منحنى العائد الطبيعي (التعريف) - لماذا هو منحدر لأعلى؟
ما هو منحنى العائد العادي؟
ينشأ منحنى العائد العادي أو منحنى العائد الإيجابي عندما تقدم أدوات الدين ذات الاستحقاق الأطول عائدًا أعلى مقارنة بأداة الدين ذات الاستحقاق الأقصر التي تحمل مخاطر ائتمانية مماثلة وجودة ائتمانية. منحنى العائد موجب (مائل للأعلى) لأن المستثمر يطلب المزيد من المال لتأمين أمواله لفترة أطول.
عرض رسومي لمنحنى العائد العادي
يتم إنشاء منحنى العائد أدناه على الرسم البياني عن طريق رسم العائد على المحور الرأسي والوقت حتى النضج على المحور الأفقي. عندما يكون المنحنى طبيعيًا ، تكون أعلى نقطة على اليمين.
نظريات مختلفة لأسعار الفائدة
# 1 - نظرية التوقع
نظرية التوقع التي تنص على أن أسعار الفائدة طويلة الأجل يجب أن تعكس المعدلات المستقبلية قصيرة الأجل المتوقعة. وتجادل بأن أسعار الفائدة الآجلة المقابلة لفترات مستقبلية معينة يجب أن تكون مساوية لأسعار الفائدة الصفرية المستقبلية لتلك الفترة.
إذا كان معدل عام واحد اليوم هو 1٪ ، ومعدل عامين 2٪ ، فإن معدل عام واحد بعد عام واحد (السعر الآجل لمدة عام واحد) يكون حوالي 3٪ [1.02 ^ 2 / 1.01 ^ 1].
# 2 - نظرية تجزئة السوق
لا توجد علاقة بين أسعار الفائدة قصيرة الأجل ومتوسطة الأجل وطويلة الأجل. يتم تحديد سعر الفائدة في جزء معين من خلال العرض والطلب في سوق السندات لهذا القطاع. بموجب النظرية ، يستثمر استثمار كبير مثل صندوق التقاعد الكبير في سند استحقاق معين ولا ينتقل بسهولة من تاريخ استحقاق إلى آخر.
# 3 - نظرية تفضيل السيولة
يفضل المستثمر الحفاظ على السيولة واستثمار الأموال لفترة قصيرة من الزمن. من ناحية أخرى ، يفضل المقترضون الاقتراض بأسعار فائدة ثابتة لفترات طويلة. يؤدي هذا إلى موقف يكون فيه السعر الآجل أكبر من معدلات الصفر المستقبلية المتوقعة. تتوافق هذه النظرية مع النتيجة التجريبية المتمثلة في أن منحنى العائد يميل إلى أن يكون غالبًا منحدرًا إلى أعلى مما هو منحدر إلى أسفل .
التغييرات أو التحولات في منحنى العائد العادي
- التحولات المتوازية - يحدث التحول الموازي في منحنى العائد إذا تغيرت العوائد عبر كل أفق النضج (زيادة أو نقصان) بنفس الحجم والاتجاه المماثل. إنه يمثل عندما يتغير المستوى العام لسعر الفائدة في الاقتصاد.
- التحولات غير المتوازية - عندما يتغير العائد عبر أفق النضج المختلف عند مستوى مختلف في كل من الحجم والاتجاه.
أهمية
تتنبأ بالاتجاه المستقبلي لأسعار الفائدة:
- يعطي شكل منحنى العائد مؤشرا على الاتجاه المستقبلي لسعر الفائدة. يعني المنحنى العادي أن الأوراق المالية طويلة الأجل لها عائد أعلى ويعني المنحنى المقلوب أن الأوراق المالية قصيرة الأجل لها عائد أعلى.
