خيارات وضع الكتابة | الدفع | مثال | الاستراتيجيات - WallStreetMojo
تعريف خيارات وضع الكتابة
كتابة خيارات البيع هي جعل القدرة على بيع الأسهم ، ومحاولة منح هذا الحق لشخص آخر بسعر محدد ؛ هذا هو الحق في بيع الأصل ولكنه ليس التزامًا بالقيام بذلك.
خاطئة
بحكم التعريف ، تعتبر خيارات البيع أداة مالية تمنح حاملها (المشتري) الحق ولكن ليس الالتزام ببيع الأصل الأساسي بسعر معين خلال فترة العقد.
يشار إلى خيارات وضع الكتابة أيضًا ببيع خيارات البيع.
كما نعلم ، فإن خيار البيع يمنح المالك الحق ولكن ليس الالتزام ببيع الأسهم بسعر محدد مسبقًا. في حين أنه ، عند كتابة خيار البيع ، يقوم الشخص ببيع خيار البيع للمشتري ويلزم نفسه بشراء الأسهم بسعر الإضراب إذا مارسه المشتري. يكسب البائع في المقابل علاوة يدفعها المشتري ويلتزم بشراء الأسهم بسعر الإضراب.
وبالتالي ، على عكس كاتب خيار الشراء ، فإن كاتب خيار البيع لديه نظرة محايدة أو إيجابية على السهم أو يتوقع انخفاضًا في التقلبات.
مثال
لنفترض أن حصة صفقات BOB بسعر 75 دولارًا أمريكيًا وهي شهر واحد 70 دولارًا أمريكيًا في صفقة البيع مقابل 5 دولارات أمريكية. هنا ، سعر التنفيذ هو 70 دولارًا أمريكيًا - ولوت واحد لعقد البيع هو 100 سهم. قام المستثمر السيد XYZ ببيع الكثير من خيارات الطرح للسيد ABC. يتوقع السيد XYZ أن يتم تداول أسهم BOB فوق 65 دولارًا أمريكيًا (70 - 5 دولارات أمريكية) حتى انتهاء العقد.
لنفترض ثلاثة سيناريوهات لحركة سهم BOB عند انتهاء الصلاحية وحساب العائد للسيد XYZ (كاتب خيار البيع).
# 1 - ينخفض سعر سهم BOB إلى أقل ويتداول عند $ 60 / - (الخيار ينتهي في عمق المال)
في السيناريو الأول ، ينخفض سعر السهم إلى ما دون سعر الإضراب (60 دولارًا أمريكيًا) ، وبالتالي ، سيختار المشتري ممارسة خيار البيع. وفقًا للعقد ، يتعين على المشتري شراء أسهم BOB بسعر 70 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. بهذه الطريقة ، سيشتري البائع 100 سهم (1 لوت يساوي 100 سهم) من BOB مقابل 7000 دولار / - في حين أن القيمة السوقية لنفسه هي 6000 دولار / - وخسارة إجمالية قدرها 1000 دولار ومع ذلك ، فقد حصل الكاتب على مبلغ 500 / - (5 دولارات / لكل سهم) كعلاوة تكبده خسارة صافية قدرها 500 دولار / - (6000 دولار - 7000 دولار + 500 دولار).
| السيناريو الأول (عندما تنتهي صلاحية الخيار في أعماق المال) | |
| سعر الإضراب BOB | 70 |
| خيار بريميوم | 5 |
| السعر عند الاستحقاق | 60 |
| صافي السداد | -500 |
# 2 - ينخفض سعر سهم BOB إلى أقل ويتداول عند 65 دولارًا / - (الخيار ينتهي في المال)
في السيناريو الثاني ، ينخفض سعر السهم إلى ما دون سعر الإضراب (65 دولارًا أمريكيًا) ، وبالتالي ، سيختار المشتري مرة أخرى ممارسة خيار البيع. وفقًا للعقد ، يتعين على المشتري شراء الأسهم بسعر 70 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. بهذه الطريقة ، سيشتري البائع 100 سهم من BOB مقابل 7000 دولار - بينما القيمة السوقية الآن هي 6500 دولار - مع تكبد خسارة إجمالية قدرها 500 دولار / -. ومع ذلك ، فقد حصل الكاتب على مبلغ 500 / - (5 دولارات لكل سهم) كعلاوة تجعله يقف عند نقطة التعادل في تجارته دون خسارة ولا ربح (6500 دولار - 7000 دولار + 500 دولار) في هذا السيناريو.
