seychellesartprojects.org

صيغة لحساب القيمة النهائية في DCF

تساعد صيغة القيمة النهائية على تقدير قيمة الأعمال بعد فترة التنبؤ الصريحة.

تتضمن القيمة النهائية قيمة التدفقات النقدية بالكامل ، على الرغم من عدم اعتبارها في تلك الفترة المحددة. من الصعب حساب نفس الشيء مع النماذج المالية الأخرى ، وبالتالي ، يتم استخدام صيغة القيمة النهائية. هذا هو السبب في أن القيمة الطرفية هي قيمة التدفق النقدي الحر المتوقع للشركة بعد فترة النموذج المالي المتوقع الصريح. معادلة حساب معادلة القيمة النهائية في DCF هي كما يلي:

• T = الوقت
• WACC = متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال أو المعدل المخصوم.
• FCFF = التدفق النقدي الحر للشركة

القيمة النهائية هي القيمة الحالية لجميع التدفقات النقدية المستقبلية. يستخدم في الغالب في تحليلات التدفق النقدي المخصوم.

حساب القيمة النهائية

هناك 3 طرق لحساب القيمة النهائية ؛ وهم على النحو التالي:-

1. طريقة النمو الدائم
2. اخرج من طريقة النمو المتعدد
3. لا يوجد نموذج دائم للنمو

# 1 - طريقة النمو الدائم

تُعرف طريقة النمو الدائم أيضًا باسم نموذج جوردون للنمو الدائم. هذه هي الطريقة الأكثر تفضيلاً. في هذه الطريقة ، يتم افتراض أن نمو الشركة سيستمر ، وأن العائد على رأس المال سيكون أكثر من تكلفة رأس المال.

القيمة الطرفية = FCFF ₆ / (1 + WACC) 6 + FCFF ₇ / (1 + WACC) 7 +… .. + ما لا نهاية

إذا قمنا بتبسيط الصيغة فسيكون ،

القيمة النهائية = FCFF ₆ / (WACC - معدل النمو)

FCFF ₆ يمكن أن يكتب،  FCFF ₆ = FCFF ₅ * (1 + معدل النمو)

الآن ، استخدم الصيغة في المعادلة المذكورة أعلاه ،

القيمة النهائية = FCFF ₅ * (1 + معدل النمو) / (WACC - معدل النمو)

تستخدم هذه الطريقة للشركات الناضجة في السوق ولديها شركة نمو مستقرة على سبيل المثال. شركات السلع الاستهلاكية ، شركات السيارات.

# 2 - الخروج من طريقة متعددة

يتم استخدام طريقة الخروج المتعددة مع الافتراضات التي تقوم بتسويق قواعد متعددة لتقييم الأعمال. يمكن أن يكون المضاعف النهائي هو قيمة المؤسسة / EBITDA أو قيمة المؤسسة / EBIT ، وهي المضاعفات المعتادة المستخدمة في التقييم المالي. الإحصاء المتوقع هو الإحصاء ذو ​​الصلة المتوقع في العام السابق.

القيمة النهائية = آخر اثني عشر شهرًا نهائية متعددة * إحصائية متوقعة

 # 3 - لا يوجد نموذج دائم للنمو

لا يتم استخدام صيغة دائمة للنمو في الصناعة حيث يوجد الكثير من المنافسة ، وتميل الفرصة لكسب عائد فائض إلى الانتقال إلى الصفر. في هذه الصيغة الافتراض هو أن معدل النمو يساوي الصفر ؛ هذا يعني أن عائد الاستثمار سيكون مساوياً لتكلفة رأس المال.

القيمة النهائية = FCFF ₆ / WACC

على سبيل المثال. من المفيد حساب الناتج المحلي الإجمالي للبلد.

أمثلة

مثال 1

إذا كان قطاع المعادن يتم تداوله بمعدل 10 أضعاف مضاعف EV / EBITDA ، فإن القيمة النهائية هي 10 * EBITDA للشركة.

افترض،

• WACC = 10٪
• معدل النمو = 4٪
• الخصم = 100 دولار
• النقد = 60 دولارًا
• عدد الأسهم = 200

أوجد القيمة العادلة للسهم الواحد للسهم باستخدام طريقتين مقترحتين لحساب القيمة النهائية

حساب القيمة النهائية - باستخدام طريقة النمو الدائم

• الخطوة # 1 -  احسب صافي القيمة الحالية للتدفق النقدي الحر للشركة لفترة التنبؤ الصريحة (2014-2018)

صيغة القيمة الحالية لـ Explicit FCFF هي دالة NPV () في Excel.

