الرافعة المالية | ما هي درجة نسبة الرافعة المالية؟

ما هي نسبة الرافعة المالية؟

تساعد نسبة الرافعة المالية في تحديد تأثير الدين على الربحية الإجمالية للشركة - النسبة العالية تعني أن التكلفة الثابتة لإدارة الأعمال مرتفعة ، في حين أن النسبة المنخفضة تعني استثمارًا أقل تكلفة ثابتة في الأعمال.

بعبارات بسيطة ، يشير إلى مدى اعتماد الشركة على الديون التي أصدرتها وكيف تستخدم الشركة الديون كجزء من استراتيجيتها التمويلية واعتمادها على القروض.

بلغت الرافعة المالية لشركة Pepsi حوالي 0.50 مرة في 2009-2010 ؛ ومع ذلك ، فقد زادت الرافعة المالية لشركة Pepsi على مر السنين وتبلغ حاليًا 3.38 ضعفًا.

ماذا يعني هذا بالنسبة لشركة بيبسي؟ كيف زادت نسبة الدين إلى حقوق الملكية بشكل كبير؟ هل هذا جيد أم سيء لبيبسي؟

صيغة الرافعة المالية

  • يشير مصطلح الرافعة المالية ، في مجال الأعمال التجارية ، إلى استخدام أدوات مالية مختلفة أو رأس مال مقترض من أجل زيادة عائد الاستثمار المحتمل للشركة أو عائد الاستثمار.
  • عند إعطاء تعريف عام وأكثر تقنيًا ، فإن نسبة الرافعة المالية هي مدى استخدام الشركة للأوراق المالية المتاحة ، مثل حقوق الملكية والديون. يشير إلى مدى الاعتماد على أعمال الشركة على الدين المتاح في عمليات الشركة التجارية.

يمكن كتابة صيغة الرافعة المالية فيما يتعلق بهيكل رأس مال الشركة على النحو التالي:

صيغة الرافعة المالية = إجمالي الدين / حقوق المساهمين

يرجى ملاحظة أن إجمالي الدين = الديون قصيرة الأجل + الديون طويلة الأجل.

  • كلما ارتفعت قيمة الرافعة المالية ، زاد استخدام تلك الشركة المعينة لديونها المصدرة. القيمة الكبيرة للرافعة المالية تعني معدل فائدة أعلى بكثير ، مما يؤدي إلى ارتفاع نفقات الفائدة. ويمكن أن يؤثر ذلك سلبًا على صافي أرباح الشركة وعائد السهم.
  • ولكن في الوقت نفسه ، لا ينبغي أن تنخفض قيمة الرافعة المالية إلى مستوى منخفض للغاية ، لأن الشركات التي تصدر الكثير من الأسهم تعتبر أقل أمانًا لأن مقدار المخاطرة في أسواق الأسهم مرتفع للغاية.
  • لذا ، بطريقة ما ، تعتبر الرافعة المالية أيضًا طريقة فعالة لفهم وتحليل المخاطر المالية التي تواجهها المؤسسة في أعمالها. المخاطر المالية هي كلمة واحدة تستخدم كمصطلح عام لعدة أنواع من المخاطر المرتبطة بالتمويلات التجارية.
  • تشمل هذه المخاطر جميع المخاطر المتعلقة بالمعاملات النقدية ، مثل قروض الشركة ، وتعرضها للتخلف عن سداد القروض. غالبًا ما يستخدم المصطلح ليعكس عدم يقين المستثمر فيما يتعلق بتحصيل العائدات وأيضًا احتمال حدوث خسارة مالية.

راجع أيضًا هذه المقالة التفصيلية حول الرافعة التشغيلية

مثال الرافعة المالية لشركة نستله

فيما يلي مقتطفات من الميزانية العمومية لشركة نستله مع البيانات المالية لعامي 2014 و 2015. دعونا نحسب الرافعة المالية لشركة نستله هنا.

