تحسين المحفظة (تعريف ومثال) | القيود والمزايا
ما هو تحسين المحفظة؟
تحسين المحفظة ليس سوى عملية يتلقى فيها المستثمر التوجيه الصحيح فيما يتعلق باختيار الأصول من مجموعة الخيارات الأخرى وفي هذه النظرية لا يتم تقييم المشاريع / البرامج على أساس فردي بل يتم تقييمها كجزء من محفظة معينة.
خاطئة
يقال إن المحفظة المثلى هي تلك التي تحتوي على أعلى نسبة شارب ، والتي تقيس العائد الزائد الناتج عن كل وحدة من المخاطر التي يتم التعرض لها.
يعتمد تحسين المحفظة على نظرية المحفظة الحديثة (MPT). يعتمد MPT على مبدأ أن المستثمرين يريدون أعلى عائد مقابل أقل مخاطرة. لتحقيق ذلك ، يجب اختيار الأصول في المحفظة بعد النظر في كيفية أدائها بالنسبة لبعضها البعض ، أي يجب أن يكون لها ارتباط منخفض. أي محفظة مثلى تستند إلى MPT متنوعة بشكل جيد من أجل تجنب الانهيار عندما يكون أداء أحد الأصول أو فئة الأصول أقل من الأداء.
عملية المحفظة المثلى
يعد تخصيص الأصول للمحفظة المثلى عملية من جزأين:
- تحديد فئات الأصول - يختار مديرو المحافظ أولاً فئات الأصول التي يريدون تخصيص الأموال لها ، ثم يقررون إدراج وزن كل فئة من فئات الأصول. تشمل فئات الأصول الشائعة الأسهم والسندات والذهب والعقارات.
- اختيار الأصول داخل الفئة - بعد تحديد فئات الأصول ، يقرر المدير مقدار المخزون أو السند المعين الذي تريد تضمينه في المحفظة. تمثل الحدود الفعالة على الرسم البياني العلاقة بين المخاطر والعائد لمحفظة فعالة. تمثل كل نقطة على هذا المنحنى محفظة فعالة.
أمثلة على تحسين المحفظة
دعونا نرى بعض الأمثلة العملية لتحسين المحفظة لفهمها بشكل أفضل.
مثال 1
إذا أخذنا مثالاً عن شركتي Apple و Microsoft استنادًا إلى عوائدهما الشهرية لعام 2018 ، فإن الرسم البياني التالي يوضح الحد الفعال لمحفظة تتكون فقط من هذين السهمين:
المحور السيني هو الانحراف المعياري والمحور الصادي هو عائد المحفظة لمستوى المخاطرة. إذا قمنا بدمج هذه المحفظة مع أصل خالٍ من المخاطر ، فإن النقطة في هذا الرسم البياني حيث يتم تكبير نسبة شارب إلى الحد الأقصى تمثل المحفظة المثلى. إنها النقطة التي يكون عندها خط تخصيص رأس المال مماسيًا للحدود الفعالة. والسبب وراء ذلك هو أنه في تلك المرحلة ، تكون نسبة شارب (التي تقيس الزيادة في العائد المتوقع لكل وحدة إضافية من المخاطر التي يتم اتخاذها) هي الأعلى.
المثال رقم 2
لنفترض أننا نرغب في الجمع بين محفظة محفوفة بالمخاطر بها أسهم BestBuy و AT&T وأصول خالية من المخاطر بعائد 1٪. سنقوم برسم الحدود الفعالة استنادًا إلى بيانات الإرجاع لهذه المخزونات ثم نأخذ خطًا يبدأ عند 1.5 على المحور الصادي ويكون عرضيًا لهذه الحدود الفعالة.
يمثل المحور X الانحراف المعياري ويمثل المحور الصادي عائد المحفظة. يمكن للمستثمر الذي يرغب في تحمل مخاطرة أقل التحرك نحو يسار هذه النقطة والمستثمرين الذين يجازفون بشدة للانتقال إلى يمين هذه النقطة المستثمر الذي لا يرغب في المخاطرة على الإطلاق سوف يستثمر فقط كل الأموال في الأصل الخالي من المخاطر ولكن في نفس الوقت يحد من عائد محفظته / محفظتها إلى 1 ٪. سيتم كسب عائد إضافي من خلال المخاطرة.
