مؤشر ABS و MBS | دليل المبتدئين الكامل
ما هي الأوراق المالية المدعومة بالأصول والأوراق المالية المدعومة برهن؟
مع تعمق السوق ، يتم إنشاء مؤشرات مختلفة حول أداء ومعدل التغيير في الأصول والتي تكون مفيدة أيضًا لتحديد قيمة الأداة المشتقة ، والتي هي من نوعين ، مؤشر الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) الذي يظهر أداء السوق من ABS Market الذي يتم احتسابه على أنه المتوسط المرجح لمحفظة ABS بينما يظهر مؤشر الأوراق المالية المدعومة برهن (MBS) حركة سوق MBS كمتوسط مرجح للسندات والسندات الإذنية المدعومة برهون عقارية فقط.
خاطئة
مع تعمق الأسواق ، يتم تطوير المؤشرات للتعرف على أداء السوق. كما أنها تستخدم كأساس للمشتقات وهي أدوات تأخذ قيمتها من حركة المؤشرات.
هل يمكن للمؤسسات استخدام القروض والذمم المدينة الموجودة في محفظتها لتوليد المزيد من النقد لمزيد من الإقراض؟ الجواب هو نعم ، يمكنهم تجميع المستحقات ، سواء كانت قروضًا أو ائتمانًا ممنوحًا لهم ، والتي لها نفس الحيازة وملف المخاطر وبيعها للمستثمرين. عادة ما تكون هذه المجمعات في شكل سند أو سند إذني. تسمى هذه الأوراق المالية الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS). يمتلك المستثمر في هذه الأوراق المالية جزءًا من القرض أو الذمم المدينة. وهذا يسمح للمؤسسة بتحويل أصولها غير السائلة إلى نقد جاهز لاستخدامه في أعمالها.
الأصول التقليدية التي يتم توريقها إلى الأصول المالية المدعومة (ABS) هي مستحقات بطاقات الائتمان، وعقود الإيجار والذمم الشركة، والإتاوات، الخ الرهن العقاري الأوراق المالية المدعومة (MBS) هي مجموعة فرعية من ABS وتدعمها الرهون العقارية على العقارات السكنية أي منزل قروض. MBS هي مجموعة فرعية من ABS لأنها تحتوي على نوع معين من الأصول.
انظر أيضًا إلى Bond Pricing لفهم أفضل لهذه المقالة.
المصدر : باركليز
ما هو التوريق؟
تسمى عملية تحويل الأصول غير السائلة التي لها تدفق نقدي مستقبلي إلى أوراق مالية جاهزة لتوليد النقد عن طريق تجميع الأصول من نفس النوع والحيازة وملف المخاطر بالتأمين. عادة ما يتم ذلك من قبل كيان منفصل يشتري الأصول المولدة للتدفقات النقدية المستقبلية من الشركة الأصلية بسعر مخفض ثم يجمعها لبيعها للمستثمرين. من الناحية النظرية ، يمكن توريق أي أصل له تدفق نقدي مستقبلي.
إنشاء الأوراق المالية المدعومة بالأصول
على سبيل المثال ، لدى شركة ABC Ltd. وهي شركة تأجير مستحقات شهرية من عملائها. هذه الذمم المدينة في المستقبل لذلك لا يمكن للشركة استخدامها اليوم لتقديم المزيد من القروض ، لذلك فهي تبيع جميع المستحقات إلى كيان آخر ، شركة SPV ، والتي تدفع لها القيمة الحالية لهذه التدفقات النقدية المستقبلية. يسمح هذا لشركة ABC بتحويل هذه التدفقات المستقبلية إلى نقد اليوم واستخدامها في أعمالها. تقوم الشركة ذات الأغراض الخاصة (SPV) الآن بتجميع هذه الإيجارات في مجموعات مختلفة تسمى الشرائح ، بناءً على استحقاقها وجودة المستأجر ، وتبيعها كسندات أو سندات إذنية للمستثمرين. نظرًا لأن هذه السندات مدعومة بأصول محددة ، فإنها تسمى الأوراق المالية المدعومة بالأصول.الطريقة التي سيعمل بها السداد هي أن المستأجر سيدفع دفعة إيجار دورية إلى شركة ABC والتي بدورها ستنقلها إلى شركة SPV لأنها تمتلك الآن عقد الإيجار الذي سيستخدم بعد ذلك هذه الأموال لتسديد مدفوعات القسيمة إلى المستثمرين.
