وكالة بوند (التعريف ، الهيكل) | ميزات وكالة بوند
تعريف بوند الوكالة
سند الوكالة هو السند الصادر عن وكالة حكومية ويميل إلى أن يكون أكثر سيولة نسبيًا مقارنة بالسندات الأخرى. ومع ذلك ، فهي عادة ما تكون أقل سيولة من سندات الخزانة ولا تتمتع بنفس الضمان الفيدرالي الكامل. تقدم سندات الوكالة معدلات فائدة أعلى مقارنة بالخزانة في حين أن النقص النسبي في السيولة قد يجعلها غير مناسبة لبعض المستثمرين.
أنواع سندات الوكالة
فيما يلي أنواع سندات الوكالة.
# 1 - صادر عن وكالة الحكومة الاتحادية
وتشمل هذه الإدارة الفيدرالية للإسكان (FHPA) ، وإدارة الأعمال الصغيرة (SBA) ، ورابطة الرهن العقاري الوطنية الحكومية (GNMA أو Ginnie Mae ). السندات الصادرة عن الوكالات الحكومية الفيدرالية مضمونة بشكل عام من قبل الحكومة الفيدرالية على غرار سندات الخزانة.
# 2 - صادر عن مؤسسة ترعاها الحكومة
تشمل الجمعية الفيدرالية الوطنية للرهن العقاري (فاني ماي) ، والرهن العقاري الفيدرالي لقرض المنزل (فريدي ماك) ، وبنوك الائتمان الزراعي الفيدرالية ، ومؤسسة التمويل ، والبنك الفيدرالي لقرض المنزل. GSE هي منظمات شبه حكومية تم إنشاؤها لتعزيز توافر الائتمان وتقليل تكلفة التمويل لقطاعات الاقتصاد المستهدفة.
سيؤدي هذا في النهاية إلى تقليل المخاطر الإجمالية لخسارة رأس المال بالنسبة للمستثمرين. يتم الإشراف على هذه الكيانات ولكن لا يتم إدارتها بشكل مباشر من قبل الحكومة الفيدرالية. هذه مملوكة للقطاع الخاص وتم إنشاؤها بدافع الربح من خلال توفير السيولة لأنواع أسواق رأس المال. في هذا الصدد ، يستثمرون في الأسهم الرأسمالية وضمان سندات الدين MBS ، وشراء القروض والاحتفاظ بها في محافظهم ، وتحصيل رسوم الضمان والخدمات الأخرى.
ميزات سندات الوكالة
- تتعرض فاني ماي وفريدي ماك بشكل كبير لسوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. عندما ارتفعت حالات التخلف عن سداد الرهن العقاري خلال أزمات الرهن العقاري عالية المخاطر ، تعرضت هذه الكيانات لخسائر كبيرة. وبالتالي ، أدى عدم قدرتهم على زيادة رأس المال والوفاء بالتزاماتهم تقريبًا إلى الانهيار الذي عطل بشكل كبير إقراض الرهن العقاري وسوق الإسكان في الولايات المتحدة. لتجنب الاحتمالية ، أجبرتهم الحكومة الأمريكية على الإنقاذ.
- تؤدي Ginnie Mae وظيفة مماثلة ولكنها وكالة حكومية فيدرالية وبالتالي تتمتع بضمان فيدرالي كامل في حين أن الكيانين الآخرين لا يفعلون ذلك. بصفتهم GSE هم كيانات مستقلة وتعمل من أجل الربح. إنهم يتمتعون بضمان فيدرالي ضمني يشجع المستثمرين على تقديم شروط أكثر ملاءمة. تم اختبار ذلك في أزمة الرهن العقاري لعام 2007.
- قامت الحكومة الفيدرالية بضخ نقود كبيرة في كل من فاني ماي وفريدي ماك وفي سبتمبر 2008 تم وضع كلا الكيانين في الحفظ.
- كمحافظ ، فرضت الحكومة الأمريكية و FHFA (التي تنظم أسواق الرهن العقاري الثانوية في البلاد) ضوابط مختلفة على هذه الكيانات.
هيكل سندات الوكالة
- سندات الوكالة بسعر الكوبون الثابت: تدفع معدل فائدة ثابتًا على فترات منتظمة مثل ربع سنوي أو سنوي ، نصف سنوي.
- سندات الوكالة ذات معدل القسيمة المتغير أو العائم: حيث يتم تعديل أسعار الفائدة بشكل دوري. عادة ما تكون التعديلات مرتبطة ببعض الأسعار المرجعية مثل عوائد سندات الخزانة الأمريكية أو ليبور ، EURIBOR وفقًا لصيغة محددة مسبقًا
- يتم إصدار سندات الوكالة ذات القسيمة الصفرية من قبل الوكالات لتلبية احتياجات التمويل قصيرة الأجل ويتم إصدارها بخصم عند البدء وقابلة للاسترداد عند الاستحقاق.
