مشتقات أسعار الفائدة - دليل المبتدئين الكامل

تعريف مشتقات أسعار الفائدة

مشتقات أسعار الفائدة هي المشتقات التي يعتمد أساسها على سعر فائدة واحد أو مجموعة من أسعار الفائدة ؛ على سبيل المثال: مقايضة أسعار الفائدة ، مقايضة الفانيليا لسعر الفائدة ، مقايضة أسعار الفائدة العائمة ، مقايضة التخلف عن سداد الائتمان.

يجب أن تعرف ما هو الضمان المشتق إذا كنت تقرأ هذه المادة. وهي ورقة مالية تستمد قيمتها من أصل أساسي. يمكن أن يكون الأصل الأساسي أي شيء يتراوح بين أسهم الشركة والسندات والمعادن والسلع والعديد من فئات الأصول الأخرى. إذا كان الأساس هو سعر فائدة ، فإن الأوراق المالية المشتقة تصبح مشتق لسعر الفائدة. تعتمد أسعار الفائدة الأساسية على العقد الذي يتم الاتفاق عليه من قبل الأطراف المقابلة ويمكن أن تتراوح بين سعر ليبور ، وأسعار الفائدة بين البنوك المحلية ، ومعدل الأموال الفيدرالية ، وما إلى ذلك.

ما هي المقايضات؟

هذا مجال مهم ومثير للاهتمام في ظل مشتقات الدخل الثابت. إنه مثال على معاملة منظمة للتحوط من المخاطر في استثمار الدخل الثابت.

المقايضة هي في الأساس عقد بين الأطراف المقابلة لتبادل سلسلة من التدفقات النقدية الوسيطة الناشئة طوال مدة / عمر المبادلة. يخضع كل عقد مقايضة تقريبًا لمقايضة أسعار الفائدة. معظمهم من المتغيرات الأساسية لمقايضات أسعار الفائدة.

مقايضات أسعار الفائدة

إذن ما هو مقايضة أسعار الفائدة (IRS)؟

IRS هو عقد مقايضة لتبادل سلسلة من التدفقات النقدية الوسيطة بناءً على أسعار الفائدة على مبلغ افتراضي طوال مدة المبادلة.

بشكل عام ، تأتي في شكل تبادل التدفقات النقدية الناشئة عن معدل فائدة ثابت للتدفقات النقدية الناشئة عن معدل فائدة عائم على مدى فترة المبادلة. يُعرف هذا النوع من المقايضة أيضًا باسم السواب الثابت للمبادلة العائمة التي كانت في جزء السواب يدفع / يستقبل سعرًا ثابتًا والضلع الآخر ، وهو معدل عائم. ويسمى أيضًا بالفانيليا العادية IRS.

إليك مثال بسيط لتوضيح ثابت للمبادلة العائمة. نعلم جميعًا أن البنك يأخذ الودائع ويقدم القروض. لنفترض أنه بالنسبة للودائع التي يأخذها البنك "أ" ، فإنهم يدفعون معدل فائدة ثابتًا يُقال 5٪. بالنسبة للقروض ، لنفترض أنها تفرض معدل فائدة عائم وهو LIBOR (لنقل 3٪) بالإضافة إلى فارق (3٪) فوقه لحساب مخاطر المقترض. السبريد ثابت لكن الليبور يتغير باستمرار. على سبيل المثال ، إذا انخفض سعر ليبور إلى 1٪ أو أقل بحلول نهاية العام ، فسوف تدفع البنوك نسبة 5٪ ثابتة على الودائع ولكنها تفرض رسومًا أقل على قروضها. من أجل الحماية من هذا الخطر المتمثل في جعل هامش الفائدة أقل في نهاية المطاف بسبب انخفاض الأسعار ، فإنهم يدخلون في مصلحة الضرائب مع بنك آخر ب. خذ بعض الوقت للتفكير في كيفية هيكلة مصلحة الضرائب.