يتم تجميع محفظة التدفقات النقدية من الشركة المنشئة وفقًا لتاريخ استحقاقها وملف مخاطرها لبيعها للمستثمرين. تتكون كل شريحة من تدفقات نقدية ذات توقيت ومخاطر متشابهة. يتم ذلك حتى يتمكن المستثمر من اختيار الشريحة المناسبة للاستثمار فيها وفقًا لرغبته في المخاطرة.
نظرًا لأن الأوراق المالية المدعومة بالأصول تكون في شكل سندات / سندات إذنية ، يتم تداولها في البورصة بحيث تمنح المستثمرين المرونة في البيع ، وبالتالي توفر السيولة عند الاقتضاء. تقوم عملية التوريق بتحويل القرض غير السائل في أيدي الشركة المنشئة إلى أصل سائل قابل للتداول في يد المستثمر.
هذه السندات التي يتم تداولها في البورصة الآن تمنح المستثمرين السيولة لشرائها وبيعها. يحدد سعر الفائدة السائد في السوق وملف مخاطر السندات المدعومة بالأصول سعر هذه السندات.
ما هو مؤشر ABS؟
مؤشر ABS هو طريقة لقياس قيمة سوق ABS. وهو متوسط القيمة المرجح لمحفظة الأوراق المالية المدعومة بالأصول. تستخدم المؤشرات المختلفة ABS بنسب متفاوتة كأوزان لتحديد قيمة المؤشر. ومن ثم فإن مؤشر ABS هو " القيمة المتوسطة المرجح لسندات ABS / السندات الإذنية المتداولة في السوق".
و مؤشر MBS هو نوع من مؤشر ABS التي تأخذ قيمة المتوسط المرجح الملاحظات السندات / الاذنية التي تدعمها فقط برهن عقاري .
الخطر الرئيسي الذي تواجهه سندات ABS هو سعر الفائدة ومخاطر الدفع المسبق. مخاطر أسعار الفائدة هي ما يواجهه السوق بالكامل فيما يتعلق بالسوق ككل. يفضل العديد من الأشخاص الاستثمار في محفظة للتخفيف من مخاطر الأسعار بدلاً من الاستثمار في أي سند ABS واحد. أي أداة مثل الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) والتي تعكس مؤشر ABS ستوفر مثل هذا الطريق للاستثمار.
أنواع مؤشرات ABS
مؤشرات ABS هي من أنواع مختلفة ، مع بعض المؤشرات المتخصصة التي تتكون من السندات ذات الأصول مثل قروض السيارات أو بطاقات الائتمان أو الرهون العقارية فقط ، في حين أن هناك مؤشرات ABS أخرى واسعة النطاق تحتوي على سندات مدعومة بأصول من جميع الأنواع.
في الولايات المتحدة ، تم تقديم الأوراق المالية المدعومة بالأصول لأول مرة في الثمانينيات ، وبالتالي فإن السوق ناضجة وعميقة بما يكفي لامتلاك العديد من مؤشرات ABS. تم تصميم هذه المؤشرات من قبل المؤسسات المالية مثل البنوك الاستثمارية كمنتج لعملائها.
مؤشرات ABS في الولايات المتحدة
أمثلة على عدد قليل من هذه المؤشرات في الولايات المتحدة هي:
# 1 - مؤشر باركليز الأمريكي للأوراق المالية المدعومة بالأصول العائمة (ABS) :
يتضمن هذا المؤشر الأوراق المالية المدعومة بالأصول لمدة عام واحد أو أكثر للاستحقاق ، مع 250 مليون دولار غير المسددة ولها قروض سكنية وبطاقات ائتمان وقروض سيارات وقروض طلابية باعتبارها "أصول". بلغ العائد على هذا المؤشر لمدة عام واحد كما في 30 يونيو 2016 ، 4.06٪.
