تكلفة الدين (التعريف ، الصيغة) | حساب تكلفة الدين لتكلفة رأس المال المتوفر

ما هي تكلفة الدين (دينار)؟

تكلفة الدين هي معدل العائد المتوقع لحامل الدين وعادة ما يتم حسابه على أنه معدل الفائدة الفعلي المطبق على التزام الشركات. إنه جزء لا يتجزأ من تحليل التقييم المخصوم ، والذي يحسب القيمة الحالية للشركة عن طريق خصم التدفقات النقدية المستقبلية من خلال معدل العائد المتوقع لحملة الأسهم والديون.

  • يمكن تحديد تكلفة الدين قبل الضريبة أو بعد الضريبة.
  • إجمالي مصروفات الفائدة التي تتكبدها الشركة في أي سنة معينة هو Kd قبل الضريبة.
  • إجمالي مصروفات الفائدة على إجمالي الدين الذي توفره الشركة هو معدل العائد المتوقع (قبل الضريبة).
  • نظرًا لأن مصاريف الفائدة قابلة للخصم من الدخل الخاضع للضريبة مما يؤدي إلى تحقيق وفورات للشركة ، وهو متاح لحامل الدين ، يتم أخذ تكلفة الدين بعد خصم الضرائب في الاعتبار لتحديد معدل الفائدة الفعلي في منهجية التدفقات النقدية المخصومة.
  • يتم تحديد Kd بعد الضريبة عن طريق خصم المبلغ المحفوظ في الضريبة من مصروفات الفائدة.

صيغة تكلفة الدين (دينار كويتي)

صيغة تحديد Kd قبل الضريبة هي كما يلي:

معادلة تكلفة الدين قبل الضريبة = (إجمالي تكلفة الفائدة المتكبدة / إجمالي الدين) * 100

صيغة تحديد تكلفة الدين بعد الضريبة هي كما يلي:

معادلة تكلفة الدين بعد الضريبة = [(إجمالي تكلفة الفائدة المتكبدة * (1- معدل الضريبة الفعلي)) / إجمالي الدين] * 100

لحساب تكلفة ديون الشركة ، يجب تحديد المكونات التالية:

  • إجمالي تكلفة الفائدة: إجمالي مصاريف الفائدة التي تتكبدها الشركة في السنة
  • إجمالي الدين: إجمالي الدين في نهاية السنة المالية
  • معدل الضريبة الفعلي: متوسط ​​المعدل الذي تخضع به الشركة للضريبة على أرباحها

أمثلة

يمكنك تنزيل نموذج تكلفة الدين (لتقييم DCF) هنا - تكلفة الدين (لتثمين DCF) قالب Excel

مثال 1

على سبيل المثال ، إذا استفادت إحدى الشركات من قرض طويل الأجل بقيمة 100 دولار أمريكي بمعدل فائدة 4٪ ، في السنة ، وسند بقيمة 200 دولار بسعر فائدة 5٪ سنويًا ، يتم حساب تكلفة دين الشركة قبل الضريبة على النحو التالي:

(4٪ * 100 + 5٪ * 200) / (100 + 200) * 100 ، أي 4.6٪.

بافتراض أن معدل الضريبة الفعلي يبلغ 30٪ ، فإن تكلفة الدين بعد خصم الضرائب تصل إلى 4.6٪ * (1-30٪) = 3.26٪.

المثال رقم 2

دعونا نلقي نظرة على مثال عملي لحساب تكلفة الدين. لنفترض أن إحدى الشركات قد اشتركت في سند بقيمة 1000 دولار يتم سداده في 5 سنوات بسعر فائدة 5٪. ستكون مصروفات الفوائد السنوية التي تتكبدها الشركة على النحو التالي:

أي أن مصروفات الفائدة التي تدفعها الشركة في سنة واحدة هي 50 دولارًا. ستكون المدخرات على الضريبة بمعدل ضرائب فعال بنسبة 30٪ على النحو التالي:

على سبيل المثال ، قامت الشركة بخصم 15 دولارًا أمريكيًا من الدخل الخاضع للضريبة. ومن ثم ، فإن حساب الفائدة الصافي للضريبة يصل إلى 50 دولارًا - 15 دولارًا = 35 دولارًا. يتم احتساب تكلفة الدين بعد الضريبة على النحو التالي:

المثال رقم 3

لتقييم التدفقات النقدية المخصومة ، يمكن النظر في تحديد تكلفة الدين على أساس الإصدار الأخير من السندات / القروض التي حصلت عليها الشركة (أي ، سعر الفائدة على السندات مقابل الديون المستحقة). يشير هذا إلى خطورة الشركة التي يتصورها السوق ، وبالتالي فهو مؤشر أفضل للعائدات المتوقعة لحامل الدين.