- سندات الوكالة القابلة للاستدعاء : معظمها غير قابل للاستدعاء وهي حساسة للتغيرات في أسعار الفائدة ، أي عندما ترتفع أسعار الفائدة ، تنخفض أسعار سندات الوكالة والعكس صحيح. تختلف هذه السندات عن غيرها حيث يمكن للمصدرين استدعاء السند قبل الاستحقاق بسعر المكالمة وهو أقل من سعر السوق الحالي. يحدث هذا عادةً في وقت تنخفض فيه أسعار الفائدة حيث يكون لدى المصدر خيار إعادة استدعاء السندات ذات معدل الفائدة الأعلى السابقة عن طريق الاقتراض بسعر فائدة أقل واستخدام العائدات لسداد المستثمرين.
مزايا سندات الوكالة
- مخاطر ائتمانية أقل: على الرغم من أنها لا تحمل الإيمان الكامل ، إلا أنه يُنظر إلى سندات الوكالات الحكومية الأمريكية على أنها تحمل مخاطر ائتمانية أقل لأنها تصدر وتضمن من قبل وكالة حكومية وتحمل ضمانًا حكوميًا ضمنيًا وصريحًا. كما أنها تضمن كلا من الفوائد والمدفوعات الرئيسية للأوراق المالية التي يبيعونها. تضمن هذه الكيانات مجتمعة نصف الرهون العقارية غير المسددة البالغة 12 تريليون دولار أمريكي في الولايات المتحدة.
- عائد أعلى: أنها توفر معدلات اقتراض أكثر ملاءمة من أي نوع آخر من السندات بسبب ارتفاع مخاطر الائتمان المرتبطة بها.
- مصدر التمويل المناسب: تساعد هذه السندات في تمويل المشاريع ذات الصلة بالسياسة العامة مثل الزراعة أو الأعمال التجارية الصغيرة أو القروض لمشتري المنازل. أنها توفر الدعم لقطاعات الاقتصاد التي قد تكافح لولا ذلك للعثور على مصادر تمويل ميسورة التكلفة.
- ضخ السيولة: تدعم فاني ماي وفريدي ماك السيولة في سوق الإسكان في الولايات المتحدة. على وجه التحديد ، يقومون بشراء الرهون العقارية من المقرضين مثل البنوك وإعادة تجميعها في الأوراق المالية وبيعها للمستثمرين.
- الإعفاء من الضرائب المحلية: الفائدة من معظم إصدارات سندات الوكالات معفاة من الضرائب الحكومية والمحلية ولكن من المهم للمستثمرين فهم العواقب الضريبية قبل الاستثمار فيها.
- تصنيف ائتماني أعلى: نظرًا لأن الوكالة المصدرة تدعم سندًا للوكالة ، فإنها قادرة على الحصول على تصنيف ائتماني مرتفع من قبل وكالات التصنيف المعترف بها ، وبالتالي ينظر إليها البعض على أنها التزامات أخلاقية للحكومة الفيدرالية.
سلبيات
- الحد الأدنى لمتطلبات رأس المال: هناك قيود على الحد الأدنى لرأس المال الذي سيتم استثماره في سندات الوكالة ، أي أن الحد الأدنى للاستثمار 25000 دولار مطلوب في سندات وكالة Ginnie Mae مما يعني أن المستثمر الذي لديه محافظ استثمارية صغيرة لا يمكنه الاستثمار في هذه السندات.
- مجمع في nature- بعض إصدارات السندات وكالة توفر الميزات التي تجعلها أكثر "منظم" ومعقدة في طبيعتها مما يقلل مزيد من السيولة لهذه الاستثمارات ويجعلها غير صالحة للمستثمرين الأفراد.
- يخضع مصدرو سندات الوكالة الخاضعة للضريبة بالكامل مثل كيانات GSE Freddie Mac و Fannie Mae للضريبة بالكامل وفقًا للوائح المحلية أو اللوائح الحكومية. تعتبر أرباح أو خسائر رأس المال عند بيع سندات الوكالة ضرائب وفقًا للوائح الضريبية.
استنتاج
تخضع سندات الوكالة لمعدل الفائدة والسيولة وإعادة الاستثمار والائتمان والمكالمات والتضخم والسوق ومخاطر الأحداث الكلية الأخرى المشابهة للأوراق المالية ذات الدخل الثابت الأخرى.
