبيرة مثل ماكدونالدز ويونيليفر كمصدر لسندات المبلغ الخافت لجمع رأس المال لتمويل معداتهم والتوسع وإنشاء مصانع الإنتاج. نظرًا لجودة الائتمان القوية والطلب الهائل على سندات الرنمينبي ، فإن سعر الكوبون أقل بكثير مقارنة بسندات AAA ذات الاستحقاق المماثل.
سلبيات
العيوب المختلفة هي كما يلي:
- هناك عاملان رئيسيان أدىان إلى انهيار السندات الخافتة ، وهما أن المستثمرين توقعوا ارتفاع قيمة الرنمينبي بشكل مستمر مقابل الدولار ، والصين في مرحلة تطوير النمو الاقتصادي ، حيث توقعوا أن يرتفع العائد الحالي باستمرار مما يؤدي إلى أرباح ضخمة وبالتالي الطلب. لهذه السندات على نطاق واسع.
- ومع ذلك ، ساء أداء الرنمينبي في عام 2014 مقارنة بالدولار مما أدى إلى تكبد العديد من المستثمرين خسائر فادحة حيث أصبح عائد العملة سلبيًا ، مما قلل من جاذبية سندات الرنمينبي. كما أن الانخفاض المقابل في ودائع الرنمينبي في الخارج يعني أيضًا أن هناك مصادر أقل للرنمينبي للاستثمار في السندات الخارجية. نظرًا لأن الاقتصاد الصيني سجل تباطؤًا في النمو الاقتصادي ، فقد انخفضت أسعار الفائدة بشكل كبير لجميع السندات. العائد المنخفض مع انخفاض قيمة العملة يعني أن العائد المتوقع على العديد من السندات منخفض إلى سلبي.
- انخفض إجمالي الإصدار في هذه السندات بشكل كبير في السنوات الأخيرة بسبب عوامل مثل زيادة التقلبات ، وتباطؤ النمو الاقتصادي في الصين.
- كان هناك فرق كبير في العائد بين الأسواق الداخلية والخارجية بسبب اختلاف ظروف العرض والطلب السائدة ، وسيولة السوق والظروف النقدية ، وفي الوقت نفسه كانت فرصة المراجحة الخالية من المخاطر محدودة بسبب السيطرة المفرطة على رأس المال من قبل الصين.
استنتاج
لعبت السندات ديم سوم دورًا مهمًا للغاية من خلال زيادة مشاركة المصدرين الدوليين للاستحواذ على أموال الرنمينبي الخارجية لدعم أنشطتهم التجارية والاستثمارية.
