صيغة تكلفة حقوق الملكية | كيف تحسب تكلفة حقوق الملكية (Ke)؟

ما هي صيغة تكلفة حقوق الملكية؟

تكلفة حقوق الملكية (Ke) هي ما يتوقعه المساهمون لاستثمار أسهمهم في الشركة. يمكن حساب معادلة تكلفة حقوق الملكية من خلال الطريقتين التاليتين:

  • الطريقة الأولى - معادلة تكلفة حقوق الملكية لشركات توزيع الأرباح
  • الطريقة الثانية - تكلفة معادلة حقوق الملكية باستخدام نموذج CAPM

سنناقش كل طريقة بالتفصيل.

الطريقة رقم 1 - تكلفة معادلة حقوق الملكية لشركات توزيع الأرباح

أين،

  • DPS = توزيعات الأرباح لكل سهم
  • MPS = سعر السوق لكل سهم
  • r = معدل نمو أرباح الأسهم

يتطلب نموذج نمو الأرباح أن تدفع الشركة توزيعات الأرباح ، ويستند إلى توزيعات الأرباح القادمة. المنطق الكامن وراء المعادلة هو أن التزام الشركة بدفع أرباح الأسهم هو تكلفة دفع مساهميها ، وبالتالي ، Ke ، أي تكلفة حقوق الملكية. هذا نموذج محدود في تفسيره للتكاليف.

تكلفة حسابات حقوق الملكية

يمكنك التفكير في المثال التالي من أجل فهم أفضل لمعادلة تكلفة حقوق الملكية:

يمكنك تنزيل نموذج Excel الخاص بتكلفة حقوق الملكية من هنا - نموذج تكلفة معادلة حقوق الملكية

مثال 1

لنجرب حساب معادلة تكلفة حقوق الملكية باستخدام الصيغة الأولى حيث نفترض أن الشركة تدفع أرباحًا منتظمة. 

لنفترض أن شركة تسمى XYZ هي شركة توزيع أرباح منتظمة ، وسعر سهمها يتداول حاليًا عند 20 وتتوقع أن تدفع أرباحًا بقيمة 3.20 في العام المقبل بعد تاريخ دفع الأرباح. احسب تكلفة حقوق ملكية الشركة.

المحلول:

دعنا أولاً نحسب متوسط ​​معدل نمو أرباح الأسهم. الاستمرار في نفس الصيغة كما هو موضح أدناه سيؤدي إلى معدلات نمو سنوية.

لذا فإن معدل النمو لجميع السنوات سيكون-

خذ الآن متوسط ​​معدل نمو بسيط ، والذي سيصل إلى 1.31٪.

الآن لدينا جميع المدخلات ، أي DPS للعام المقبل = 3.20 ، MPS = 20 و r = 1.31٪

لذلك

  • معادلة تكلفة حقوق الملكية = (3.20 / 20) + 1.31٪
  • معادلة تكلفة حقوق الملكية = 17.31٪
  • وبالتالي ، فإن تكلفة حقوق الملكية لشركة XYZ ستكون 17.31٪.

المثال الثاني - Infosys

يوجد أدناه تاريخ توزيع أرباح الشركة ، متجاهلاً أي أرباح مؤقتة وأي أرباح خاصة في الوقت الحالي.

بلغ سعر سهم Infosys 678.95 (BSE) ، ومتوسط ​​معدل نمو الأرباح 6.90٪ ، محسوبًا من الجدول أعلاه ، ودفع آخر توزيعات أرباح 20.50 للسهم.

لذلك،

  • معادلة تكلفة حقوق الملكية = {[20.50 (1 + 6.90٪)] / 678.95} + 6.90٪
  • معادلة تكلفة حقوق الملكية = 10.13٪

الطريقة رقم 2 - تكلفة معادلة حقوق الملكية باستخدام نموذج CAPM

فيما يلي صيغة تكلفة حقوق الملكية باستخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية.

أين،

  • R (f) = معدل العائد الخالي من المخاطر
  • β = بيتا للسهم
  • E (م) = معدل عائد السوق
  • [E (m) -R (f)] = علاوة مخاطر حقوق الملكية

ومع ذلك ، يمكن استخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) على عدد n من الأسهم ، حتى لو لم يدفعوا أرباحًا. مع ذلك ، فإن المنطق الكامن وراء CAPM معقد نوعًا ما ، مما يشير إلى أن تكلفة حقوق الملكية (Ke) تستند إلى تقلبات الأسهم ، والتي يتم حسابها بواسطة Beta ومستوى المخاطر مقارنة بالسوق العام ، أي علاوة مخاطر سوق الأسهم وهو ليس سوى فارق بين عائد السوق ومعدل الخالي من المخاطر.

في معادلة CAPM ، المعدل الخالي من المخاطر (Rf) هو معدل العائد المدفوع على الاستثمارات الخالية من المخاطر مثل السندات الحكومية أو سندات الخزانة. يمكن حساب بيتا ، وهو مقياس للمخاطر ، على أنه تراجع في سعر السوق للشركة. كلما ارتفع التقلب ، كلما ارتفع بيتا ، ومخاطره النسبية مقارنة بسوق الأسهم العامة. معدل العائد في السوق Em (r) هو متوسط ​​سعر السوق ، والذي كان يُفترض عمومًا أن يكون من 11 إلى 12٪ خلال الثمانين عامًا الماضية. بشكل عام ، الشركة ذات الإصدار التجريبي المرتفع سيكون لديها درجة عالية من المخاطرة وستدفع المزيد مقابل حقوق الملكية.