المصدر: التقرير السنوي لشركة نستله

من الجدول أعلاه -

  • الجزء الحالي من الدين = 9،629 فرنك سويسري (2015) و 8،810 فرنك سويسري (2014)
  • جزء الدين طويل الأجل = 11،601 فرنك سويسري (2015) و 12،396 فرنك سويسري (2014)
  • إجمالي الدين = 21،230 فرنك سويسري (2015) و 21،206 فرنك سويسري (2014)
  • إجمالي حقوق المساهمين إلى الشركة الأم = 62،338 فرنك سويسري (2015) و 70،130 فرنك سويسري (2014)
الصيغة = إجمالي الدين / حقوق المساهمين
بملايين الفرنكات السويسرية  2015  2014
 إجمالي الديون (1) 21230 21206
إجمالي حقوق المساهمين (2) 62338 70130
إجمالي الدين إلى حقوق المساهمين  34.05٪  30.23٪

زادت الرافعة المالية من 30.23٪ في عام 2014 إلى 34.05٪ في عام 2015.

ألقِ نظرة أيضًا على هذه النسب -

  • نسبة الرسملة
  • جاري رأس المال
  • نسبة الفاصل الدفاعي

مثال على شركات النفط والغاز (Exxon و Royal Dutch و BP & Chevron)

يوجد أدناه الرسم البياني لشركة Exxon و Royal Dutch و BP و Chevron.

المصدر: ycharts

ازداد نفوذ قطاع النفط والغاز بشكل عام. بدأ كل شيء في المقام الأول من 2013-2014 عندما بدأ التباطؤ في السلع الأساسية ، والذي لم يؤد فقط إلى انخفاض التدفقات النقدية ، بل أدى أيضًا إلى اقتراض هذه الشركات ، وبالتالي إجهاد ميزانيتها العمومية.

لماذا زادت الرافعة المالية الدولية لشركة ماريوت بشكل كبير؟

لماذا تعتقد أن الرافعة المالية قد زادت بشكل كبير؟

المصدر: ycharts

هل رفعت ماريوت مبالغ كبيرة من الديون؟

دعونا نحلل هذا السؤال من خلال سحب القسم ذي الصلة من Marriott 2016 10K

المصدر: إيداعات شركة ماريوت الدولية

ارتفعت حصة ماريوت الحالية من الديون طويلة الأجل بشكل طفيف لتصل إلى 309 مليون دولار في عام 2016 مقارنة بـ 300 مليون دولار في عام 2015. ومع ذلك ، فقد ارتفعت ديونها طويلة الأجل بنسبة 115٪ في عام 2016 لتصل إلى 8،197 مليون دولار. هذا هو أحد الأسباب الرئيسية للقفزة الكبيرة في الرافعة المالية.

التحقيق في حقوق المساهمين

هل انخفضت حقوق المساهمين؟ لا ، لم تفعل.

ألق نظرة على اللقطة أدناه لحقوق المساهمين في Marriott Internation.

المصدر: إيداعات شركة ماريوت الدولية

نلاحظ أن حقوق ملكية المساهمين في ماريوت الدولية قد زادت من 3.590 مليون دولار في 2015 إلى 5357 مليون دولار في 2016. وتعزى الزيادة في المقام الأول إلى الأسهم العادية لشركة ماريوت والجوائز القائمة على الأسهم الصادرة في مجموعة ستاروود.

لذلك يمكننا أن نستنتج أن الزيادة في نسبة الرافعة المالية لشركة ماريوت كانت نتيجة ارتفاع الديون.

ما هي درجة الرافعة المالية؟

يتم حساب درجة الرافعة المالية ، أو باختصار DFL ، باستخدام معادلة مختلفة عن تلك التي تُستخدم عادة لحساب قيمة الرافعة المالية للمؤسسة.

DFL هي نسبة تقيس حساسية أرباح الشركة لكل سهم (EPS) للتقلبات في مكاسبها المالية التشغيلية بسبب التغيرات في هيكل رأس المال. يقيس DFL النسبة المئوية للتغير في EPS لتغير الوحدة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT).

