العائد للاستدعاء (التعريف ، الصيغة) | كيف يتم حساب العائد على الاتصال (YTC)؟
ما هو العائد المطلوب؟
العائد المطلوب استدعاؤه هو عائد الاستثمار لحامل الدخل الثابت إذا كان الضمان الأساسي ، أي السند القابل للاستدعاء ، محتفظ به حتى تاريخ الاستدعاء المحدد مسبقًا وليس تاريخ الاستحقاق. إن مفهوم العائد المطلوب طلبه هو شيء يدركه كل مستثمر ذي دخل ثابت. ما هي نسبة السعر إلى العائد إلى حقوق الملكية ، وانتهاء صلاحية الخيارات ، والعائد إلى الاتصال بالسندات.
من المفهوم أن تاريخ الاستدعاء هذا يسبق بكثير تاريخ استحقاق الأداة الأساسية. ليس لكل أداة دخل ثابت مفهوم تاريخ المكالمة. فقط السندات القابلة للاستدعاء لها هذه الميزة. نظرًا لأن هذه السندات توفر ميزة إضافية للمستثمرين لاسترداد السند في تاريخ المكالمة (بسعر المكالمة المحدد مسبقًا) ، فإنهم يطالبون نسبيًا بمزيد من العلاوات.
مكونات العائد للاستدعاء
لتلخيص العائد على حسابات الاستدعاء أمرًا مهمًا لأنه يساعد المستثمر على قياس العائد على الاستثمارات ، سوف يفترض العوامل التالية
- يتم الاحتفاظ بالسند حتى تاريخ الاستدعاء المحدد مسبقًا وليس تاريخ الاستحقاق
- يُفترض أن يكون سعر شراء السند هو سعر السوق الحالي بدلاً من القيمة الاسمية للسند
- على الرغم من أنه يمكن أن يكون هناك عدة تواريخ استدعاء ، لأغراض الحساب ، يُفترض أن السند يتم حسابه في أقرب تاريخ ممكن.
العائد لصيغة الاستدعاء
يتم حساب صيغة العائد للاستدعاء من خلال عملية تكرارية وليست صيغة مباشرة على الرغم من أنها قد تبدو وكأنها واحدة.
رياضيا ، يتم حساب العائد للاتصال على النحو التالي:
صيغة العائد للاستدعاء = (C / 2) * {(1- (1 + YTC / 2) -2t) / (YTC / 2)} + (CP / 1 + YTC / 2) 2t)
- ب = السعر الحالي للسندات
- C = دفعة القسيمة تُدفع سنويًا
- CP = سعر المكالمة
- T = عدد السنوات المعلقة حتى تاريخ المكالمة.
كما أوضحنا سابقًا ، لا يتم حساب العائد للاستدعاء بمجرد استبدال القيم مباشرة. في الواقع ، يجب تنفيذ عملية تكرارية. لحسن الحظ ، في العصر الحالي ، لدينا برامج كمبيوتر لحساب YTC من خلال تنفيذ التكرارات.
العائد لحساب المكالمة
لنأخذ مثالاً على سند قابل للاسترداد بقيمة اسمية حالية تبلغ 1000 جنيه إسترليني. افترض أن هذا السند يدفع قسيمة بنسبة 10 ٪ على أساس نصف سنوي ولها تاريخ استحقاق 15 عامًا. يمكن استرداد هذا السند بسعر 1100 جنيه إسترليني في خمس سنوات. السعر الحالي للسند هو 1200 جنيه إسترليني. دعونا نحسب عائد استدعاء هذا السند القابل للاستدعاء.
دعونا نسرد كل المدخلات التي لدينا.
نظرًا لأننا نحسب العائد على المكالمة ، فنحن لسنا قلقين بشأن فترة الاستحقاق البالغة 5 سنوات. ما يهم هو الفترة الزمنية التي مدتها 5 سنوات والتي يمكن بعدها استدعاء السند.
