التسوية النقدية مقابل التسوية المادية | أهم الاختلافات
الاختلافات بين التسوية النقدية والتسوية المادية
التسوية النقدية هي ترتيب يختار بموجبه البائع في العقد تحويل المركز النقدي الصافي بدلاً من تسليم الأصول الأساسية بينما يمكن تعريف التسوية المادية على أنها طريقة يختار بموجبها البائع الانتقال للتسليم الفعلي للأصل الأساسي وذلك أيضًا في تاريخ محدد مسبقًا وفي نفس الوقت يرفض فكرة التسوية النقدية للمعاملة.
في عالم التمويل ، تعتبر تسوية الأوراق المالية بما في ذلك المشتقات عملية تجارية يتم بموجبها تنفيذ العقد في تاريخ تسوية محدد مسبقًا.
في حالة العقود المشتقة للعقود الآجلة أو الخيارات ، في تاريخ التسوية ، يقوم بائع العقد إما بتسليم الأصل الأساسي الفعلي الذي يسمى المشتق المادي للأصل الأساسي الذي تم إبرام عقد المشتقات من أجله.
الطريقة الثانية هي طريقة التسوية النقدية وفي هذه الحالة يتم تحويل المركز النقدي من المشتري إلى البائع في تاريخ التسوية.
ما هي التسوية النقدية؟
تتضمن طريقة التسوية هذه عدم قيام بائع الأداة المالية بتسليم الأصل الأساسي ولكنه يقوم بتحويل مركز النقد الصافي. على سبيل المثال ، سيتعين على مشتري عقد قصب السكر المستقبلي ، الذي يريد تسوية العقد نقدًا ، أن يدفع الفرق بين السعر الفوري للعقد اعتبارًا من تاريخ التسوية وسعر العقود الآجلة المحدد مسبقًا. لا يُطلب من المشتري أن يأخذ الملكية المادية لحزم قصب السكر
في المشتقات ، يتم استخدام التسوية النقدية في حالة العقود الآجلة حيث يتم مراقبتها من قبل البورصة لضمان التنفيذ السلس للعقد.
المصدر: cmegroup.com
توسيع المثال السابق لقصب السكر في سوق العقود الآجلة للسلع ، بافتراض أن المستثمر يشتري (شراء) على 100 بوشل من قصب السكر بسعر السوق الحالي البالغ 50 دولارًا للبوشل. بافتراض أن تاريخ التسوية هو بعد 3 أشهر بعد ذلك إذا ارتفع سعر البوشل إلى 60 دولارًا للبوشل ، فإن المستثمر يكسب:
60 دولارًا (سعر الخروج) - 50 دولارًا (سعر الدخول) = 10 دولارات للبوشل
وبالتالي ، فإن الربح = $ 10 * 100 بوشل = 1000 دولار
في هذه الحالة ، الربح التالي = 1000 دولار والذي سيتم إضافته إلى حساب التداول الخاص بالمستثمر.
على العكس من ذلك ، إذا انخفض السعر إلى 45 دولارًا ، فسيواجه المستثمر خسارة:
45 دولارًا (سعر الخروج) - 50 دولارًا (سعر الدخول) = 5 دولارات للبوشل
وبالتالي ، فإن الخسارة = 5 دولارات أمريكية * 100 = 500 دولار أمريكي والتي سيتم خصمها من حساب المستثمر.
مع ظهور التكنولوجيا والتشغيل المستمر لجميع الأسواق ، أصبح من السهل نسبيًا تمويل حساب وبدء التداول دون أي معرفة بالأسواق حول النادي.
ينطبق نفس المبدأ أيضًا في حالة عقود الخيارات. لتوضيح تسوية نقدية لعقد خيارات البيع ، لنفترض أن عقد Microsoft تنتهي صلاحيته في آخر خميس من الشهر والسعر الفوري في السوق هو 100 دولار. السعر المحدد في العقد 75 دولارًا. هذا يعني ببساطة أن عقد الشراء قد تم تنفيذه على أمل أن ينخفض سعر السهم إلى أقل من 75 دولارًا. ومع ذلك ، بعد أن أصبح السعر 100 دولارًا ، يجب على المالك إجراء عملية الشراء بمبلغ 100 دولار بدلاً من 75 دولارًا. ومن ثم ، إذا كان هناك 5 الكثير من الخيارات التي سيتم شراؤها ، فسيكون صافي الخسارة للمالك كما يلي:
100 دولار - 75 دولارًا = 25 دولارًا أمريكيًا للعقد ، وبالتالي إجمالي الخسارة = 25 دولارًا أمريكيًا * 5 = 125 دولارًا أمريكيًا.