منتهي؟ ها هو - يدفع البنك "أ" حاليًا مبلغًا ثابتًا ويتلقى الودائع والقروض المتغيرة على التوالي. سوف يدخلون في مصلحة الضرائب مع البنك "ب" للدفع مقابل التعويم والحصول على مبلغ ثابت لفترة زمنية معينة ، على سبيل المثال 3 سنوات. على نحو فعال ، سيبدو هيكل المعاملة كما يلي:

سعر السواب هنا هو مؤشر فقط - تم احتساب معدل عدم المراجحة

من خلال دفع العوم على المقايضة ، يستفيد البنك "أ" من تعرض أسعار الفائدة المنخفضة. إذا ارتفعت المعدلات فوق 5٪ ، فإن البنك "أ" لا يزال مستفيدًا لأنه يدفع سعرًا أقل على ودائعه ، وسيتم تمرير السعر الأعلى على أي حال من خلال القروض التي يقدمها والتي تمول الساق العائمة للمبادلة. لماذا يعمل البنك "ب" كطرف مقابل للبنك "أ"؟ ببساطة لأنهم سيتعرضون للتعرض المعاكس حيث يدفعون مبلغًا عائمًا على ودائعهم ويتلقون ثباتًا على قروضهم. كما ذكرنا سابقًا ، تستند مدفوعات المقايضة / التدفقات النقدية إلى مبلغ افتراضي.

آمل أن تكون قد حصلت على هيكل المقايضة. يوافق الأطراف المقابلة على إجراء مقايضة نظرًا لأن لديهم وجهات نظر معاكسة أو تعرضات للأساس.

مقايضة العملات

وتسمى هذه أيضًا مقايضات العملات المتقاطعة أو مقايضات أسعار الفائدة عبر العملات. هناك طريقة جيدة للإشارة إليها وهي "Xccy IRS". كما قد تتخيل ، هذا هو البديل لـ IRS ، والفرق هو عملتان مختلفتان متضمنتان.

ستكون المعاملة النموذجية هي اقتراض البنك أ (بنك ياباني) على سبيل المثال 10 ملايين دولار (مبلغ تقديري) بنسبة 5٪ سنويًا وإقراض 100 مليون (مبلغ تقديري) @ 3٪ سنويًا للبنك B (بنك أمريكي) لمدة 5 سنوات كجزء من Xccy تبديل. يدفع البنك "أ" مبلغ 500000 دولار أمريكي للبنك "ب" بينما يدفع البنك "ب" 3 ملايين ين للبنك "أ" كمدفوعات مقايضة كل عام طوال فترة السواب. هذا هو ثابت للمبادلة الثابتة كما يمكنك أن تلاحظ.

إصلاح Xccy IRS الثابت بسيط. يعمل نظام Xccy IRS الثابت على غرار عمل IRS المكافئ باستثناء ساقي العملة مثل المثال أعلاه حيث قد يقترض البنك A 10 ملايين دولار بسعر LIBOR + 2٪ بدلاً من 5٪. على الرغم من ذلك ، فإن الثابت الخاص بـ IRS العائم سيكون له التدفقات النقدية الوسيطة مقابل بعضها البعض اعتمادًا على الربح أو الخسارة. إذا كانت مدفوعات الفائدة من البنك "أ" في نهاية العام هي 300000 دولار أمريكي والبنك ب هو 500000 دولار أمريكي بعد التحويل إلى الدولار الأمريكي ، فإن البنك "ب" سيدفع الفرق من 200 ألف دولار أمريكي إلى أ. كما هو الحال عندما يتعين على "أ" دفع الفرق "ب".

تعد لعبة Xccy IRS العائمة (Basis Swap) و IRS العادية جزءًا من لعبة الهيكلة. على الرغم من أنه من السهل ، يمكننا إنهاء هذا النقاش هنا بدلاً من التعمق والتعمق.

الفرق بين مقايضة Xccy و IRS

تختلف مقايضة Xccy و IRS بصرف النظر عن أرجل العملة. يتم تبادل المبالغ الافتراضية التي يتم على أساسها سداد مدفوعات الفائدة / التدفقات النقدية في البداية والنهاية في مقايضة Xccy. الشيء نفسه لا ينطبق على مصلحة الضرائب. في المثال السابق ، يتم تبادل المبدأ النظري البالغ 10 مليون دولار و 100 مليون ين في البداية والنهاية. لذلك فإن مقايضة Xccy تلغي مخاطر العملة أو مخاطر سعر الصرف للمبالغ الرئيسية الافتراضية

أنواع أخرى من المقايضات

هناك أنواع أخرى من المقايضة المشتقة من أسعار الفائدة مثل مقايضة حقوق الملكية أو مقايضة إجمالي العائد (TRS) حيث يتم دفع سعر المبادلة على إحدى الساقين بينما يدفع الجزء الآخر المدفوعات المتعلقة بمؤشر الأسهم / الأسهم مثل توزيعات الأرباح وفروق مكاسب رأس المال ؛ السواب المفهرس بين عشية وضحاها (OIS) وهو ثابت للمبادلة العائمة حيث يعتمد السعر العائم على متوسط ​​هندسي لمعدلات عائمة على مؤشر ليلي مثل LIBOR أو Fed Funds.

