مخاطر وقضايا صناديق التحوط للمستثمرين | وول ستريت
مخاطر صندوق التحوط وقضايا المستثمرين
تتمثل الأسباب الرئيسية للاستثمار في صناديق التحوط في تنويع الأموال وزيادة عوائد المستثمرين إلى الحد الأقصى ، ولكن العوائد المرتفعة تأتي مع تكلفة عالية المخاطر حيث يتم استثمار صناديق التحوط في محافظ محفوفة بالمخاطر بالإضافة إلى المشتقات التي تنطوي على مخاطر ومخاطر السوق فيه ، مما قد يعطي عوائد ضخمة للمستثمرين أو يحولها إلى خسائر وقد يتكبد المستثمر عوائد سلبية.
خاطئة
يبدو أن صناديق التحوط تمثل عرضًا مربحًا للغاية للمستثمرين ذوي المخاطر العالية وشهية العائدات المرتفعة ، ومع ذلك ، فإنها تفرض بعض التحديات خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين يستثمرون الملايين والمليارات من الدولارات. هناك بعض القضايا الكامنة في صناديق التحوط التي زادت أيضًا بشكل كبير بعد الأزمة المالية لعام 2008.
يُطلب من مستثمري صناديق التحوط من معظم البلدان أن يكونوا مستثمرين مؤهلين يُفترض أنهم على دراية بمخاطر الاستثمار ويقبلون هذه المخاطر بسبب العوائد الكبيرة المحتملة المتاحة. يستخدم مديرو صناديق التحوط أيضًا استراتيجيات شاملة لإدارة المخاطر لحماية مستثمري صناديق التحوط والتي من المتوقع أن تكون جادة لأن مدير صندوق التحوط هو أيضًا أحد المساهمين الرئيسيين في صندوق التحوط المحدد. قد تقوم الصناديق أيضًا بتعيين "مسؤول مخاطر" يقوم بتقييم وإدارة المخاطر ولكنه لن يشارك في أنشطة التداول الخاصة بالصندوق أو استخدام استراتيجيات مثل نماذج مخاطر المحفظة الرسمية.
# 1 - التنظيم والشفافية
صناديق التحوط هي كيانات خاصة ذات متطلبات إفصاح عامة أقل نسبيًا. وهذا بدوره يُنظر إليه على أنه "نقص في الشفافية" من أجل المصلحة الأكبر للمجتمع.
- هناك تصور شائع آخر وهو أنه بالمقارنة مع العديد من مديري الاستثمار المالي الآخرين ، لا يخضع مديرو صناديق التحوط للرقابة التنظيمية و / أو متطلبات التسجيل الصارمة.
- تعرض هذه الميزات الأموال لأنشطة احتيالية ، وعمليات خاطئة ، وعدم تطابق التعامل مع الصندوق في حالة تعدد المديرين ، وما إلى ذلك.
- هناك ضغط من قبل حكومة الولايات المتحدة وسلطات الاتحاد الأوروبي للإبلاغ عن معلومات إضافية تعمل على تحسين الشفافية خاصة ما بعد الأحداث مثل الأزمة المالية لعام 2008 وخريف الاتحاد الأوروبي لعام 2010.
- بالإضافة إلى ذلك ، فإن تأثير المستثمرين المؤسسيين يضغط على صناديق التحوط لتوفير مزيد من المعلومات حول منهجية التقييم والمراكز ومخاطر الرافعة المالية.
# 2 - مخاطر الاستثمار
تشترك صناديق التحوط في عدد من المخاطر مثل فئات الاستثمار الأخرى المصنفة على نطاق واسع على أنها مخاطر السيولة ومخاطر المدير. تشير السيولة إلى مدى سرعة تحويل الأوراق المالية إلى نقود. تستخدم الصناديق عمومًا فترة إغلاق لا يمكن للمستثمر خلالها سحب الأموال أو الخروج من الصندوق.