يمكن حساب DFL باستخدام الصيغة الواردة أدناه:

درجة معادلة الرفع المالي = النسبة المئوية للتغير في العائد على السهم / النسبة المئوية للتغيير في العائد قبل احتساب الفائدة والضريبة

توضح النسبة أنه كلما زادت القيمة ، زادت تقلبات EPS. نظرًا لأن الفائدة عبارة عن مصاريف ثابتة ، فإن الرافعة المالية تضخم العوائد و EPS ، وهو أمر جيد في المواقف التي يرتفع فيها الدخل التشغيلي. ومع ذلك ، فهي غير مواتية في الأوقات الاقتصادية السيئة عندما ينخفض ​​الدخل التشغيلي.

مثال أكسنتشر

دعونا نلقي نظرة على مثال Accenture لفهم حساب درجة نسبة الرافعة المالية. يوجد أدناه بيان الدخل الخاص بشركة Accenture الذي تم سحبه من إيداعات SEC الخاصة بها.

المصدر: Accenture SEC Filings

درجة معادلة الرفع المالي = النسبة المئوية للتغير في العائد على السهم / النسبة المئوية للتغيير في العائد قبل احتساب الفائدة والضريبة

أكسنتشر - 2016

  • النسبة المئوية للتغير في ربحية السهم (2016) = (6.58 - 4.87) /4.87 = 35.2٪
  • النسبة المئوية للتغير في الأرباح قبل الفوائد والضرائب (2016) = (4،810،445 - 4،435،869) / 4،435،869 = 8.4٪
  • الرافعة المالية لشركة Accenture (2016) = 35.2٪ / 8.4٪ = 4.12x

أكسنتشر - 2015

  • النسبة المئوية للتغيير في ربحية السهم (2015) = (4.87 - 4.64) / 4.64 = 5.0٪
  • النسبة المئوية للتغير في الأرباح قبل الفوائد والضرائب (2015) = (4،435،869 - 4،300،512) / 4،300،512 = 3.1٪
  • الرافعة المالية لشركة Accenture (2015) = 5.0٪ /3.1٪ = 1.57x

نلاحظ أن نسبة الرافعة المالية لشركة Accenture في عام 2015 كانت 1.57x ؛ ومع ذلك ، فقد ارتفع إلى 4.12x في عام 2016. لماذا؟

  • هناك شيء غير صحيح في حسابنا لنسبة الرافعة المالية لعام 2016. إذا نظرت عن كثب في بيان الدخل لعام 2016 الخاص بشركة Accenture ، نلاحظ أن هناك ربحًا من بيع الأعمال بقيمة 848،823 دولارًا أمريكيًا تمت إضافته بعد الدخل التشغيلي (EBIT). لم يحدث هذا المكسب في السنوات السابقة.
  • إذا أردنا إجراء مقارنة بين تفاحة وأبل ، فيجب أن نخصم هذا المكسب من بيع الأعمال وتطبيع ربحية السهم. يجب استخدام EPS المقياس هذا في حسابات نسبة الرافعة المالية.

يرجى ملاحظة أن درجة نسبة الرافعة المالية هي بالتالي ذات قيمة كبيرة لمساعدة المنظمة على تقييم كمية الديون أو الرافعة المالية التي يجب أن تختارها في هيكل رأس المال الخاص بها. إذا كان الربح المالي التشغيلي مستقرًا نسبيًا ، فستكون الأرباح وعائد السهم الواحد مستقرتين أيضًا ، وستكون الشركة قادرة على تحمل قدر كبير من الديون. ومع ذلك ، إذا كانت الشركة تعمل في قطاع يكون فيه المكاسب المالية التشغيلية متقلبة نوعًا ما ، فقد يكون من الحكمة قصر الدين على مستويات يمكن إدارتها بسهولة.

مثال على قطاع المرافق

يوفر لنا الجدول أدناه قائمة بأفضل شركات المرافق بالإضافة إلى رأس المال السوقي والرافعة المالية والأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب ونمو EPS ودرجة الرافعة المالية.