مثال 1

أدناه ، تم الوصول إلى المدخلات للشركات الثلاث ، وحساب تكلفة حقوق الملكية.

المحلول:

أولاً ، سنحسب علاوة مخاطر حقوق الملكية ، وهي الفرق بين عائد السوق ومعدل العائد الخالي من المخاطر ، أي [E (m) - R (f)]

ثم سنقوم بحساب تكلفة حقوق الملكية باستخدام CAPM أي Rf + β [E (m) - R (f)] أي معدل خالي من المخاطر + بيتا (علاوة مخاطر حقوق الملكية).

بالاستمرار في نفس الصيغة المذكورة أعلاه لجميع الشركات ، سوف نحصل على تكلفة حقوق الملكية.

لذا ، فإن تكلفة حقوق الملكية لـ X و Y و Z تصل إلى 7.44٪ و 6.93٪ و 8.20٪ على التوالي.

مثال # 2 - TCS تكلفة حقوق الملكية باستخدام نموذج CAPM

دعنا نحاول حساب تكلفة حقوق الملكية لـ TCS من خلال نموذج CAPM.

في الوقت الحالي ، سوف نأخذ عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات كمعدل خالي من المخاطر بنسبة 7.46٪

المصدر: //countryeconomy.com

ثانيًا ، نحن بحاجة إلى الوصول إلى علاوة مخاطر الأسهم ،

المصدر: //pages.stern.nyu.edu/

بالنسبة للهند ، يبلغ علاوة مخاطر حقوق الملكية 7.27٪.

نحتاج الآن إلى إصدار Beta لـ TCS ، والذي أخذناه من Yahoo Finance India.

المصدر: //in.finance.yahoo.com/

لذا فإن تكلفة حقوق الملكية (Ke) لـ TCS ستكون-

  • معادلة تكلفة حقوق الملكية = Rf + β [E (m) - R (f)]
  • معادلة تكلفة حقوق الملكية = 7.46٪ + 1.13 * (7.27٪)
  • معادلة تكلفة حقوق الملكية = 15.68٪

تكلفة حسابات حقوق الملكية

يمكنك استخدام حاسبة معادلة تكلفة حقوق الملكية التالية.

أرباح للسهم الواحد
سعر السوق لكل سهم
معدل نمو أرباح الأسهم
معادلة تكلفة حقوق الملكية =
 

معادلة تكلفة حقوق الملكية = =
أرباح للسهم الواحد
+ معدل نمو الأرباح =
سعر السوق لكل سهم
0
+ 0 = 0
0

الصلة والاستخدام

  • تستخدم الشركة تكلفة حقوق الملكية (Ke) لتقييم الجاذبية النسبية لفرصها في شكل استثمارات ، بما في ذلك المشاريع الخارجية والاستحواذ الداخلي. ستستخدم الشركات عادةً مزيجًا من تمويل الديون وحقوق الملكية ، حيث يثبت رأس المال السهمي أنه أكثر تكلفة.
  • يستخدم المستثمرون الراغبون في الاستثمار في الأسهم أيضًا تكلفة حقوق الملكية لمعرفة ما إذا كانت الشركة تحقق معدل عائد أكبر منها أو أقل منه أو يساوي هذا المعدل.
  • محلل الأسهم ، محلل الأبحاث ، محلل الشراء أو البيع ، وما إلى ذلك ، الذين يشاركون بشكل رئيسي في نمذجة التمويل وإصدار التقارير البحثية ، يستخدمون تكلفة حقوق الملكية للوصول إلى تقييم الشركات التي يتبعونها ومن ثم تقديم المشورة فيما إذا كان السهم قد انتهى أم لا تحت القيمة ومن ثم اتخاذ قرار الاستثمار بناءً على ذلك.
  • هناك العديد من الطرق الأخرى المستخدمة أيضًا لحساب تكلفة حقوق الملكية ، والتي تقوم بإجراء تحليل الانحدار ، والنموذج متعدد العوامل ، وطريقة المسح ، وما إلى ذلك.

تكلفة صيغة حقوق الملكية في Excel (مع قالب Excel)

الآن دعنا نأخذ الحالة المذكورة في مثال تكلفة حقوق الملكية أعلاه مثال رقم 1 لتوضيح ذلك في قالب Excel أدناه.

لنفترض أن شركة تسمى XYZ هي شركة توزيع أرباح منتظمة. يتم تداول سعر سهمها حاليًا عند 20 ويتوقع دفع توزيعات أرباح قدرها 3.20 في العام المقبل بتاريخ دفع الأرباح التالي.

في الجدول أدناه بيانات لحساب تكلفة حقوق الملكية.

في نموذج Excel الموضح أدناه ، استخدمنا حساب تكلفة معادلة حقوق الملكية للعثور على تكلفة حقوق الملكية.

لذا فإن حساب تكلفة حقوق الملكية سيكون-