- يمكن أن يؤدي ذلك إلى منع فرص السيولة المحتملة خلال فترة الإغلاق التي يمكن أن تتراوح من 1-3 سنوات.
- تستخدم العديد من هذه الاستثمارات تقنيات الرافعة المالية وهي ممارسة شراء الأصول على أساس الأموال المقترضة أو استخدام المشتقات للحصول على تعرض للسوق يزيد عن رأس مال المستثمرين.
- على سبيل المثال ، إذا كان لدى صندوق التحوط 1000 دولار لشراء حصة واحدة من شركة Apple Inc. ولكن مدير الصندوق يتوقع أن يرتفع سعر السهم إلى 1200 دولار بعد إطلاق أحدث إصدار له من iPhone. بناءً على ذلك ، يمكنه الاستفادة من مركزه لاقتراض 9000 دولار من وسيط الأسهم وشراء 10 أسهم إجمالاً مقابل 10000 دولار. إنه عرض محفوف بالمخاطر للغاية لأنه لا يوجد حد للمخاطر الصعودية أو السلبية. من ناحية ، إذا لامس سعر السهم 1200 دولار ، فإن مدير الصندوق في المجموع يحقق مكاسب إجمالية قدرها 2000 دولار (1200 * 10 = 12000 دولار - سعر الشراء 10000 دولار). ومع ذلك ، من ناحية أخرى ، إذا انخفض سعر السهم إلى 900 دولار ، فسيقوم الوسيط بإعطاء نداء الهامش إلى مدير الصندوق وبيع جميع أسهمه العشرة لاسترداد القرض الممنوح بقيمة 9000 دولار.سيؤدي ذلك إلى الحد من خسارة مدير صندوق التحوط حيث لن يكون هناك ربح من انخفاض بنسبة 10٪ في سعر السوق لأسهم Apple.
- هناك خطر كبير آخر يواجه جميع مستثمري صناديق التحوط وهو خطر فقدان استثماراتهم بالكامل. تنص مذكرة الطرح (نشرة الإصدار) الخاصة بصندوق التحوط بشكل عام على أن المستثمر يجب أن يكون لديه الرغبة في خسارة كامل مبلغ الاستثمار في حالة حدوث ظروف غير متوقعة دون تحميل صندوق التحوط المسؤولية.
المصدر: rbh.com
ألق نظرة أيضًا على كيفية عمل صناديق التحوط؟
# 3 - مخاطر التركيز
- هذا النوع من المخاطر ينطوي على تركيز مفرط على نوع معين من الاستراتيجية أو الاستثمار في قطاع مقيد لتعزيز العوائد.
- يمكن أن تكون هذه المخاطر متضاربة بالنسبة لمستثمرين معينين الذين يتوقعون تنوعًا كبيرًا في الأموال لتعزيز العوائد في مختلف القطاعات.
- على سبيل المثال ، قد يكون لدى مستثمري صناديق التحوط أسلوب دفاعي لاستثمار الأموال في قطاع السلع الاستهلاكية لأن هذه صناعة ستعمل على أساس مستمر مع نطاق واسع من التوسع وفقًا لمتطلبات العملاء المتغيرة.
- ومع ذلك ، إذا كانت ظروف الاقتصاد الكلي ديناميكية مثل تحديات التضخم ، فإن ارتفاع تكاليف المدخلات ، وانخفاض الإنفاق الاستهلاكي ، سيحفز بدوره هبوطًا لولبيًا لقطاع السلع الاستهلاكية بأكمله ويعيق النمو الكلي.
- إذا وضع مدير صندوق التحوط كل البيض في سلة واحدة ، فسيكون أداء قطاع السلع الاستهلاكية سريعة التداول متناسبًا بشكل مباشر مع أداء الصندوق.