S. لا اسم القيمة السوقية (مليون دولار) تأثير ايجابي EBIT (النمو السنوي) EPS (النمو السنوي)  تأثير ايجابي
1 دومينيون للطاقة 48300 2.40 مرة 2.6٪ 7.2٪ 2.78 مرة
2 إكسيلون  48111 1.39 مرة -29.4٪ -51.8٪ 1.76 مرة
3 دومينيون للطاقة  30،066 2.40 مرة 2.6٪ 7.2٪ 2.78 مرة
4 مؤسسة الخدمة العامة  22188 0.90 مرة -46.8٪ -47.0٪ 1.00 ضعف
5 افيستا  3،384 1.12x 14.4٪ 9.1٪ 0.63 مرة
6 كوسان   1،914 2.94 مرة -10.2٪ -35.4٪ 3.48 مرة

المصدر: ycharts

  • نلاحظ أنه كلما ارتفعت الرافعة المالية ، ارتفعت درجة الرافعة المالية.
  • تبلغ نسبة الرافعة المالية لشركة Dominion Energy 2.40 مرة ، ودرجة الرافعة المالية للتشغيل هي 2.78x.
  • تبلغ الرافعة المالية لمؤسسة الخدمة العامة 0.90 مرة (أقل مقارنة بمجموعة النظراء). نظرًا لنسبة الرافعة المالية المنخفضة ، تبلغ الرافعة المالية 1.0x.

مثال للاتصالات

يوفر الجدول أدناه بيانات لشركات الاتصالات إلى جانب تفاصيل الرافعة المالية الأخرى

S. لا اسم القيمة السوقية (مليون دولار) تأثير ايجابي EBIT (النمو السنوي) EPS (النمو السنوي) درجة الرافعة المالية
1 أمريكا موفيل  58613 3.41 مرة -34.2٪ -78.8٪ 2.30 مرة
2 تليفونيكا  54811 3.32 مرة 54.7٪ 498.4٪ 9.11x
3 البرج الأمريكي  58.065 2.74 مرة 14.9٪ 40.8٪ 2.74 مرة
4 تي موبايل الولايات المتحدة  51824 1.52 مرة 84.1٪ 106.0٪ 1.26 مرة
5 مجموعة BT  40371 1.50 مرة -24.0٪ -41.6٪ 1.73 مرة
6 كابل واحد   4293 1.18 مرة 16.4٪ 13.3٪ 0.81 مرة
7 نورتل إنفيرسورا 4،455 1.10 مرة -21.6٪ -27.7٪ 1.28 مرة
8 تشاينا يونيكوم 35274 0.77 مرة -76.4٪ -93.6٪ 1.22 مرة
9 KT 8848 0.71 مرة 21.2٪ 26.4٪ 1.24 مرة
10 تليكوم الأرجنتين  5،356 0.62 مرة -21.5٪ -27.2٪ 1.26 مرة
11 تيم شاراباكوس   7931 0.40 مرة -58.7٪ -66.0٪ 1.12x
12 Telekomunikasi Indonesia 34781 0.33 مرة 21.8٪ 25.3٪ 1.16 مرة
13 ATN الدولية  1،066 0.24 مرة -36.6٪ -29.2٪ 0.80 مرة

المصدر: ycharts

  • بشكل عام ، لا يمتلك القطاع نفوذًا ثابتًا ودرجة من النفوذ التشغيلي عبر الشركات
  • تتمتع America Movil برافعة مالية عالية تبلغ 3.41x ، ونتيجة لذلك تتمتع برافعة مالية أعلى تبلغ 2.30.
  • تتمتع Telefonica أيضًا برافعة مالية عالية تبلغ 3.32x ؛ ومع ذلك ، لديها رافعة مالية أعلى تبلغ 9.11x.
  • تبلغ الرافعة المالية لشركة ATN International 0.24x ، ودرجة الرافعة المالية 0.80x

مثال على التكنولوجيا

يقدم لنا الجدول أدناه بعضًا من أفضل شركات التكنولوجيا.