ما هي التسوية المادية / التسليم؟
يشير هذا إلى عقد المشتقات الذي يتطلب تسليم الأصل الأساسي الفعلي في تاريخ التسليم المحدد ، بدلاً من تداوله في المركز النقدي الصافي أو مقاصة العقود. لا تتم ممارسة غالبية المعاملات المشتقة بالضرورة ولكن يتم تداولها قبل تواريخ التسليم. ومع ذلك ، فإن التسليم المادي للأصل الأساسي يحدث مع بعض الصفقات (إلى حد كبير مع السلع) ولكن يمكن أن يحدث مع الأدوات المالية الأخرى.
يتم إجراء التسوية عن طريق التسليم المادي من قبل وسطاء المقاصة أو وكلائهم. على الفور ، بعد اليوم الأخير من التداول ، يجب على مؤسسة المقاصة الخاضعة للتنظيم في البورصة الإبلاغ عن بيع وشراء الأصل الأساسي بسعر تسوية اليوم السابق (عادةً سعر الإغلاق) يُطلب من المتداولين الذين يشغلون مركزًا قصيرًا في التسوية المادية للعقود الآجلة حتى انتهاء الصلاحية تسليم الأصل الأساسي. التجار الذين لا يمتلكون هذه الأصول ملزمون بشرائها بالسعر الحالي وعلى أولئك الذين يمتلكون الأصول بالفعل تسليمها إلى منظمة المقاصة المطلوبة.
- دور البورصات مهم للغاية لأنها تضمن شروط العقود التي تغطيها لضمان تنفيذ العقد بسلاسة.
- تنظم البورصات أيضًا مواقع التسليم خاصة في حالات السلع.
- يتم أيضًا تنظيم جودة أو تصنيف أو طبيعة الأصل الأساسي الذي سيتم تسليمه بواسطة البورصة.
لنأخذ مثالاً على عقد السلع الآجلة الذي يتم تسويته عن طريق التسليم المادي عند انتهاء الصلاحية. على سبيل المثال ، اتخذ متداول يدعى Max مركزًا طويلًا لعقد آجل (مشتري العقود الآجلة) وعند انتهاء الصلاحية ، يكون ملزمًا بتلقي تسليم السلعة الأساسية التي يمكن في هذه الحالة افتراض أنها الذرة. في المقابل ، يُطلب من ماكس دفع السعر المتفق عليه للعقود الآجلة. بالإضافة إلى ذلك ، فإن ماكس مسؤولة أيضًا عن أي تكلفة معاملات قد تشمل النقل والتخزين والتأمين وعمليات التفتيش.
من ناحية أخرى ، هناك مزارع القرم يدعى جاري الذي يتطلع إلى التحوط من محصوله بسبب توقع التقلبات المحتملة في أسعار السوق في سوق السلع. يحسب أنه يمكن أن يزرع حوالي 150 بوشل من الذرة لكل فدان (تقدير متوسط) ويفترض أن لديه 70 فدانًا من الأرض.
بهذه الطريقة ، مجموع بوشل = 150 * 70 = 10500 بوشل من الذرة.
وفقًا لقواعد الصرف ، يتطلب كل عقد آجل للذرة 5000 بوشل. من المحتمل أن يبيع Gary عقدين آجلين للتحوط من محصوله كل عام. هذا يضمن التحوط لجزء كبير من نموه الإجمالي.
سيحدد التبادل أيضًا معيار / درجة الذرة التي يجب على المزارع الوفاء بها. سيتم فحص كمية الذرة في العقد بدقة للتأكد من أنها تلبي أو تتجاوز المواصفات التي تم تحديدها من قبل البورصة. بعد الفحص ، يضمن متلقي الذرة جودة جيدة بمجرد نقلها بنجاح إلى الموقع المحدد. تنطبق عملية مماثلة أيضًا على المنتجات المالية والمعادن والطاقة أيضًا.
يمكن تقسيم تجارة الذرة هذه في الخطوات التالية لفهم دقيق:
- سيتعين على المرء أن يكون لديه عقد آجل مع مركز طويل لعقد السلع الآجلة مع تسليم مادي بعد يوم الإشعار الأول.
- يوم الإخطار الأول هو إشعار يجب إرساله إلى البورصة بأن المالك يرغب في تسليم أو استلام السلعة الأساسية للعقد (الذرة)
- بمجرد إبلاغ التبادل مع النية ، يتم بدء نية التسليم وإصدار إشعار التسليم لتأكيد بدء المعاملة.
- سيكون المالك مسؤولاً عن جميع تكاليف المعاملات حتى حيازة السلعة.
