EV إلى EBIT (المعنى ، الصيغة) | أمثلة الحساب خطوة بخطوة

ما هي نسبة EV إلى EBIT؟

EV إلى EBIT هي إحدى أدوات التقييم المهمة ويتم حسابها على أنها النسبة بين قيمة المؤسسة ، والتي تشمل القيمة الإجمالية للشركة بدلاً من القيمة السوقية والأرباح فقط قبل ضرائب الدخل ، مما يعطي معلومات حول حجم الأعمال التي نجحت الشركة فيها خلال فترة معينة.

دعونا نلقي نظرة على Facebook مقابل تقييمات جنرال موتورز من الرسم البياني أعلاه. يتم تداول Facebook بسعر EV إلى EBIT يبلغ 24.21 مرة ؛ ومع ذلك ، فإن مضاعفات جنرال موتورز حوالي 9.16 مرة. هل هذا يعني أن شركة جنرال موتورز تتداول بسعر رخيص ، وعلينا شراء جنرال موتورز مقارنة بالفيسبوك؟

أعتقد أن الإجابة تكمن في فهم معنى قيمة EV إلى EBIT . في هذه المقالة ، نلقي نظرة على EV إلى EBIT بالتفصيل -

    ما هي قيمة المؤسسة؟

    قيمة المؤسسة هي القيمة الإجمالية للشركة. تصور قيمة المؤسسة القيمة لأصحاب المصلحة بشكل عام ، بما في ذلك حاملي الديون والمساهمين وحملة الأسهم الأقلية وكذلك حملة الأسهم الممتازة.

    صيغة قيمة المؤسسة هي كما يلي.

    EV = القيمة السوقية + الديون + أقلية الفائدة + الأسهم الممتازة - النقدية وما يعادلها.

    يمكن اعتبار قيمة المؤسسة بمثابة الاعتبار الإجمالي الذي يمكن للمستثمر شراء الشركة من خلاله. هذا يعني أن المشتري سيتحمل أيضًا ديون الشركة ، والتي سيتعين عليه سدادها.

    للحصول على ملاحظة مفصلة حول قيمة المؤسسة ، يرجى الرجوع إلى دليل قيمة المؤسسة.

    ما هو العائد قبل احتساب الفائدة والضريبة؟

    دعونا نلقي نظرة على بيان الدخل الخاص بشركة كولجيت أعلاه. هل ربح التشغيل في Colgate ، EBIT (الأرباح قبل الفوائد والضرائب) ، أو EBITDA (الأرباح قبل ضرائب الفائدة ، الاستهلاك والإطفاء)؟

    المصدر: Colgate SEC Filings

    ربح التشغيل المذكور أعلاه لكولجيت هو العائد قبل احتساب الفوائد والضرائب. يتم تعريف العائد قبل احتساب الفائدة والضريبة على أنه ربح أي شركة ، بما في ذلك جميع النفقات التي تترك فقط ضريبة الدخل ونفقات الفائدة. ومع ذلك ، فإن مقياس EBITDA جيد لاستخدامه في تحليل ومقارنة الربحية بين الشركات والشركات لأنه يزيل آثار قرارات المحاسبة والتمويل.

    يرجى إلقاء نظرة على هذا الدليل لمعرفة الاختلافات التفصيلية بين EBIT مقابل EBITDA Guide.

    صيغة EV إلى EBIT وتفسيرها

    يعطي مضاعف EV / EBIT الإجابة على السؤال "ما هي قيمة تقييم الشركة لكل دولار ربح تشغيلي".

    صيغة EV إلى EBIT = قيمة المؤسسة / EBIT =

    EV / EBIT = (القيمة السوقية + الديون + فائدة الأقلية + الأسهم الممتازة - النقد وما يعادله) / EBIT

    • تقيس الصيغة المذكورة أعلاه بالتفصيل ما إذا كانت حصة الشركة باهظة الثمن أو رخيصة مقارنة بالسوق الأوسع أو الشركة المنافسة.
    • هذه النسبة هي نسخة محسّنة من مضاعف السعر إلى الربحية التقليدي الذي يتغلب على قيود نسبة السعر إلى الأرباح حيث أنه يأخذ أيضًا الميزانية العمومية في الاعتبار. لذلك ، بدلاً من مجرد استخدام سعر سهم الشركة ، توظف الشركة قيمة المؤسسة التي تشمل أيضًا الديون.
    • نسبة السعر إلى الأرباح هي أكثر أساليب التقييم شيوعًا وأسهلها لقياس قدرة أي شركة على تحقيق أرباح مقارنة بالسوق. يتم استخدام هذا المضاعف من حين لآخر مقابل مضاعف السعر إلى الربح لربط توسع الأرباح بين الشركات في الصناعات التي لديها كميات ضخمة من الديون مثل الشركات ذات رأس المال المرتفع.
    • يشير المضاعف الكبير أو الصغير إلى أنه من المتوقع أن تكون الشركة إما مبالغة في قيمتها أو مقومة بأقل من قيمتها. غالبًا ما يتم دراسة قيمة EV / EBIT من قبل المحللين الرئيسيين لتحديد مضاعفات تقييم تداول الشركة على الفور. مع الحفاظ على جميع الأشياء الأخرى دون تغيير ، كلما كانت هذه النسبة أصغر ، كانت أكثر صحة.
    • يُنصح المستثمرون بالاطلاع على نسبة EV إلى EBIT الخاصة بأي شركة وجعلها أداة أساسية لتحديد إمكانات أرباح الشركة مع مقارنتها أيضًا مع الشركات الأخرى أيضًا للحصول على رؤية أوضح بشأن الأسهم الأفضل للاستثمارات في ذلك الوقت. ، على المدى القصير أو على المدى الطويل. علاوة على ذلك ، يُعتقد عمومًا أن هذه النسبة تستخدم من قبل Buffet و Greenblatt لتحديد صحة أي شركة.

