تكلفة التعويم (التعريف ، الصيغة) | كيفية حساب؟
ما هي تكلفة التعويم؟
يتم تعريف تكلفة التعويم على أنها التكلفة التي تتكبدها الشركة عندما تصدر مخزونات جديدة في السوق حيث تتضمن العملية مراحل ومشاركين مختلفين. وتشمل رسوم التدقيق ، والرسوم القانونية ، وأتعاب المحاسبة ، وحصة البنك الاستثماري من الإصدار ، ورسوم إدراج الأسهم في البورصة التي يتعين دفعها للبورصة.
- يتم التعبير عنها كنسبة مئوية من سعر الإصدار حيث أن رأس المال الذي يتم جمعه بعد بيع الأسهم الجديدة سيكون بعد خصم تكلفة التعويم.
- من الواضح أنه بسبب هذه التكلفة التي ينطوي عليها إصدار الأسهم الجديدة ، يتم تخفيض السعر النهائي للمخزونات الجديدة ويؤدي في النهاية إلى انخفاض مبلغ رأس المال الذي يمكن زيادته.
- غالبًا ما تكون تكلفة إصدار سندات الدين أو الأسهم الممتازة أقل من تكلفة إصدار الأسهم العادية.
- يتراوح متوسط نطاق تكاليف التعويم لإصدار الأسهم العادية بين 2٪ كحد أدنى و 8٪ كحد أقصى.
تكلفة معادلات تكلفة رأس المال والتعويم
# 1 - تضمين تكاليف التعويم في تكلفة رأس المال
يتضمن هذا النهج تكاليف التعويم في تكلفة رأس المال. تتكون تكلفة رأس المال من تكلفة الديون وحقوق الملكية. وبالتالي ، فإن زيادة رأس المال عن طريق الديون أو إصدار أسهم جديدة ستؤثر على تكلفة رأس المال.
يمكن استخدام الصيغة أدناه للعثور على تكلفة حقوق الملكية للمؤسسة:
[عندما يتم تقديم هذه التكلفة على أساس كل سهم]
تكلفة حقوق الملكية = (D1 / P0) + gأين،
- D1 هو توزيعات الأرباح لكل سهم بعد عام
- P0 هو السعر الحالي للأسهم المتداولة في السوق
- g هو معدل نمو الأرباح على مر السنين
- سيؤدي إصدار الأسهم الجديدة إلى زيادة تكلفة حقوق الملكية. سيحتاج السعر الحالي للسهم إلى تعديل لاستيعاب تكلفة التعويم. يمكن أن تمثله الصيغة أدناه:
[عندما تُعطى كنسبة مئوية]
تكلفة حقوق الملكية = (D1 / P0 [1-F]) + gأين،
- D1 هو توزيعات الأرباح لكل سهم بعد عام
- P0 هو السعر الحالي للأسهم المتداولة في السوق
- g هو معدل نمو الأرباح على مر السنين
- F هي النسبة المئوية لتكلفة التعويم
مثال
في عام 2018 ، أصدرت ABC Inc أسهمًا عادية في السوق لجمع 500 مليون دولار. السعر الحالي للسهم في السوق هو 20 دولارًا. ستكون رسوم المصرف الاستثماري 6٪ من رأس المال الذي تم رفعه. دفعت ABC Inc توزيعات أرباح قدرها 2 دولار لكل سهم في عام 2019 ، ومن المتوقع زيادة بنسبة 12 ٪ في عام 2020.
حساب تكلفة حقوق الملكية الجديدة هو:
حساب تكلفة حقوق الملكية الحالية هو:
ومن ثم ستكون تكلفة التعويم:
تكلفة حقوق الملكية الجديدة - تكلفة حقوق الملكية الحالية
= 22.64-22.0٪
= 0.64٪
ينتج عنه زيادة في تكلفة حقوق الملكية الجديدة بنسبة 0.64٪ .
هذا النهج غير دقيق ولا يصور الصورة الفعلية لأنه يتضمن تكاليف التعويم في تكلفة حقوق الملكية. يتضمن إصدار الأسهم الجديدة في السوق نفقات لمرة واحدة ، وهذا النهج يؤدي فقط إلى تضخيم تكلفة رأس المال.