127 دولارًا أمريكيًا هو صافي القيمة الحالية للفترة من 2018 إلى 2020.

• الخطوة # 2 - حساب القيمة النهائية (في نهاية 2018) باستخدام طريقة النمو الدائم

باستخدام طريقة النمو الدائم ، ستكون القيمة النهائية: 1،040

• الخطوة # 3 - القيمة الحالية لـ FCFF الصريح

• الخطوة # 4 - الآن ، احسب قيمة المؤسسة وسعر السهم

يرجى ملاحظة أنه في هذا المثال ، مساهمة القيمة النهائية لقيمة المؤسسة هي 86٪. بشكل عام ، تتراوح المساهمة بين 80-90٪.

حساب القيمة النهائية - باستخدام طريقة الخروج من النمو المتعدد

• الخطوة # 1 - بالنسبة لفترة التنبؤ الصريحة (2018-2020) ، احسب صافي التدفق النقدي الحر للشركة. يرجى الرجوع إلى الطريقة أعلاه ، حيث تم الانتهاء من هذه الخطوة بالفعل.
• الخطوة # 2 - استخدم طرق الخروج المتعددة لحساب القيمة النهائية للسهم (نهاية 2018). لنفترض أن الشركات المتوسطة في هذه الصناعة تتاجر بسبع أضعاف مضاعفات EV / EBITDA. يمكننا استخدام نفس المضاعف لإيجاد القيمة النهائية للسهم.

• الخطوة # 3 - احسب القيمة الحالية لـ FCFF الصريح

• الخطوة # 4 - الآن ، احسب قيمة المؤسسة وسعر السهم

مساهمة القيمة النهائية في قيمة المؤسسة هي 80٪.

المثال رقم 2

هناك شركة ذات تدفق نقدي قدره 100 دولار ، الوقت ، أي ن = 5 ، قيمة التدفقات النقدية المخصومة ستكون 565 مليون دولار.

• DCF = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1) 5
• DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62+ 186
• DCF = 565 دولارًا

هنا ، 300 / (1 + 0.1) 5 ، والتي تساوي 186 ، هي القيمة النهائية.

تخبر صيغة DCF إذا كان المرء يدفع أقل من قيمة DCF ، فإن معدل الفائدة سيكون أعلى من السعر المخفض ؛ إذا دفع المرء أكثر من قيمة التدفقات النقدية المخصومة ، فإن معدل الفائدة سيكون أقل من معدل الخصم.

عندما يحلل المرء الاستثمار المحتمل ، عليه أن يأخذ في الاعتبار القيمة الزمنية للنقود من أجل اشتقاق معدل العائد على الاستثمار.

الصلة والاستخدامات

• استخدم في أداة مالية مثل طريقة نمو جوردون.
• لحساب التدفق النقدي المخصوم مثال على ذلك الذي رأيناه أعلاه.
• لحساب الأرباح المتبقية.

تعتبر القيمة النهائية مفهومًا مهمًا في تقدير التدفق النقدي المخصوم حيث تمثل أكثر من 60٪ - 80٪ من إجمالي قيمة الشركة. يجب إيلاء اهتمام خاص بافتراض معدلات النمو ، ومعدل الخصم ، والمضاعفات مثل PE ، والسعر إلى القيمة الدفترية ، ونسبة السعر إلى السعر ، و EV / EBITDA ، و EV / EBIT ، وما إلى ذلك.

هناك بعض القيود على القيمة النهائية في التدفق النقدي المخصوم ؛ إذا استخدمنا طرق خروج متعددة ، فإننا نمزج نهج التدفقات النقدية المخصومة مع نهج التقييم النسبي حيث يتم الوصول إلى مضاعف الخروج من الشركة المماثلة. يرجى ملاحظة أن النمو لا يمكن أن يكون أكبر من السعر المخفض. في هذه الحالة ، لا يمكن تطبيق طريقة النمو الدائم. تساهم القيمة النهائية بأكثر من 75٪ من القيمة الإجمالية ؛ يصبح هذا محفوفًا بالمخاطر إذا تباينت القيمة كثيرًا ، حتى مع حدوث تغيير بنسبة 1 ٪ في معدل النمو أو متوسط ​​تكلفة راس المال.