    حساب EV إلى EBIT - أمازون

    حساب قيمة المؤسسة = ( القيمة السوقية + الديون + فائدة الأقلية + الأسهم الممتازة - النقد وما يعادله) / EBIT

    القيمة السوقية = عدد الأسهم القائمة × السعر الحالي.

    المصدر: إيداعات Amazon SEC

    سعر سهم أمازون (اعتبارًا من 2/21/2017) = 856.44

    عدد الأسهم القائمة (في آخر تقرير 10 آلاف) = 477 مليون

    القيمة السوقية لأمازون = 856.44 × 477 = 408.522 مليون

    • لا توجد أسهم مفضلة في أمازون
    • لا يوجد عنصر لمصلحة الأقلية
    • النقد وما يعادله من أمازون هو 19334 مليون دولار.

    المصدر: إيداعات Amazon SEC

    لدى أمازون مبلغ صغير جدًا من الديون في ميزانيتها العمومية.

    المصدر: إيداعات Amazon SEC

    قيمة مؤسسة أمازون = القيمة السوقية + الديون + أقلية الفائدة + الأسهم الممتازة - النقدية وما يعادلها

    قيمة مؤسسة أمازون = 408،522 مليون + 7،694 + 0 + 0 - 19،334 = 396،882 مليون دولار ~ 396.88 مليار دولار

     

    المصدر: إيداعات Amazon SEC

    أرباح أمازون لعام 2016 هي 4،186 مليون دولار.

    قيمة EV إلى EBIT من Amazon = 396،882 دولارًا أمريكيًا / 4،186 دولارًا أمريكيًا = 94.81 ضعفًا

    EV إلى EBIT - Forward vs Trailing

    يمكن تقسيم هذا المضاعف إلى مزيد من التحليل المصرفي الاستثماري.

    • مضاعف زائدة
    • مضاعف إلى الأمام

    تتابع متعدد (TTM أو اثنا عشر شهرًا متتالية) = قيمة المؤسسة / EBIT على مدار الـ 12 شهرًا الماضية.

    وبالمثل ، المضاعف الآجل = قيمة المؤسسة / العائد قبل احتساب الفائدة والضريبة على مدى الـ 12 شهرًا القادمة.

    الفرق الرئيسي هنا هو EBIT (المقام). نحن نستخدم EBIT التاريخية في تتبع مضاعف ونستخدم التنبؤ الآجل أو EBIT في المضاعف الآجل.

    دعونا نلقي نظرة على المثال أدناه لفهم كيفية استخدامها.

    هناك ست شركات A و B و C و D و E و F.

    يتم تزويدك بالسعر الحالي ، وقيمة المؤسسة ، والأرباح قبل الفوائد والضرائب ، و EV إلى توقعات EBIT لجميع الشركات الست. تحتاج إلى العثور على ما يلي -

    • في أي شركة سوف تستثمر؟
    • ما هي الشركة الأسوأ من وجهة نظر التقييم؟

    ما هي الشركة التي يجب أن تستثمر فيها؟

    تكمن الإجابة على هذا السؤال في معرفة التتابع والتقدم المتعدد.

    ألقِ نظرة على الجدول أعلاه ، ستلاحظ أن قيمة EV إلى EBIT هي الأدنى للشركة B في 2016A عند 26.7x ، بينما أعلى بالنسبة للشركة D عند 80.0x. هذا يجعلنا نعتقد أن الشركة B هي الأرخص. ومع ذلك ، هذا استنتاج غير صحيح! يجب ألا تقدر أبدًا شركة على أساس ما حدث بالفعل في الماضي. بدلاً من ذلك ، يجب أن تعطي وزناً أكبر لمستقبل الشركة ، وبالتالي يصبح توجيه قيمة EV / EBIT أمرًا بالغ الأهمية. إذا قمت بتحويل EV إلى EBIT للشركة B ، فستلاحظ أنها زادت بشكل كبير إلى 40.0x في عام 2018. ومن ناحية أخرى ، فإن أدنى مضاعف للأمام هو مضاعف الشركة D. هذا هو الذي يجب أن تنظر إليه من وجهة نظر الاستثمار.