استخدامات المقايضات

تمامًا مثل أي عقد مشتق آخر ، يتم استخدام المقايضات كأداة للتحوط من المخاطر. أكدت الأمثلة المذكورة حتى الآن على المقايضات كأداة للتحوط من المخاطر. وفي الوقت نفسه ، يمكن أيضًا استخدامها كأداة للمضاربة على أسعار الفائدة حيث قد لا يكون للطرف المقابل تعرض أصلي. ثالثًا ، يمكن استخدامها لتحقيق مكاسب المراجحة إذا كانت معدلات المقايضة خاطئة بشكل طفيف - وهنا يتم ملاحظة فرق التسعير الخاطئ بسرعة حيث ترغب كيانات متعددة في تحقيق ربح بلا مخاطرة في نهاية المطاف مما يجعل هذا العرض والطلب يؤديان إلى معدل توازن لا يمكن موازنته بعيد.

خيارات أسعار الفائدة (مشتقات أسعار الفائدة)

بالنظر إلى أننا في موضوع المقايضات ، سيكون من الصواب تقديم هذا النوع من مشتقات أسعار الفائدة.

سوابتيون

هذا خيار على المبادلة - مشتق مزدوج. ليس من الصعب رغم ذلك. يمنح الخيار مشتري الخيار ، الحق ولكن ليس الالتزام بشراء أو بيع الأصل بسعر إضراب محدد مسبقًا في تاريخ مستقبلي (عند انتهاء الصلاحية في حالة الخيارات الأوروبية ؛ قبل أو عند انتهاء الصلاحية في حالة الخيارات الأمريكية ). يمكنك البحث في جوجل عن المزيد من الخيارات.

في حالة Swaption ، يتم استبدال سعر الإضراب بسعر الإضراب ، وهو سعر فائدة يمكن للمشتري بناءً عليه أن يختار ممارسة الخيار ويكون الأساسي هو المقايضة. المزيد من النظرية لن يؤدي إلا إلى تعقيد الأمور ، لذا إليك مثال بسيط.

تشتري ABC سوابتيون لمدة 3 سنوات حيث يدفعون ثابتًا ويحصلون على عائم (يشترون دافع Swaption) بمعدل إضراب 2٪ يمكن ممارسته في نهاية عام واحد. عند انتهاء الصلاحية ، إذا كان المعدل المرجعي أكبر من 2٪ ، فستمارس ABC الخيار الذي تسري المبادلة بعده لمدة 3 سنوات. إذا كان المعدل المرجعي أقل من 2٪ فلن يتم استخدام الخيار.

أغطية وأرضيات

كما يجب أن تشير المصطلحات ، فإن الحد الأقصى يحد من مخاطر الفرد والأرضية. الحد الأقصى والحدود القصوى هي خيارات على أسعار الفائدة ، أي أن الأساسي هو سعر الفائدة ومعدل التنفيذ هو السعر الذي يمارس به المشتري الخيار. يتم إصدارها عمومًا بسندات / سندات ذات معدل عائم (FRNs).

تتكون الأغطية من سلسلة من "Caplets" و "Floorlets". الكبسولات والأرضيات هي في الأساس أغطية وأرضيات ولكن بإطارات زمنية قصيرة. قد يتكون الحد الأقصى لمدة عام واحد من سلسلة من أربعة كبسولات لها مدة / انتهاء صلاحية لمدة 3 أشهر لكل منها.