# 2 - JP. مؤشر Morgan ABS:
يحتوي هذا المؤشر على أكثر من 2000 أداة ABS في السوق الأمريكية مدعومة بأصول مختلفة مثل السيارات والمعدات ، وبطاقات الائتمان ، وقروض الطلاب ، والقروض الاستهلاكية ، والمشاركة بالوقت ، والامتياز ، والتسوية ، والامتيازات الضريبية ، وأقساط التأمين ، وخدمة السلف والأصول الباطنية المتنوعة. يهدف هذا المؤشر إلى الحصول على حوالي 70 ٪ من سوق ABS ولديه أيضًا مؤشرات فرعية تتعقب أدوات ABS الخاصة بقطاع معين.
المصدر: www.businesswire.com
مؤشرات ABS في أوروبا
في أوروبا أيضًا ، نضجت سوق ABS أيضًا تمامًا وهناك العديد من مؤشرات ABS الأوروبية التي تتكون من الأوراق المالية المدعومة بالأصول الصادرة عن المنشئين الأوروبيين. هناك مؤشرات ABS في بلدان أخرى مختلفة أيضًا. ومنهم:
# 1 - مؤشر Barclays Pan European ABS المعياري :
يتضمن هذا المؤشر سندات مدعومة برهون عقارية سكنية وتجارية وقروض سيارات وبطاقات ائتمان بقيمة 300 مليون يورو مستحقة مع آجال استحقاق سنة واحدة على الأقل.
# 2 - مؤشر ABS للسيارات الأوروبي
يتكون مؤشر ABS هذا من إصدارات الأوراق المالية المدعومة بقروض السيارات من قبل المنشئين الأوروبيين.
# 3 - مؤشر Autofinanciamiento ABS في المكسيك
يتكون مؤشر ABS هذا من الأوراق المالية المكسيكية المدعومة بقروض السيارات.
في الولايات المتحدة وأوروبا ، تم أيضًا تطوير العديد من الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) والتي تستثمر في جميع سندات مؤشر ABS بنفس النسبة. تسمح هذه الصناديق التي تشبه الصناديق المشتركة للمستثمرين بوضع أموالهم في عدد من سندات ABS دون الاستثمار الفعلي في كل منها ولكن تمنحهم عائد محفظة ABS.
مؤشر MBS و MBS
نظرًا لأن الرهون العقارية تشكل جزءًا كبيرًا جدًا من محفظة الإقراض للنظام المالي ، فإن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) تشكل غالبية سوق التوريق. تطور سوق ABS من سوق MBS عندما نضج واحتاج السوق إلى طرق جديدة للتمويل. يمثل سوق ABS مخاطرة أعلى من MBS لأنها عادة ما تكون أقصر في المدة ولا يمكن التنبؤ بتدفقاتها النقدية. كما أن هناك مخاطر ائتمانية أعلى حيث ليس من السهل فصل الجوانب القانونية والمالية عن منشئ القروض. كما أن الحصول على معلومات حول ABS يعد أكثر تعقيدًا نظرًا لوجود عدد كبير من المؤسسات المشاركة فيه من إنشاء القرض إلى التوريق.
يساعد تتبع سوق MBS في تحليل صحة الاقتصاد إلى حد كبير حيث أن معظم الرهون العقارية لم تتخلف عن السداد ما لم يكن من الصعب على صاحب المنزل الدفع. إذا بدأ عدد كبير من الناس في التخلف عن السداد ، فهذا مؤشر واضح على أن الاقتصاد يتدهور. ومن ثم ، هناك العديد من مؤشرات MBS في الولايات المتحدة التي تتبع هذا السوق. لا يقتصر الأمر على وجود مؤشرات واسعة النطاق تتبع جزءًا كبيرًا من السوق ، ولكن هناك أيضًا العديد من مؤشرات MBS المتخصصة التي تتبع جزءًا من سوق MBS مثل تلك التي تدعمها "الرهون العقارية عالية المخاطر" أو تلك التي "أصدرت لعدد معين من السنوات "وما إلى ذلك.