S. لا اسم القيمة السوقية (مليون دولار) تأثير ايجابي EBIT (النمو السنوي) EPS (النمو السنوي) درجة الرافعة المالية
1 الأبجدية  658.717 0.03 مرة 22.5٪ 22.5٪ 1.00 ضعف
2 نيتياس  40545 0.10 مرة 63.9٪ 63.0٪ 0.99 مرة
3 سينا  6693 0.08 مرة 499.5٪ 644.2٪ 1.29 مرة
4 YY  4064 0.55 مرة 43.9٪ 38.5٪ 0.88 مرة
5 مجموعة Web.com  1171 2.82 مرة -27.6٪ -95.5٪ 3.47 مرة

المصدر: ycharts

  • Alphabet لها دين اسمي ، ورافعتها المالية 0.03x. تبلغ درجة الرافعة المالية له 1.00x. هذا يعني أن النسبة المئوية للتغيير في الأرباح قبل الفوائد والضرائب هي بالضبط النسبة المئوية للتغيير في EPS.
  • وبالمثل ، فإن Netease لديها رافعة مالية أقل بمقدار 0.10 مرة. نسبته 0.99x.

مثال خدمات الأعمال

يقدم الجدول أدناه تفاصيل قطاع خدمات الأعمال إلى جانب القيمة السوقية وتفاصيل أخرى

S. لا اسم القيمة السوقية (مليون دولار)  تأثير ايجابي EBIT (النمو السنوي) EPS (النمو السنوي) درجة نسبة الرافعة المالية
1 المعالجة التلقائية للبيانات  46164 0.50 مرة 8.8٪ 6.5٪ 0.74 مرة
2 فيسيرف 26842 1.80 مرة 10.2٪ 38.8٪ 3.80 مرة
3 Equifax   17407 1.00 ضعف 17.9٪ 13.6٪ 0.76 مرة
4 تحليلات فيريسك  14365 1.79 مرة 9.1٪ 14.3٪ 1.57 مرة
5 تقنيات Fleetcor 13885 1.25 مرة 13.0٪ 24.1٪ 1.86 مرة
6 جبل الحديد  9،207 3.23x -4.4٪ -25.9٪ 5.92 مرة
7 برودريدج المالية Soln  9014 1.01 مرة 7.2٪ 8.8٪ 1.23 مرة
8 ديلوكس  3،441 0.86 مرة 4.1٪ 6.6٪ 1.63 مرة
9 ريتشي وإخوانه للمزادات  3،054 0.90 مرة -22.4٪ -32.3٪ 1.44 مرة
10 WageWorks  2،485 0.61 مرة -18.0٪ -12.5٪ 0.69 مرة
11 صناعات ABM  2،473 0.28 مرة -25.7٪ -24.4٪ 0.95 مرة
12 WNS (المقتنيات)  1،753 0.28 مرة -35.3٪ -35.9٪ 1.02 مرة
13 النعاس  1،534 1.72 مرة 61.8٪ 96.2٪ 1.56 مرة
14 متعدد الألوان 1،357 1.27 مرة 17.5٪ 26.7٪ 1.52 مرة
15 فياد  1002 0.70 مرة 66.9٪ 58.3٪ 0.87 مرة

المصدر: ycharts

  • تمتلك Iron Mountain واحدة من أعلى الرافعات المالية في هذا القطاع (~ 3.23x) ، ولديها أيضًا درجة عالية جدًا من الرافعة المالية تبلغ 5.92x
  • من ناحية أخرى ، تتمتع المعالجة التلقائية للبيانات برافعة مالية 0.50x ، ودرجة الرافعة المالية أقل عند 0.74x

لمعرفة صواميل ومسامير تحليل النسب ، ألق نظرة على هذا الدليل الكامل لصيغة تحليل النسبة

استنتاج

كما رأينا من المقالة المالية ، فإن الرافعة المالية هي سيف ذو حدين ، والتي من ناحية ، تضخم ربح الشركة بينما ، من ناحية أخرى ، يمكن أن تزيد أيضًا من احتمال الخسارة. لذلك ، فإن نوع الصناعة وحالة الاقتصاد الذي تعمل فيه الشركة عاملان مهمان للغاية يجب مراعاتهما قبل إبرام المقدار الأنسب للرافعة المالية.