بشكل عام ، تتم معاملة رأس المال على النحو التالي: تصدر شركة ABC سندات بسعر عائم بسعر ليبور + 2٪ حيث قد يكون ليبور عند 3٪. تكمن مخاطر ABC في ارتفاع أسعار الفائدة أو LIBOR بسرعة في غضون عام ، حيث يتعين عليهم دفع معدلات أعلى. لذلك ، إلى جانب السند ، يشترون سقفًا من أحد البنوك بإضراب 3.5٪ بحيث إذا تجاوز سعر الليبور 3.5٪ ، فإن ABC تمارس الحد الأقصى. التمرين يجعل ABC يدفع 3.5٪ فقط ويحققون ربحًا وهو الفرق بين LIBOR أو السعر المرجعي و 3.5٪ خلال تلك الفترة الزمنية. يساعد الربح على سداد الزيادة في LIBOR وبالتالي يتم تحديد سقف ABC بشكل فعال في مدفوعاته.

في أسوأ السيناريوهات ، ينتهي الأمر بشركة ABC بدفع 5.5٪ فقط. إذا كان "ناقص (-)" يشير إلى تدفقات خارجية و "زائد (+)" ، فإليك كيفية البحث عن ABC Corp إذا تم الاتفاق على المدفوعات على أساس سنوي:

دفعات FRN: - (LIBOR + 2٪)

المدفوعات ذات الصلة بالسقف: + LIBOR - 3.5٪

ومن شأن الجمع بين الاثنين أن يعطي: - 3.5٪ - 2٪ = –5.5٪ مما يحد من تعرض المقترض لتغيرات أسعار الفائدة.

سيتم دمج الأرضية بالمثل مع FRN ولكن بواسطة المقرضين. لذا فإن مقرض سندات ABC Corp سيشتري أرضية للحد من تعرضه لتغيرات أسعار الفائدة. هذه المرة ، يجب أن تكون قادرًا على تنظيم المعاملة دون أن أقدم لك مثالاً.

هناك أنواع مختلفة من الأغطية والأرضيات ، أحدها "أطواق أسعار الفائدة" وهي مزيج من شراء سقف وبيع أرضية ولكن دعنا لا ندخل في ذلك.

تعرف على المزيد حول الخيارات واستراتيجيات التداول

اتفاقيات الأسعار الآجلة (FRAs)

هذه هي العقود الآجلة بأسعار الفائدة بين الأطراف المقابلة. يتم التعاقد مع FRAs لاقتراض أو إقراض المال بسعر محدد مسبقًا على أصل افتراضي في وقت لاحق.

يجوز لـ ABC الدخول في اتفاقية تقييم مالية (FRA) للاقتراض بنسبة 5 ٪ على مبلغ افتراضي لمدة 3 أشهر ، بدءًا من 6 أشهر (6X9 FRA - FRA تنتهي بعد 6 أشهر لاقتراض المال لمدة 3 أشهر). يساعد هذا ABC في حالة ارتفاع أسعار الفائدة لمدة 3 أشهر في نهاية 6 أشهر من اليوم.

يمكن أيضًا أن تدخل ABC في FRA لإقراض @ 5 ٪ على مبلغ افتراضي لمدة 3 أشهر ، بدءًا من 6 أشهر (6X9 FRA - FRA تنتهي بعد 6 أشهر لاقتراض المال لمدة 3 أشهر). يساعد هذا ABC في حالة انخفاض أسعار الفائدة لمدة 3 أشهر في نهاية 6 أشهر من اليوم.

استنتاج

قد تكون الأمثلة المقدمة مفرطة في التبسيط عمليًا لمشتقات أسعار الفائدة. المفاهيم بسيطة للغاية ، لكننا لم ندخل في التفاصيل الدقيقة للأعمال. الحسابات معقدة بعض الشيء بطبيعتها ، لكن من العدل أن نفهم المفاهيم في الوقت الحالي. في بعض الأحيان قد يكون الأمر يستحق كل هذا العناء - فالعالم يفتقر إلى العموميين الجيدين. راجع المفاهيم الموضحة ، وحاول أن تتدرب عليها وحاول الإجابة على الأسئلة المفتوحة تحت كل مفهوم لأنها تساعد في النهاية على تقوية فهمك وتجعلك تفكر. فيما يتعلق بالأمثلة العملية ، هناك الكثير من الأمثلة على المقايضات ، والأمثلة الأقل شهرة على خيارات أسعار الفائدة وتقارير أسعار الفائدة على الرغم من أنها تتم بشكل منتظم للغاية. جوجل تلك بمجرد أن تتعلم هذه المفاهيم لفهمها بشكل أفضل.

المشاركات المفيدة

  • وظائف المشتقات العليا
  • المشتقات المالية
  • ما هي شركة C؟
  • تسعير السندات
  • <