أمثلة على مؤشر الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري هي:
# 1 - مؤشر الأوراق المالية المدعوم برهن عقاري ستاندرد آند بورز الولايات المتحدة
التعريف وفقًا لموقع ستاندرد آند بورز هو: "مؤشر مرجح بالقيمة السوقية قائم على القواعد ويغطي الأوراق المالية المقومة بالدولار الأمريكي ، والسعر الثابت والمعدّل القابل للتعديل / الرهن العقاري المختلط التي تصدرها Ginnie Mae (GNMA ) و Fannie Mae (FNMA) و Freddie Mac (FHLMC) "حيث تعد GNMA و FNMA و FHLMC مؤسسات تُصدر MBS
المصدر: S&P
# 2 - مؤشر S & P US مدعوم بالرهن العقاري FHLMC لمدة 30 عامًا:
هذا المؤشر عبارة عن مجموعة فرعية من مؤشر الأوراق المالية المدعوم بالرهن العقاري في الولايات المتحدة من S&P ويتتبع سندات FHLMC التي أصدرت سندات MBS لمدة 30 عامًا.
# 3 - مؤشر دويتشه بنك MBS السائل:
يتتبع هذا المؤشر نظام MBS الأكثر سيولة في السوق الأمريكية.
المصدر: db.com
في الهند ، لم يتطور سوق ABS كثيرًا بعد. فئات الأصول الرئيسية في هذا السوق هي السندات المدعومة بقروض السيارات والقروض الصغيرة والرهون العقارية السكنية. في عام 2013 ، أصدرت شركة تطوير العقارات DLF Ltd. ، سندًا مدعومًا بإيرادات الإيجار من مباني المكاتب. في الهند ، تمتلك ABS NBFC Full Form كمنشأة وبنوك كمستثمرين. عادة ما تستثمر البنوك في هذه القيود المدعومة بالأصول للوفاء بمعايير الإقراض "للقطاع ذي الأولوية". وباعتبارها القروض الصغرى المدعومة بالأصول أو قروض السيارات للمزارعين ، فإنها تساعد البنوك على تلبية قروض القطاعات ذات الأولوية. مع الهياكل القانونية والضريبية الحالية ، فإن سوق التوريق في الهند ناشئ للغاية مع طلب منخفض للغاية. نتيجة لهذا ، لم تكن هناك حاجة لتطوير مؤشر ABS.
مؤشرات ABS / MBS والأزمة الاقتصادية
كان إقراض الرهن العقاري من أكبر المساهمين في الأزمة الاقتصادية لعام 2009 في الولايات المتحدة ، أي إقراض الكيانات التي ليس لديها ائتمان مثالي ولديها مخاطر أكبر في التخلف عن السداد. وقد تم تعزيز الإقراض العقاري من خلال التوريق المتاح لهذه القروض مما أدى إلى تدفق الأموال في السوق لمزيد من الإقراض. لقد كانت دورة غير فعالة من الإقراض عالي المخاطر يغذيها المزيد والمزيد من الأموال التي يتم المخاطرة بها في نفس الإقراض عالي المخاطر. عندما بدأ المقترضون في التخلف عن السداد تفاقم انهيار السوق حيث لم يخسر المقرضون أموالهم ولكن أيضًا كل أولئك الذين استثمروا في سندات ABS التي تم إصدارها عن طريق توريق هذه القروض. المجموعة الأخرى من المستثمرين الذين فقدوا أموالهم هم أولئك الذين استثمروا في مؤشرات ABS المرتبطة بصناديق الاستثمار المتداولة.
عندما تعثرت القروض ، فقدت السندات سعرها في السوق مما أدى بدوره إلى انهيار مؤشرات ABS / MBS وبالتالي جميع صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بها. لذلك كان لمجموعة واحدة من حالات التخلف عن السداد تأثير متتالي يؤثر على ثلاث مجموعات مختلفة من المستثمرين ، أي المقرضين ، ومستثمرو ABS ، والمستثمرون في صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بمؤشرات ABS. على الرغم من أن محمد بن سلمان قد قيل كعامل رئيسي في أزمة الائتمان ، إلا أنه يجب القول إن الأداة في حد ذاتها لم تكن سببًا ، لكن القروض عالية المخاطر التي تدعم هذه الأدوات كانت السبب. حتى أزمة الائتمان ، كان السوق مبدعًا للغاية في إصدار أدوات MBS و ABS ، ولكن بعد الأزمة ، كان التركيز على بساطة واستقرار الأداة والمُصدر.أدى إصدار أدوات غريبة إلى صعوبة تكوين المؤشرات والتنبؤ بها نظرًا لوجود إصدارات جديدة على فترات متكررة مع أصول مختلفة وتعقيدات في التدفقات النقدية.