هذه هي العملية عمومًا إذا أراد المرء التسليم المادي للسلعة. في الغالب ، سيعوض المرء المركز عن طريق شرائه مرة أخرى إذا تم بيعه أولاً أو العكس. الوسيط لديه جميع مراكز المستثمر التي تتم مراقبتها على خادم مخاطر ديناميكي وسوف يطلع الوسيط كلما اقترب العقد من وضع التسليم. مع اقتراب الوقت من إشعار اليوم الأول (حالة التسليم) ولا يزال المركز مفتوحًا ، سيقوم الوسيط بإخطار نفس الشيء لمعرفة النوايا المحتملة. إذا لم يكن لدى المالك القيمة الكاملة للعقد ، فسوف ينصح الوسيط بالخروج من الصفقة.
الوسطاء مسؤولون عن أي خسائر أو رسوم تجاه تبادل المقاصة ويتحمل الوسيط وليس دار السمسرة هذه المصاريف والخسائر. سيحفز هذا الوسيط على التصرف بما يخدم مصلحة التجارة بأكملها.
التسوية النقدية مقابل التسوية المادية Infographics
الاختلافات الرئيسية
- كما يوحي الاسم ، فإن طريقة التسوية النقدية هي آلية يختار فيها أطراف المعاملة تسوية المكاسب أو الخسائر من خلال الدفع نقدًا بعد انتهاء العقد بينما التسوية المادية هي آلية حيث يقوم أطراف المعاملة بتسوية الدفع إما عن طريق الدفع نقدًا لتأمين مركز طويل أو تسليم أسهم للحصول على مركز طويل.
- تنطوي طريقة التسوية النقدية على قدر ضئيل أو ضئيل من المخاطر بينما تنطوي طريقة التسوية المادية على قدر أكبر من المخاطر.
- توفر طريقة التسوية النقدية سيولة أكبر في سوق المشتقات بينما توفر طريقة التسوية المادية قدرًا ضئيلًا تقريبًا من السيولة في سوق المشتقات.
- طريقة التسوية النقدية سريعة نظرًا لأنه من المفترض أن تتم المعاملات نقدًا وتستغرق حتى وقتًا ضئيلًا حتى انتهاء الصلاحية بينما تستغرق التسوية المادية مزيدًا من الوقت.
- يجد بائعو العقود أن طريقة التسوية النقدية سريعة حقًا وبسيطة وسهلة ومريحة للغاية ولهذا السبب تحظى الطريقة بشعبية كبيرة في الوقت الحالي. لن يحتاج البائعون بموجب عقد إلى دفع تكاليف أو رسوم أو عمولة إضافية للاستفادة من معاملات التسوية النقدية.
- من ناحية أخرى ، فإن طريقة التسوية المادية ليست بهذه السهولة وتستغرق وقتًا طويلاً أيضًا. سيحتاج أطراف المعاملة إلى دفع تكاليف إضافية للاستفادة من التسليم المادي أو طريقة التسوية المادية. سيحتاج الطرفان بالضرورة إلى دفع تكاليف إضافية تتعلق بتكاليف التسليم وتكاليف النقل ورسوم السمسرة وما إلى ذلك.
جدول مقارنة
| أساس المقارنة | التسوية النقدية | تسوية المادية | ||
| تعريف | يمكن تعريف التسوية النقدية على أنها طريقة أو ترتيب يفضل فيه بائع العقد تسوية المعاملة نقدًا بدلاً من تسليم أصل أساسي. | يمكن تعريف التسوية المادية على أنها طريقة أو ترتيب يتم فيه اختيار التسليم الفعلي للأصل والذي من المفترض أن يتم تسليمه في تاريخ معين ولا يتم تشجيع فكرة التسوية النقدية. | ||
| مستوى السيولة | توفر التسوية النقدية معدل سيولة أعلى في سوق المشتقات. | توفر التسوية المادية سيولة ضئيلة أو ضئيلة في سوق المشتقات. | ||
| الوقت المستغرق | يمكن إجراء التسوية النقدية على الفور. تستغرق هذه الطريقة وقتًا أقل حتى انتهاء الصلاحية مقارنةً بالتسوية المادية. | يستغرق عقد التسوية المادية وقتًا أطول حتى انتهاء الصلاحية مقارنةً بعقد التسوية النقدية. | ||