- على العكس من ذلك ، إذا تم تنويع الأموال في قطاعات متعددة مثل السلع الاستهلاكية ، والصلب ، والأدوية ، والبنوك ، وما إلى ذلك ، فيمكن تحييد الانخفاض في أداء أحد القطاعات من خلال أداء قطاع آخر.
- سيعتمد هذا إلى حد كبير على ظروف الاقتصاد الكلي في المنطقة حيث يتم إجراء الاستثمارات وإمكانياتها المستقبلية.
روابط مفيدة على صندوق التحوط
- قوائم صناديق التحوط حسب البلد أو المنطقة أو الإستراتيجية
- قائمة أفضل 250 صندوق تحوط (حسب الأصول المُدارة)
# 4 - مشاكل الأداء
منذ الأزمة المالية لعام 2008 ، قيل إن سحر صناعة صناديق التحوط قد تضاءل قليلاً. ويرجع ذلك إلى العديد من العوامل المتعلقة بتكوين أسعار الفائدة ، وفروق الائتمان ، وتقلبات سوق الأسهم ، والرافعة المالية والتدخل الحكومي ، مما يخلق العديد من العقبات التي تقلل من الفرص حتى لأكثر مديري الصناديق مهارة.
أحد المجالات التي تكسب منها صناديق التحوط هو الاستفادة من التقلبات وبيعها. وفقًا للرسم البياني أدناه ، كان مؤشر التقلب ينخفض بشكل مطرد منذ عام 2009 ومن الصعب بيع التقلبات نظرًا لعدم وجود ما يمكن الاستفادة منه.
- يمكن أن يعزى هذا التدهور في الأداء إلى الوفرة المفرطة للمستثمرين. أصبح مستثمرو صناديق التحوط الآن حذرين للغاية في نهجهم ويختارون الحفاظ على رأس مالهم حتى في أسوأ الظروف.
- نظرًا لتضخم عدد صناديق التحوط ، مما جعلها صناعة تبلغ 3 تريليونات دولار ، يشارك المزيد من المستثمرين في نفس الصناعة ولكن الأداء العام قد تقلص منذ دخول المزيد من مديري صناديق التحوط إلى السوق ، مما قلل من تأثير الاستراتيجيات المتعددة التي كانت تعتبر تقليديًا مضاربة في الطبيعة.
- في مثل هذه الحالات ، يمكن لمهارات مدير الصندوق أن تشق مكانة خاصة بها ، من خلال التغلب على التقديرات المختلفة وتجاوز توقعات معنويات السوق العامة.
# 5 - الرسوم المتزايدة وديناميكية Prime Broker
بدأ مديرو الصناديق الآن يشعرون بآثار اللوائح المصرفية التي تم تعزيزها بعد الأزمة المالية لعام 2008 ، وخاصة لوائح بازل 3.
- تتطلب هذه القواعد المحدثة من البنوك الاحتفاظ بمزيد من رأس المال من خلال معدل الرسملة الذي بدوره يمنع رأس المال من المتطلبات التنظيمية ، وقيود الرافعة المالية ، وزيادة التركيز على السيولة التي تؤثر على قدرة البنوك واقتصادياتها.
- وقد أدى أيضًا إلى تحول متطور في كيفية علاقات صندوق التحوط من وجهة نظر وسيط رئيس الوزراء.
- بدأ وسطاء Prime يطالبون برسوم أعلى من مديري صناديق التحوط لتقديم خدماتهم والتي بدورها لها تأثير على أداء صندوق التحوط وبالتالي جعلهم أقل ربحًا في عمل الهامش الضيق بالفعل.
- وقد تسبب هذا في قيام مديري الصناديق بتقييم كيفية حصولهم على التمويل أو إجراء تغييرات جذرية على استراتيجياتهم إذا لزم الأمر.
- وقد أدى ذلك إلى إثارة قلق المستثمرين خاصة بالنسبة لأولئك الذين تكون استثماراتهم في فترة "التوقف عن العمل".