| السيناريو 2 (عندما تنتهي صلاحية الخيار في المال) | |
| سعر الإضراب BOB | 70 |
| خيار بريميوم | 5 |
| السعر عند الاستحقاق | 65 |
| صافي السداد | 0 |
# 3 - سعر سهم BOB يقفز ويتداول عند 75 دولارًا / - (الخيار ينتهي من المال)
في السيناريو الأخير لدينا ، يرتفع سعر السهم إلى أعلى بدلاً من الانخفاض (75 دولارًا أمريكيًا) سعر الإضراب ، وبالتالي ، يفضل المشتري عدم اختيار ممارسة خيار البيع لأن ممارسة خيار البيع هنا غير منطقي أو يمكننا القول أنه لا يوجد أحد سوف تبيع السهم بسعر 70 دولارًا - إذا كان من الممكن بيعه في السوق الفوري بسعر 75 دولارًا أمريكيًا. وبهذه الطريقة ، لن يمارس المشتري بائع خيار البيع الرائد لكسب قسط 500 دولار / -. ومن ثم ، فقد حصل الكاتب على مبلغ 500 دولار / - (5 دولارات / لكل سهم) كعلاوة جني صافي ربح 500 دولار / -
| السيناريو 3 (عندما تنتهي صلاحية الخيار نفاد المال) | |
| سعر الإضراب BOB | 70 |
| خيار بريميوم | 5 |
| السعر عند الاستحقاق | 75 |
| صافي السداد | 500 |
عند كتابة خيارات البيع ، يكون الكاتب دائمًا في ربح إذا كان سعر السهم ثابتًا أو يتحرك في اتجاه صعودي. لذلك ، يمكن أن يكون البيع أو الكتابة استراتيجية مجزية في حالة ركود أو ارتفاع السهم. ومع ذلك ، في حالة انخفاض الأسهم ، يتعرض بائع البيع لمخاطر كبيرة ، على الرغم من أن مخاطر البائع محدودة لأن سعر السهم لا يمكن أن ينخفض إلى ما دون الصفر. ومن ثم ، في مثالنا ، يمكن أن يكون الحد الأقصى لخسارة كاتب خيار البيع 6500 دولارًا أمريكيًا / -.
يوجد أدناه تحليل Payoff لكاتب خيار Put. يرجى ملاحظة أن هذا مخصص لسهم واحد فقط.
ترميزات عقد الخيارات
الرموز المختلفة المستخدمة في عقد الخيار هي كما يلي:
S T : سعر السهم
X : سعر الإضراب
T : حان وقت انتهاء الصلاحية
C O : علاوة خيار الاستدعاء
P O : خيار البيع الممتاز
r : معدل عائد خالٍ من المخاطر
مردود خيارات وضع الكتابة
يمنح خيار البيع حامل الخيار الحق في بيع أصل في تاريخ معين بسعر معين. ومن ثم ، فعندما يكتب البائع أو الكاتب خيار البيع ، فإنه يعطي مكافأة قدرها صفر (بما أن الحامل لا يمارس البيع) أو الفرق بين سعر السهم وسعر الإضراب ، أيهما أدنى. لذلك،
مردود خيار البيع على المكشوف = min (S T - X، 0) أو
- حد أقصى (X - S T ، 0)
يمكننا حساب العائد للسيد XYZ لجميع السيناريوهات الثلاثة المفترضة في المثال أعلاه.
السيناريو -1 (عندما ينتهي الخيار في عمق المال)
مكافأة السيد XYZ = min (S T - X، 0)
= دقيقة (60-70 ، 0)
= - $ 10 / -
السيناريو -2 (عندما ينتهي الخيار في المال)
مكافأة السيد XYZ = min (S T - X، 0)
= دقيقة (65-70 ، 0)
= - 5 دولارات / -
السيناريو -3 (عندما ينتهي الخيار من المال)
مكافأة السيد XYZ = min (S T - X، 0)
= دقيقة (75-70 ، 0)
= 5 دولارات / -
استراتيجيات في خيارات وضع الكتابة
يمكن تنفيذ استراتيجية كتابة خيارات الوضع بطريقتين:
- وضع الكتابة مغطاة
- الكتابة عارية أو وضع مكشوف
دعونا نناقش هاتين الاستراتيجيتين لكتابة خيار الوضع بالتفصيل
# 1 - الكتابة المغطاة
كما يوحي الاسم ، في كتابة استراتيجية البيع المغطاة ، يكتب المستثمر خيارات البيع جنبًا إلى جنب مع بيع الأسهم الأساسية على المكشوف. يتم اعتماد إستراتيجية تداول الخيارات هذه من قبل المستثمرين إذا شعروا بقوة أن السهم سينخفض أو سيكون ثابتًا على المدى القريب أو المدى القصير.
مع انخفاض أسعار الأسهم ، يمارس حامل الخيار سعر الإضراب ويتم شراء الأسهم من قبل كاتب الخيار. العائد الصافي للكاتب هنا هو العلاوة المستلمة بالإضافة إلى الدخل من بيع الأسهم على المكشوف والتكلفة المتضمنة في إعادة شراء تلك الأسهم عند ممارستها. لذلك ، لا توجد مخاطر سلبية ، والحد الأقصى للربح الذي يكسبه المستثمر من خلال هذه الإستراتيجية هو العلاوة المستلمة.