- تقبل البنوك والمؤسسات المالية الودائع من العملاء وتقدم قروضًا لعملاء من الشركات أو الأفراد مقابل عائد. كلما اتسع الفرق بين معدل الإقراض والاقتراض ، كلما زاد الفارق. سيوفر المنحنى الأكثر انحدارًا لأعلى أرباحًا أعلى بينما سيؤدي المنحدر المنحدر إلى أسفل إلى انخفاض الأرباح إذا كان الجزء الأكبر من أصول البنوك في شكل قروض طويلة الأجل بعد أخذ ودائع العملاء قصيرة الأجل في الاعتبار.
- تميل المقايضة بين الاستحقاق والعائد - السندات طويلة الأجل إلى أن تكون أكثر تقلباً من السندات قصيرة الأجل ، وبالتالي تقدم علاوة أكبر على المستثمر في شكل عائد أعلى لتشجيعهم على الإقراض.
- يوفر مؤشرًا للمستثمرين عما إذا كان سعر الورقة المالية مبالغًا فيه أو أقل من سعره بناءً على قيمته النظرية. إذا كان العائد أعلى من منحنى العائد ، يقال إن الأمن بسعر أقل من السعر وإذا كان العائد أقل من منحنى العائد فإن الأمن مبالغ فيه.
تأثير
- النمو الاقتصادي المستهدف للبنك المركزي ومعدل التضخم من خلال تغيير مستوى سعر الفائدة. من أجل الاستجابة لارتفاع التضخم ، تقوم البنوك المركزية بزيادة مستويات أسعار الفائدة حيث يصبح الاقتراض مكلفًا وتآكل القوة الشرائية للمستهلكين مما يؤدي أيضًا إلى منحنى عائد معكوس.
- النمو الاقتصادي: يوفر النمو الاقتصادي القوي فرصًا متفاوتة للاستثمار والتوسع في الأعمال التجارية مما يؤدي إلى زيادة الطلب الكلي على رأس المال نظرًا لمحدودية العرض من زيادة منحنى عائد رأس المال مما يؤدي إلى انحدار منحنى العائد.
نقاط أساسية يجب تذكرها
- وهو منحنى طبيعي مائل للأعلى من اليسار إلى اليمين يشير إلى أن العائد يزداد مع النضج. غالبًا ما يتم ملاحظته عندما ينمو الاقتصاد بوتيرة طبيعية دون أي انقطاع كبير في الائتمان المتاح ، على سبيل المثال ، تقدم السندات لمدة 30 عامًا معدلات فائدة أعلى مقارنة بالسندات ذات العشر سنوات.
- يتطلب المستثمر الذي يستثمر في السندات ذات الاستحقاق الأطول تعويضات أعلى لتحمل مخاطر إضافية حيث يوجد احتمال أكبر بحدوث أحداث سلبية غير متوقعة على المدى الطويل بمعنى آخر ، كلما طالت فترة الاستحقاق ، كلما طال الوقت لاستعادة المبلغ الأساسي ، كلما زادت المخاطر التي ينطوي عليها الأمر ، سيكون العائد المتوقع الذي سيؤدي إلى منحنى العائد المنحدر إلى الأعلى.
- يحدد شكل منحنى العائد القوة الحالية والمستقبلية للاقتصاد. يوفر إشارات إنذار مبكرة حول الاتجاه المستقبلي للاقتصاد. يتغير دائمًا بناءً على التحولات في ظروف السوق العامة.
- كل محفظة سندات لها تعرضات مختلفة لكيفية تغير منحنى العائد - أي مخاطر منحنى العائد. النسبة المئوية للتغير المتوقع في سعر السند الذي يحدث عندما تتغير العوائد بمقدار نقطة أساس واحدة يتم التقاطها بواسطة مفهوم متقدم يسمى "المدة".
- تقيس المدة العلاقة الخطية بين العائد وسعر السندات وهي مقياس بسيط للتغيرات الصغيرة في العائد بينما يقيس التحدب العلاقة غير الخطية ويكون أكثر دقة للتغيرات الكبيرة في الغلات.