مزايا تحسين المحفظة
فيما يلي بعض المزايا الرئيسية لتحسين المحفظة:
- تعظيم العائد - الهدف الأول والأهم من تحسين المحفظة هو تعظيم العائد لمستوى معين من المخاطر. يتم تعظيم مقايضة المخاطر والعائد عند النقطة على الحدود الفعالة التي تمثل المحفظة المثلى. لذلك غالبًا ما يكون المديرون الذين يتابعون عملية تحسين المحفظة قادرين على تحقيق عوائد عالية لكل وحدة مخاطرة لمستثمريهم. هذا يساعد في إرضاء العميل.
- التنويع - المحفظة المثلى متنوعة بشكل جيد للتخلص من المخاطر غير المنتظمة أو المخاطر غير المسعرة. يساعد التنويع في حماية المستثمرين من الجوانب السلبية في حالة ضعف أداء أحد الأصول. الأصول الأخرى في المحفظة ستحمي محفظة المستثمر من الانهيار ويبقى المستثمر في منطقة مريحة.
- تحديد فرص السوق - عندما ينغمس المديرون في مثل هذه الإدارة النشطة للمحفظة ، فإنهم يتتبعون الكثير من بيانات السوق ويبقون أنفسهم على اطلاع دائم بالأسواق. يمكن أن تساعدهم هذه الممارسة في تحديد الفرص في السوق قبل الآخرين والاستفادة من تلك الفرص لصالح مستثمريهم.
حدود تحسين المحفظة
فيما يلي بعض القيود الرئيسية لتحسين المحفظة:
- الأسواق الخالية من الاحتكاك - نظرية المحفظة الحديثة ، التي يعتمد عليها مفهوم تحسين المحفظة ، تضع افتراضات معينة من أجل الحفاظ على صحتها. أحد الافتراضات هو أن الأسواق خالية من الاحتكاك ، أي لا توجد تكاليف معاملات ، أو قيود ، إلخ التي تسود في السوق. في الواقع ، غالبًا ما يتبين أن هذا غير صحيح. هناك احتكاكات في السوق وهذه الحقيقة تجعل تطبيق نظرية المحفظة الحديثة معقدًا.
- التوزيع الطبيعي - افتراض آخر بموجب نظرية المحفظة الحديثة هو أن العوائد يتم توزيعها بشكل طبيعي. يتجاهل مفاهيم الانحراف والتفرطح وما إلى ذلك عند استخدام بيانات الإرجاع كمدخلات. غالبًا ما يتبين أن العائدات لا يتم توزيعها بشكل طبيعي. هذا الانتهاك للافتراض في ظل نظرية المحفظة الحديثة يجعل استخدامه صعبًا مرة أخرى.
- المعاملات الديناميكية - يمكن أن تتغير المعاملات المستخدمة في البيانات لتحسين المحفظة مثل معامل الارتباط مع تغير أوضاع السوق. قد لا يكون افتراض بقاء هذه المعاملات كما هو صحيحًا في جميع الحالات.
استنتاج
يعد تحسين المحفظة مفيدًا لأولئك المستثمرين الذين يرغبون في تعظيم مقايضة المخاطر والعائد نظرًا لأن هذه العملية تهدف إلى تعظيم العائد لكل وحدة إضافية من المخاطر التي يتم أخذها في المحفظة. يجمع المديرون مزيجًا من الأصول الخطرة مع الأصول الخالية من المخاطر لإدارة هذه المقايضة. تعتمد نسبة الأصول الخطرة إلى الأصول الخالية من المخاطر على مقدار المخاطرة التي يرغب المستثمر في تحملها. لا تعطي Optimal Portfolio محفظة من شأنها أن تحقق أعلى عائد ممكن من المجموعة ، بل تزيد فقط من العائد لكل وحدة من المخاطر التي يتم التعرض لها. نسبة شارب لهذه المحفظة هي الأعلى.