من ناحية أخرى ، إذا ارتفعت أسعار الأسهم الأساسية ، فإن الكاتب يتعرض لمخاطر صعودية غير محدودة حيث يمكن أن يرتفع سعر السهم إلى أي مستوى ، وحتى إذا لم يمارس الخيار من قبل المالك ، يتعين على الكاتب شراء الأسهم (الأساسية ) العودة (بسبب البيع على المكشوف في السوق الفوري) ودخل الكاتب هنا هو فقط قسط التأمين المستلم من المالك.
من خلال حجةنا أعلاه ، يمكننا أن ننظر إلى هذه الإستراتيجية على أنها ربح محدود مع عدم وجود مخاطر هبوط ولكن مخاطر غير محدودة في الاتجاه الصعودي. يظهر مخطط الدفع لخيار البيع المغطى في الصورة 1.
مثال
لنفترض أن السيد XYZ قد كتب خيار بيع مغطى على سهم BOB بسعر تنفيذ قدره 70 دولارًا أمريكيًا / - لمدة شهر واحد مقابل علاوة قدرها 5 دولارات أمريكية. يتكون الكثير من خيار البيع من 100 سهم من BOB. نظرًا لأن هذا هو وضع بيع مغطى ، فإن السيد XYZ هنا قصير بالنسبة للسهم الأساسي ، أي 100 سهم من BOB وفي وقت البيع على المكشوف كان سعر سهم BOB 75 دولارًا أمريكيًا / للسهم الواحد. لنفكر في سيناريوهين حيث في السيناريو الأول ، تنخفض أسعار الأسهم إلى أقل من 55 دولارًا عند انتهاء الصلاحية ، مما يمنح المالك الفرصة لممارسة الخيار وفي سيناريو آخر ، ترتفع أسعار الأسهم إلى 85 دولارًا عند انتهاء الصلاحية. من الواضح أنه في السيناريو الثاني ، لن يمارس الحامل الخيار. دعنا نحسب العائد لكلا السيناريوهين.
في السيناريو الأول ، عندما تغلق أسعار الأسهم أدنى من سعر الإضراب عند انتهاء الصلاحية ، فسيتم تنفيذ الخيار من قبل المالك. هنا ، سيتم حساب المردود على خطوتين. أولاً ، بينما يتم ممارسة الخيار والثاني عندما يشتري الكاتب السهم.
الكاتب في الخسارة في الخطوة الأولى لأنه ملزم بشراء الأسهم بسعر الإضراب من المالك الذي يقوم بالدفع حيث أن الفرق بين سعر السهم وسعر الإضراب يتكيف مع الدخل المستلم من العلاوة. ومن ثم ، فإن العائد سيكون سالبًا 10 دولارات للسهم.
في الخطوة الثانية ، يتعين على الكاتب شراء الأسهم بسعر 55 دولارًا - والتي باعها بسعر 75 دولارًا - وكسب عائدًا إيجابيًا قدره 20 دولارًا أمريكيًا. لذلك ، فإن صافي المردود للكاتب هو 10 دولارات أمريكية للسهم الواحد.
| السيناريو الأول (أسعار الأسهم تنخفض إلى ما دون سعر الإضراب) | |
| سعر الإضراب BOB | 70 |
| خيار بريميوم | 5 |
| السعر عند الاستحقاق | 55 |
| الدخل من بيع الأسهم على المكشوف | 75 |
| مصاريف إعادة شراء الأسهم | 55 |
| صافي السداد | 1000 دولار / - |
في السيناريو الثاني ، عندما يرتفع سعر السهم إلى 85 دولارًا / - عند انتهاء الصلاحية ، فلن يتم استخدام الخيار من قبل المالك الذي يقود عائدًا إيجابيًا قدره 5 دولارات (كعلاوة) للكاتب. بينما في الخطوة الثانية ، يتعين على الكاتب إعادة شراء الأسهم بسعر 85 دولارًا - والتي باعها بسعر 75 دولارًا - محققًا عائدًا سلبيًا قدره 10 دولارات. لذلك ، فإن صافي العائد للكاتب في هذا السيناريو هو 5 دولارات سالبة لكل سهم.
| السيناريو 2 (ارتفاع أسعار الأسهم فوق سعر الإضراب) | |
| سعر الإضراب BOB | 70 |
| خيار بريميوم | 5 |
| السعر عند الاستحقاق | 85 |
| الدخل من بيع الأسهم على المكشوف | 75 |
| مصاريف إعادة شراء الأسهم | 85 |
| صافي السداد | - 500 دولار / - |
# 2 - كتابة الوضع العاري أو الوضع غير المغطى
الكتابة المكشوفة أو الوضع المكشوف تتناقض مع استراتيجية خيار البيع المغطى. في هذه الإستراتيجية ، لا يقوم بائع خيار البيع ببيع الأوراق المالية الأساسية. بشكل أساسي ، عندما لا يتم دمج خيار البيع مع مركز البيع في السهم الأساسي ، فإنه يطلق عليه كتابة خيار البيع المكشوف.