    ما هي الشركة الأسوأ من وجهة نظر التقييم؟

    مرة أخرى تكمن الإجابة على هذا السؤال في تحليل EV المقدرة إلى EBIT. نلاحظ أنه على الرغم من أن الشركة "ب" لديها أرخص مضاعف في عام 2016 (بمعدل 26.7 ضعفًا) ، إلا أن قيمة EV إلى EBIT زادت باستمرار إلى 33.3 ضعفًا و 40.0 ضعفًا في عامي 2017 و 2018 على التوالي. حدث هذا بسبب انخفاض الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب في عامي 2017 و 2018.

    لاحظ أيضًا أنه على الرغم من أن الشركة C لديها مضاعف أعلى (48.6x) من الشركة B (40.0x) ، وفقًا للاتجاه ، يبدو أن الشركة B ستكون أسوأ في عام 2019E.

    هل يمكنني استخدام EV إلى EBIT في قطاع الخدمات؟

    لا تمتلك شركات الخدمات قاعدة أصول كبيرة ؛ يعتمد نموذج أعمالهم على رأس المال البشري (الموظفين). بسبب هذا الاستهلاك والإطفاء في شركات الخدمات بشكل عام غير مجدي.

    يمكن للفرق بين هامش EBIT وهامش EBITDA أن يخبرنا بالمبلغ النسبي للاستهلاك والإطفاء في بيان الدخل. نلاحظ من الرسم البياني أدناه أن الفرق بين هامش EBIT وهامش EBITDA لـ Infosys هو حوالي 1.24٪ (27.34٪ - 26.10٪). هذا متوقع من شركة خدمات لأنها تعمل كنموذج Asset Light.

    المصدر: ycharts

    نظرًا لأن الفرق بين EBIT و EBITDA ليس كثيرًا ، يمكنك بسهولة استخدام EV / EBIT أو EV / EBITDA لتقييم شركات البرمجيات.

    قطاع الخدمات الأخرى حيث يمكنك تطبيق EV على EBIT هي -

    • تكنولوجيا الإنترنت والمحتوى
    • تطبيقات برمجية
    • وكالات الدعاية والاعلان
    • خدمات التسويق

    هل يمكنني استخدام EV إلى EBIT في قطاع النفط والغاز؟

    شركات النفط والغاز هي شركات ذات رأس مال مكثف تستثمر بكثافة في المصانع وإعداد التصنيع وتعتمد على الاستثمارات المستمرة في الأصول لتصنيع المنتجات النهائية. لذلك ، مع وجود قاعدة أصول أعلى ، يكون الاستهلاك والإطفاء أعلى نسبيًا.

    الآن دعونا نقارن الرسم البياني أعلاه مع Exxon. Exxon هي شركة نفط وغاز (شركة عالية رأس المال). كما هو متوقع ، نلاحظ أن الفرق بين هامش EBIT وهامش EBITDA مرتفع جدًا - حوالي 8.42٪ (13.00٪ - 4.58٪). ويرجع ذلك إلى الاستثمارات الضخمة في ممتلكات ومعدات المصانع التي تؤدي إلى ارتفاع معدلات الاستهلاك والإطفاء.

    المصدر: ycharts

    سيكون استخدام هذا المضاعف في قطاعي النفط والغاز غير صحيح نظرًا لوجود ارتفاع في الاستهلاك والإطفاء. يمكن أن يؤدي الاستهلاك والإطفاء المرتفعان إلى قيم EBIT منخفضة للغاية. بالإضافة إلى ذلك ، قد تختلف سياسات الاستهلاك أيضًا بين الشركات أيضًا ، حيث تتبع إحداها طريقة القسط الثابت والأخرى بطريقة الاستهلاك المعجل. لذلك من أجل إجراء المقارنة الصحيحة ، تكون قيمة EV مع EBITDA هي مضاعف التقييم الصحيح في هذه الحالة.

    القطاعات الأخرى التي يجب أن نتجنب فيها استخدام EV إلى EBIT (يفضل استخدام EV إلى EBITDA) هي القطاعات ذات رأس المال المرتفع مثل -

    • تصنيع
    • خدمات
    • قطاع السيارات
    • التعدين
    • طاقة
    • اتصالات

    استنتاج

    يتمتع مضاعف EV-to-EBIT بميزة فريدة تتمثل في تقييم الشركة على الرغم من ترتيب رأس المال الخاص بها الذي يجعل النسبة جذابة للغاية بين المحللين.

    المشاركات المفيدة

    • قيمة المؤسسة للمبيعات
    • قيمة المؤسسة إلى EBITDA
    • قيمة المؤسسة مقابل قيمة حقوق الملكية
    • <

    $config[zx-auto] not found$config[zx-overlay] not found