# 6 - عدم تطابق أو معلومات غير كاملة
- من واجب مديري الصناديق الكشف عن أداء الصندوق على أساس منتظم. ومع ذلك ، يمكن أن تكون النتائج ملفقة لتتناسب مع توجيهات مدير الصندوق حيث لا تتم مراجعة مستندات العرض أو الموافقة عليها من قبل الدولة أو السلطات الفيدرالية.
- قد يكون لصندوق التحوط القليل من التاريخ التشغيلي أو الأداء ، أو لا يمتلك أي سجل تشغيل أو أداء ، وبالتالي قد يستخدم مقاييس افتراضية للأداء والتي قد لا تعكس بالضرورة التداول الفعلي الذي قام به المدير أو المستشار
- يجب على مستثمري صناديق التحوط إجراء فحص دقيق للنفس والتشكيك في التناقضات المحتملة.
- على سبيل المثال ، يمكن أن يكون لصندوق التحوط هيكل ضريبي معقد للغاية قد يكشف عن ثغرات محتملة ولكن لا يفهمها المستثمر العادي.
- لنفترض أن مدير الصندوق قد يستثمر في P-Notes لسوق الأسهم الهندية ولكن يتم توجيهه عبر ملاذ ضريبي. ومع ذلك ، قد يكشف المدير عن إجراء مثل هذا الاستثمار عن طريق جعل جميع مدفوعات الضرائب مضللة للمستثمرين.
- قد لا يوفر صندوق التحوط أي شفافية فيما يتعلق باستثماراته الأساسية (بما في ذلك الصناديق الفرعية في هيكل صندوق الصناديق) للمستثمرين والتي بدورها سيكون من الصعب على المستثمرين مراقبتها.
- ضمن هذا ، توجد إمكانية لإنجاز الصفقات من خلال الخبرة التجارية وتجربة مديري / مستشاري الطرف الثالث ، والتي قد لا يتم الكشف عن هويتهم للمستثمرين.
# 7 - الضرائب
- تخضع صناديق التحوط عمومًا للضريبة باعتبارها شراكات من أجل تجنب حالات "الازدواج الضريبي" والأرباح والخسائر التي يتم تمريرها إلى المستثمرين.
- يتم تخصيص هذه المكاسب والخسائر والخصومات للمستثمرين للسنة المالية ذات الصلة على النحو الذي يحدده الشريك العام.
- هذا يضر بالمستثمرين لأنهم سيكونون هم من يتحملون الالتزامات الضريبية وليس صندوق التحوط.
- عادة ما يتم إعداد الإقرارات الضريبية للصندوق من قبل شركة المحاسبة التي توفر تسهيلات التدقيق لصندوق التحوط.
- يتم نقل المصروفات أيضًا إلى المستثمرين اعتمادًا على ما إذا كان صندوق التحوط "متداولًا" أو "مستثمرًا" غير آمن خلال العام. قد يتغير الاختلاف في العلاج كل عام والاختلافات هي:
- إذا تم التعامل مع الصندوق كمتداول ، فيجوز للمستثمرين اقتطاع حصتهم من مصروفات الأموال ،
- إذا تم التعامل مع الصندوق كمستثمر ، فيجوز لهم فقط اقتطاع حصتهم من مصروفات الأموال إذا تجاوز هذا المبلغ 2٪ من إجمالي الدخل المعدل للمستثمر.
- بالإضافة إلى ذلك ، قد يطلب المستثمرون أيضًا تقديم إقرارات ضريبة الدخل الحكومية أو المحلية مع الإقرارات الضريبية الفيدرالية.
- العيب بالنسبة للمستثمرين الأجانب ، إن لم يكن معفيين من الضرائب ، هو أن أرباحهم ستقيد صافيًا من جميع النفقات والالتزامات الضريبية.
- على سبيل المثال ، تفرض حكومة الولايات المتحدة ضرائب على جميع الأرباح الخارجية بمعدلات عالية جدًا وتفرض رسوم فائدة غير قابلة للخصم على الضرائب المستحقة على أي دخل مؤجل بمجرد بيع أسهم الصندوق أو توزيعها.