يقتصر ربح الكاتب في هذه الإستراتيجية على العلاوة المكتسبة وأيضًا لا توجد مخاطر صعودية متضمنة لأن الكاتب لا يقوم ببيع الأسهم الأساسية. على جانب واحد حيث لا توجد مخاطر صعودية ، هناك مخاطر هبوط ضخمة متضمنة حيث تنخفض أسعار الأسهم إلى ما دون سعر الإضراب أكثر مما سيتكبده كاتب الخسارة. ومع ذلك ، هناك وسادة في شكل علاوة للكاتب. يتم تعديل هذا القسط من الخسارة في حالة ممارسة الخيار.
مثال
لنفترض أن السيد XYZ قد كتب خيار بيع غير مغطى على سهم BOB بسعر تنفيذ قدره 70 دولارًا أمريكيًا / - لمدة شهر واحد مقابل علاوة قدرها 5 دولارات أمريكية. يتكون الكثير من خيار البيع من 100 سهم من BOB. لنفكر في سيناريوهين ، في
لنفكر في سيناريوهين ، في السيناريو الأول ، تنخفض أسعار الأسهم إلى ما دون 0 دولار / - عند انتهاء الصلاحية ، مما يمنح المالك الفرصة لممارسة الخيار بينما في سيناريو آخر ، ترتفع أسعار الأسهم إلى 85 دولارًا عند انتهاء الصلاحية. من الواضح أنه في السيناريو الثاني ، لن يمارس الحامل الخيار. دعنا نحسب العائد لكلا السيناريوهين.
يتم تلخيص المكاسب أدناه.
| السيناريو الأول (سعر التنفيذ <سعر السهم) | |
| سعر الإضراب BOB | 70 |
| خيار بريميوم | 5 |
| السعر عند الاستحقاق | 0 |
| صافي السداد | -6500 |
الجدول 7
| السيناريو 2 (سعر التنفيذ> سعر السهم) | |
| سعر الإضراب BOB | 70 |
| خيار بريميوم | 5 |
| السعر عند الاستحقاق | 85 |
| صافي السداد | 500 |
بالنظر إلى المكاسب ، يمكننا إثبات حجتنا بأن الحد الأقصى للخسارة في إستراتيجية خيار البيع المكشوف هو الفرق بين سعر الإضراب وسعر السهم مع تعديل العلاوة المستلمة من صاحب الخيار.
متطلبات الهامش المتداولة في الخيارات المتداولة
في تداول الخيارات ، يحتاج المشتري إلى دفع قسط التأمين بالكامل. لا يُسمح للمستثمرين بشراء الخيارات على الهامش نظرًا لأن الخيارات عالية الاستدانة والشراء على الهامش سيزيد من هذه الرافعة المالية عند مستوى أعلى بكثير.
ومع ذلك ، فإن كاتب الخيار لديه التزامات محتملة وبالتالي يجب عليه الحفاظ على الهامش حيث يتعين على البورصة والوسيط أن يرضي نفسه بطريقة لا يتخلف عنها المتداول إذا مارس الخيار من قبل المالك.
شيء صغير
- يمنح خيار البيع حامله الحق ولكن ليس الالتزام ببيع الأسهم بسعر محدد مسبقًا خلال عمر الخيار.
- في الكتابة أو البيع على المكشوف لخيار البيع ، يمنح البائع (كاتب) خيار البيع الحق للمشتري (الحامل) لبيع أصل في تاريخ معين بسعر معين.
- يمكن حساب خيار الدفع في الكتابة على أنه دقيقة (S T - X، 0).
- تتمثل الإستراتيجية المتضمنة في كتابة خيار البيع في كتابة خيار البيع المغطى وكتابة خيار البيع غير المغطى أو كتابة خيار البيع العاري.
- تحمل كتابة خيار البيع المغطى إمكانات هائلة لمخاطر الاتجاه الصعودي مع أرباح محدودة بينما تحتوي كتابة خيار البيع المكشوف على مخاطر سلبية كبيرة مع أرباح محدودة كعلاوة.
- نظرًا لارتفاع الالتزامات المحتملة في كتابة خيار البيع ، يتعين على الكاتب الاحتفاظ بالهامش مع الوسيط وكذلك مع البورصة.