| التكاليف المترتبة على ذلك | تتضمن عقود التسوية النقدية تكاليف أقل أو صفرية حتى انتهاء الصلاحية. قد لا تؤدي طريقة التسوية هذه إلى مصاريف إضافية أو أي نوع من العمولات أو الرسوم. | يمكن أن تكون عقود التسوية المادية باهظة الثمن نسبيًا نظرًا لأنها تتضمن سلسلة من جهات الاتصال الإضافية مثل تكاليف النقل وتكاليف التسليم ورسوم السمسرة وما إلى ذلك. | ||
| مستوى المخاطر | تتضمن طريقة التسوية النقدية مستوى أقل من المخاطر. | تنطوي طريقة التسوية المادية على مستوى أعلى من المخاطر نظرًا لأن المستندات مثل شهادات التحويل والأدوات الورقية وما إلى ذلك عرضة للضياع والتزوير وما إلى ذلك. | ||
| السهولة أو الراحة | التسوية النقدية بسيطة وسهلة وفورية وبالتالي فهي مريحة حقًا لبائعي العقد. لا ينطوي على أي تكاليف أو رسوم إضافية وهو أيضًا أحد الأسباب الرئيسية التي تجعل الطريقة شائعة جدًا ولماذا يجد البائعون دائمًا أنها أكثر ملاءمة من بين جميع خيارات التسوية الأخرى. | إنها ليست بهذه البساطة والفورية مقارنة بطريقة التسوية النقدية. | ||
| بساطة | طريقة التسوية النقدية هي طريقة بسيطة للغاية ولا تتضمن سوى مبلغ نقدي صافٍ وهو في الواقع التكلفة الإجمالية. | بالمقارنة مع طريقة التسوية النقدية ، فإن التسوية المادية ليست بهذه البساطة. | ||
| شعبية | يتم استخدام طريقة التسوية النقدية لتسوية السلع حيث يمكن إجراؤها على الفور. مما يجعلها مريحة للغاية لبائعي العقد. | يتم استخدام طريقة التسوية المادية لتسوية العقود المتعلقة بخيارات حقوق الملكية. | ||
| العملية | تبين أن طريقة التسوية النقدية أكثر عملية لأنها ليست باهظة الثمن. | تعتبر طريقة التسوية المادية أقل عملية مقارنة بطريقة التسوية النقدية ونتيجة لذلك ، يتم تجنبها في الغالب من قبل بائعي العقد. | ||
| طريقة الدفع | في طريقة التسوية النقدية ، يقوم أطراف الصفقة بتسوية عن طريق تلقي أو دفع المكاسب أو الخسائر المتعلقة بالعقد نقدًا وذلك أيضًا خلال الوقت الذي يتجاوز فيه العقد تاريخ انتهاء صلاحيته. | في طريقة التسوية المادية ، يتم تسوية أطراف المعاملة عن طريق الدفع نقدًا أو تسليم أسهم حقوق الملكية لتأمين مركز طويل. |
مزايا وعيوب النقد والتسوية المادية
# 1 - التسوية النقدية
- تتمثل أكبر ميزة للتسوية النقدية في أنها تمثل طريقة لتداول العقود الآجلة والخيارات بناءً على الأصول والأوراق المالية التي قد تكون صعبة للغاية من الناحية العملية مع التسوية المادية.
- مكنت التسويات النقدية المتداولين من شراء وبيع عقود المؤشرات وبعض السلع التي يكون تحويلها فعليًا مستحيلًا أو غير عملي.
- إنها طريقة مفضلة لأنها تساعد في تقليل تكاليف المعاملات التي قد تكون إنفاقًا في حالة التسليم المادي. على سبيل المثال ، يجب دائمًا تسوية العقود الآجلة على سلة من الأسهم مثل S&P 500 نقدًا بسبب الإزعاج وعدم العملية وتكاليف المعاملات المرتفعة المرتبطة بالتسليم المادي لأسهم 500 شركة مدرجة يتم تداولها على أساس يومي.
- كما أنها تعمل كتحوط ضد مخاطر الائتمان في حالة العقود المستقبلية. عندما يبرم طرف ما عقدًا مستقبليًا ، للتأكد من أن نواياهم واضحة ، يتعين على كل طرف إيداع حد أدنى من المال في حساب الهامش الخاص به. هذا الحساب ضروري للعمليات المنتظمة لهذه العقود المشتقة. يتم استخدامه لتسوية صافي المكاسب أو الخسائر. نظرًا لأن هذه الحسابات يتم تنظيمها ومراقبتها يوميًا ، فإنها تقضي على احتمال عدم قدرة أي طرف على دفع المبلغ النقدي. الوسيط مسؤول أيضًا عن ضمان ألا يقل حساب الهامش عن الحد الأدنى للرصيد.