- في حالة توزيعات الأرباح أيضًا ، يتم أيضًا فرض "ضريبة مع الاحتفاظ" على المستثمرين في الخارج والتي تتراوح عمومًا بين 25٪ -30٪ اعتمادًا على الدولة التي يتم من خلالها الاستثمار واتفاقية الضرائب المشتركة مع هذا الدول.
- ومن ثم ، إذا كان الالتزام الضريبي بالنسبة للمستثمرين المحليين سيكون في حدود 15٪ ، فإن مثل هذه الالتزامات الخارجية يمكن أن ترتفع إلى ما يصل إلى 35٪.
# 8 - مشكلة الوفرة
في الوقت الحالي ، تتمثل أكبر مشكلة تواجه صناعة صناديق التحوط في وجود عدد كبير جدًا من صناديق التحوط.
- إذا أراد المستثمر مضاعفة استثماره وإنشاء اتجاه مستمر لألفا إيجابية (عوائد أعلى من العائد المعدل حسب المخاطر) ، يجب أن يكون صندوق التحوط استثنائيًا بانتظام.
- تكمن قضية مستثمري صناديق التحوط هنا في الصندوق الذي يجب أن يباشروا استثماراتهم فيه.
- تكافح معظم صناديق التحوط الصغيرة حاليًا مع عبء التكاليف الإضافية المفروضة جنبًا إلى جنب مع رسوم الوساطة المالية. نتيجة لذلك ، لكي يبقى الصندوق على قيد الحياة ، يحتاج إلى زيادة معقولة في الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) إلى ما لا يقل عن 500 مليون دولار لمواجهة التكاليف المتزايدة والرغبة في المخاطرة التي يحتاجها لتحفيز تحقيق عوائد كبيرة.
- سيحتاج الصندوق في مثل هذه الحالات إلى حوالي 3 سنوات لكسر التعادل بعد أن يمكنه جني الأرباح وخرق حد "العلامة المائية العالية" لفرض رسوم الأداء.
يوجد أدناه نموذج لجدول يشرح نفس الشيء بالنسبة لـ ABC Fund Ltd:
| سنة | الأصول تحت الإدارة (مليون دولار) | أداء | الدخل الإجمالي - رسوم الإدارة العامة (مليون دولار) (يفترض @ 1.75٪) |
إجمالي الدخل - الأداء (مليون دولار) (يفترض) |
المصاريف (مليون دولار) (يفترض) |
الربحية (مليون دولار) (دخل الأداء مطروحًا منه المصاريف) |
| 1 | 50 | 12٪ | 0.875 | 1.05 | 2.625 | -1.575 |
| 2 | 100 | 12٪ | 1.750 | 2.10 | 2.625 | -0.525 |
| 3 | 200 | 12٪ | 3.50 | 4.20 | 3.50 | 0.70 |
| 4 | 500 | 12٪ | 8.75 | 10.50 | 5.0 | 5.50 |
من المثال أعلاه ، يمكننا التأكد من أنه مع زيادة أصول الصندوق ، تزداد المصروفات أيضًا. في هذه الحالة ، نفترض أن الدخل سيتضاعف كل عام وعندها فقط يمكن أن يحقق التعادل بمجرد دخوله العام الثالث بأصول تبلغ 200 مليون دولار. من هنا تظهر مهارات مدير الصندوق وتحتاج إلى التأكد من أن العوائد تتزايد بانتظام لجذب المستثمرين في صناعة صناديق التحوط المتزايدة باستمرار والتنافسية.
مقالات أخرى قد تعجبك -
- وظائف صندوق التحوط
- الاستثمار المصرفي مقابل صندوق التحوط
- الملكية الخاصة مقابل صندوق التحوط
- كتب صندوق التحوط <