في حالة توفر القيمة السوقية للسند ، يمكن تحديد Kd من العائد حتى الاستحقاق (YTM) للسند ، وهي القيمة الحالية لجميع التدفقات النقدية من إصدار السندات ، والتي تعادل تكلفة ما قبل الضريبة لـ دين.

على سبيل المثال ، إذا قررت إحدى الشركات أنها تستطيع إصدار سندات نصف سنوية بقيمة اسمية 1000 دولار وقيمة سوقية 1050 دولارًا ، بمعدل قسيمة 8٪ (تُدفع نصف سنويًا) تستحق خلال 10 سنوات ، فهذا هو ما سبق- التكلفة الضريبية للديون. يتم حسابه عن طريق حل معادلة r.

سعر السندات = PMT / (1 + r) ^ 1 + PMT / (1 + r) ^ 2 +… .. + PMT / (1 + r) ^ n + FV / (1 + r) ^ n

بمعنى آخر

دفع الفائدة نصف السنوية

  • = 8٪ / 2 * 1000 دولار
  • = 40 دولارًا

بوضع هذه القيمة في الصيغة المذكورة أعلاه نحصل على المعادلة التالية ،

1050 = 40 / (1 + r) ^ 1 + 40 / (1 + r) ^ 2 +… .. + 40 / (1 + r) ^ 20 + 1000 / (1 + r) ^ 20

حل المعادلة أعلاه باستخدام آلة حاسبة مالية أو إكسل ، نحصل على r = 3.64٪

إذن Kd (قبل الضريبة) تساوي

  • = r * 2 (حيث يتم حساب r لمدفوعات الكوبون نصف السنوية)
  • = 7.3٪

يتم تحديد Kd (بعد الضريبة) كـ

  • 7.3٪ * (1- معدل الضريبة الفعلي)
  • = 7.3٪ * (1-30٪)
  • = 5.1٪.

يدمج YTM تأثير التغيرات في أسعار السوق على تكلفة ديون الشركة.

مزايا

  • يحدد المزيج الأمثل للديون وحقوق الملكية المدخرات الإجمالية للشركة. في المثال أعلاه ، إذا تم استخدام سندات بقيمة 1000 دولار في استثمارات من شأنها أن تحقق عائدًا أكثر من 4 ٪ ، فإن الشركة قد حققت أرباحًا من الأموال التي تم الحصول عليها.
  • إنه مؤشر فعال للمعدل المعدل الذي تدفعه الشركات وبالتالي يساعد في اتخاذ قرارات تمويل الديون / حقوق الملكية. إن مقارنة تكلفة الدين بالنمو المتوقع في الدخل الناتج عن استثمار رأس المال من شأنه أن يوفر صورة دقيقة للعائدات الإجمالية من نشاط التمويل.

سلبيات

  • الشركة ملزمة بسداد المبلغ الرئيسي المقترض مع الفائدة. يؤدي عدم سداد التزامات الدين إلى فرض فائدة جزائية على المتأخرات.
  • قد يُطلب من الشركة أيضًا تخصيص النقد / FD مقابل التزامات الدفع هذه ، مما قد يؤثر على التدفقات النقدية المجانية المتاحة للعمليات اليومية.
  • قد يؤثر عدم سداد التزامات الديون سلبًا على الجدارة الائتمانية الإجمالية للشركة.

محددات

  • لا تأخذ الحسابات في الاعتبار الرسوم الأخرى المتكبدة لتمويل الديون ، مثل رسوم الاكتتاب الائتماني ، والرسوم ، وما إلى ذلك.
  • تفترض الصيغة عدم وجود تغيير في هيكل رأس مال الشركة خلال الفترة قيد المراجعة.
  • لفهم معدل العائد الإجمالي لحاملي الديون ، يجب أيضًا مراعاة نفقات الفائدة على الدائنين والمطلوبات المتداولة.

تعتبر الزيادة في تكلفة ديون الشركة مؤشرًا على زيادة المخاطر المرتبطة بعملياتها. كلما ارتفعت تكلفة الدين ، زادت مخاطر الشركة.

من أجل اتخاذ قرار نهائي بشأن تقييم الشركة ، يجب قراءة متوسط ​​التكلفة المرجحة لرأس المال (الذي يشمل تكلفة الدين وحقوق الملكية) جنبًا إلى جنب مع نسب التقييم مثل قيمة المؤسسة وقيمة حقوق الملكية للشركة.