العيب الأساسي للتسوية النقدية في حالة الخيارات هو أنها متاحة فقط في خيارات النمط الأوروبي التي ليست مرنة كخيارات أمريكية ولا يمكن ممارستها إلا عند استحقاقها. ميزة مماثلة تنطبق أيضًا على العقود الآجلة.
تتم تسوية معظم العقود الآجلة والعقود الآجلة على الأصول المالية المختلفة نقدًا. على سبيل المثال ، تشير اتفاقيات الأسعار الآجلة ، وهي عمومًا عقود آجلة على سعر الفائدة ، إلى أن الأصل هو سعر فائدة ، وبالتالي يجب تسوية هذه العقود نقدًا. لا يمكن تسليم هذه العقود ماديًا. السلع ، التي يتم تسويتها فعليًا بشكل عام ، لديها أيضًا إمكانية التسوية نقدًا طالما أن السعر الفوري غير المتنازع عليه متاح ومتفق عليه بشكل متبادل. كما تقلل التسوية النقدية من تكلفة التحوط على الشركات.
# 2 - التسوية المادية
الفائدة الأساسية للتسوية المادية هي أنها لا تخضع للتلاعب من قبل أي من الطرفين حيث يتم مراقبة النشاط بأكمله من قبل الوسيط وبورصة المقاصة. ستتم مراقبة احتمالية مخاطر الطرف المقابل وتعرف العواقب لنفسها.
- العيب الرئيسي للتسوية المادية هو أنه بالمقارنة مع التسوية النقدية ، فهي طريقة مكلفة للغاية لأن التسليم الفعلي سيتكبد تكاليف إضافية للحفاظ عليها لفترة طويلة من الوقت حتى تصل إلى عتبة المشتري.
- بالإضافة إلى ذلك ، لا تؤثر التسوية المادية في التغيرات المستقبلية أو تقلبات السوق.
على الرغم من أن البعض يجادل بأن التسوية المادية يمكن أن تكون مفيدة للنظام البيئي العام في المستقبل لأنها يمكن أن تساعد في تحقيق سعر التوازن بسبب الرؤية المادية للأصل الأساسي الذي يمكن التلاعب به بطريقة أخرى.
استنتاج
سواء كان العقد سيتم تسويته فعليًا أو نقدًا ، يمكن أن يكون له تأثير على الطريقة التي يمكن لسوق المشتقات أن يتوقع مساره المستقبلي. في اليوم الأخير من التداول ، ستشهد العقود التي تمت تسويتها فعليًا سيولة ضئيلة. ويرجع ذلك إلى أن هؤلاء المتداولين الذين لا يرغبون في تحويل عقودهم المستقبلية إلى سلع مادية أو لن ينفذوا عقود الخيارات الخاصة بهم قد خرجوا بالفعل من السوق إما عن طريق طرح مركزهم إلى تاريخ التسليم في الشهر التالي أو السماح بانتهاء صلاحية الصفقة. يمكن أن يكون للمتداولين الذين حققوا صفقات كبيرة تأثير كبير على تحركات الأسعار وبالتالي تزداد التقلبات مع اقتراب انتهاء التداول. غالبًا ما يُطلق على هذا "القيمة الزمنية للنقود" والتي يتم أخذها في الاعتبار أيضًا عند الوصول إلى سعر التنفيذ للتداول.قد يمتلك التجار التجاريون الكبار الذين لديهم القدرة على الاحتفاظ بالتسليم مخازن للسلعة المادية. يجب أن تكون البورصة يقظة حتى لا يكون لمثل هؤلاء التجار الكبار ذوي المراكز الكبيرة تأثير على حركة السعر الإجمالية.
نظرًا لأن العقود التي تتم تسويتها نقدًا يتم تسويتها قبل العقود التي تتم تسويتها فعليًا ، فإنهم يكونون أقل تعرضًا للمتداولين الكبار الذين يدفعون العقد نظرًا لأنه يقترب من تاريخ التسوية. بالإضافة إلى ذلك ، نظرًا لأن العقود التي تمت تسويتها ماليًا يتم تسويتها بشكل متكرر مقابل المؤشرات ، يُعتقد على نطاق واسع أنها أقل عرضة للتلاعب بالأسعار من العقود الآجلة التي تمت تسويتها فعليًا.
مع تزايد إضفاء الطابع المؤسسي على سوق المشتقات بشكل عام من خلال التداول الإلكتروني ، تتطور العقود نفسها ، مما يؤدي إلى زيادة كفاءة الأموال وللمتداولين. بالنسبة للمتداولين ، ليست طريقة التسوية هي المهمة ولكن السيولة وتكاليف النقل المرتبطة بها لأن الوسيط سيكون له أيضًا مسؤولية ممتدة تجاه نفس الشيء.