استبدال هذه القيم في المعادلة:
1200 جنيه إسترليني = (100 جنيه إسترليني / 2) * {(1 - (1 + YTC / 2) (- 2 * 5)) / (YTC / 2)} + (1000 جنيه إسترليني / 1 + YTC / 2) (2 * 5 )
يمكن إدخال هذه القيم في آلة حاسبة علمية أو برنامج كمبيوتر. وإلا يمكن حسابها من خلال عملية تكرارية إذا تم إجراؤها يدويًا. يجب أن تكون النتيجة تقريبًا. 7.90٪. هذا يعني فعليًا على الرغم من أن القسيمة الموعودة هي 10 ٪ ، إذا تم استدعاء السند قبل الاستحقاق ، فإن العائد الفعلي الذي يمكن أن يتوقعه المستثمر هو 7.9 ٪.
نقاط مهمة في ملاحظة
على الرغم من أن العائد حتى الاستحقاق (YTM) هو مقياس شائع يستخدم لحساب معدل عوائد السند ، فإن هذا الحساب بالنسبة للسندات القابلة للاستدعاء يصبح معقدًا بعض الشيء وقد يكون مضللاً. يوفر سبب كون السندات القابلة للاسترداد ميزة إضافية للسند الذي يتم استدعاؤه من قبل المصدر حسب ما يناسبه. بطبيعة الحال ، ستنظر القضية في إعادة التمويل فقط عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة حتى يتمكن من إعادة تمويل رأس المال وتقليل تكلفة الدين. ومن ثم ، بالنسبة للمستثمر الحكيم ، من المنطقي حساب كل من المعلمات والاستعداد لأسوأ حالة.
- يتم احتساب العائد للاتصال (YTC) كما هو موضح أعلاه بناءً على التواريخ المتاحة القابلة للاستدعاء.
- يتم احتساب العائد حتى الاستحقاق (YTM) بافتراض عدم استدعاء السند مطلقًا في حياته ويتم الاحتفاظ به حتى تاريخ الاستحقاق.
بعض قواعد الإبهام
- YTC> YTM: من مصلحة المستثمر أن يختار الاسترداد.
- YTM> YTC: من المفيد الاحتفاظ بالمجلس حتى تاريخ الاستحقاق.
- يركز حساب العائد للاستدعاء على ثلاثة جوانب لعائد المستثمر. مصادر العائد المحتمل هذه هي مدفوعات القسيمة ومكاسب رأس المال والمبلغ المعاد استثماره. يعتمد الحساب بأكمله على الافتراضات حول هذه السمات الثلاثة المهمة للأوراق المالية ذات الدخل الثابت
- ومع ذلك ، يعتبر معظم المحللين أن الافتراض القائل بأن المستثمر يمكنه إعادة استثمار مدفوعات القسيمة بنفس السعر أو بسعر أفضل غير مناسب. كما أن افتراض أن المستثمر سيحتفظ بالسند حتى تاريخ الاستدعاء خاطئ أيضًا ويمكن أن يؤدي إلى نتائج مضللة إذا تم استخدامه في حسابات الاستثمار.
- سيكون عائد الطلب لأي سند قابل للاسترداد بأي سعر معين حتى استحقاق السندات دائمًا أقل من العائد حتى الاستحقاق. هذا بسبب الشرط الذي يمكن أن يسمى السند يؤدي إلى حد أقصى لارتفاع سعر السندات.
- ومن ثم ، إذا انخفضت أسعار الفائدة ، سيرتفع سعر السند القابل للاستدعاء ولكن إلى حد ما فقط مقارنة بسند الفانيليا الذي ليس له أي احتمال صعودي. السبب بسيط هو أن المُصدر سيهتم بالأوراق المالية الأساسية ولن يتصل به إلا عندما يمكنه إعادة إصداره بسعر فائدة أقل. هذا منطقي تمامًا حيث يجب أن يطلق على السندات انخفاض أسعار الفائدة فقط وبعد ذلك فقط إعادة التمويل ستكون منطقية.
استنتاج
العائد المطلوب هو إحدى الطرق الحكيمة للمستثمر ليكون مستعدًا لتقلبات أسعار الفائدة. على الرغم من أنه يتم حسابه بناءً على تاريخ المكالمة الأول ، إلا أن العديد من المستثمرين يحسبون العائد في جميع التواريخ التي يمكن فيها إلغاء الأوراق المالية الصادرة. وبناء على ذلك يقررون أسوأ نتيجة ممكنة ويسمى هذا الناتج المشتق كعائد لأسوأ حساب.