# 2 - التعديل في التدفق النقدي
في هذا النهج ، يتم خصمها من التدفقات النقدية ، والتي تستخدم لحساب صافي القيمة الحالية (NPV) بدلاً من تضمين تكلفة التعويم في تكلفة حقوق الملكية. يعتبر هذا النهج الخاص بخصمها من التدفقات النقدية مناسبًا وفعالًا من تضمين التكاليف مباشرةً في تكلفة رأس المال نظرًا لأن هذه نفقات لمرة واحدة. علاوة على ذلك ، فإن تكلفة رأس المال لا تتضخم ولا تتأثر.
يمكن القول إن نهج تعديله من التدفق النقدي مناسب وينتج عنه تمثيل صحيح للتكلفة لمرة واحدة التي ينطوي عليها إصدار أوراق مالية جديدة في السوق.
مثال
تتطلب شركة XYZ Inc مبلغ 10000000 دولار أمريكي لمشروع جديد ، وتتوقع أن يولد هذا المشروع تدفقات نقدية قدرها 4500000 دولار أمريكي لمدة 3 سنوات. تصدر الأسهم العادية في السوق بسعر 30 دولارًا للسهم الواحد وتقرر دفع توزيعات أرباح قدرها 1.25 دولارًا للسهم في العام المقبل. تكلفة التعويم المتكبدة هي 9٪ من رأس المال الذي تمت زيادته ، ومن المتوقع أن يكون معدل النمو 7٪.
صافي القيمة الحالية = [(4500000 دولار أمريكي / 1.1146 دولار أمريكي) + (4500000 دولار أمريكي / 1.11462) + (4500000 دولار أمريكي / 1.11463)] - (10000000 دولار أمريكي) = 909300 دولار أمريكي
صافي القيمة الحالية بعد تكلفة التعويم
- = 909300 دولار - (9٪ × 10000000 دولار)
- = 909300 دولار - 900000 دولار
- = 9300 دولار
سلبيات
- يمكن أن تلتهم هذه التكلفة جزءًا كبيرًا من رأس المال الفعلي الذي يتم جمعه.
- إلى جانب تكلفة التعويم ، تحتاج المنظمة إلى الالتزام بالقواعد واللوائح الصارمة التي وضعها المنظمون والبورصات التي سيتم إدراج الأسهم فيها.
- يتم تكبدها عند إصدار أسهم جديدة في السوق ؛ سيؤدي هذا في النهاية إلى إضعاف حصة الملكية.
- نظرًا لأنه مرتفع ، قد تبحث المنظمات عن مصادر بديلة لزيادة رأس المال من شأنها تقليل التكلفة.
- قد تؤدي تكلفة التعويم المتزايدة إلى تضخم سعر السهم ، والذي قد يتم قبوله أو لا يتم قبوله بشكل إيجابي في السوق.
نقاط مهمة يجب ملاحظتها
- تكلفة التعويم هي تكلفة لا مفر منها يتم تكبدها في محاولة لزيادة رأس المال لمشروع جديد أو عمل تجاري.
- تشمل التكلفة الرسوم القانونية ورسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية ورسوم التدقيق ورسوم سوق الأوراق المالية ، على سبيل المثال لا الحصر.
- بسبب هذه التكلفة ، تكلف الأسهم الجديدة المؤسسة أكثر من الأسهم التي يتم تداولها بالفعل في السوق.
- يتم تكبدها ليس فقط للأسهم ولكن أيضًا لمصادر أخرى لزيادة رأس المال مثل السندات والسندات. ومع ذلك ، فإن تكلفة إصدار الأسهم على الجانب الأعلى.
- يعتبر بشكل أساسي بأي من الطريقتين ؛ يتضمن النهج الأول تكاليف التعويم في تكلفة رأس المال ، في حين أن النهج الثاني يعدل التدفقات النقدية للمنظمة.
استنتاج
- إنها مصاريف لمرة واحدة يتم دفعها لأطراف ثالثة لتسهيل إصدار أوراق مالية جديدة في السوق.
- يتراوح متوسط تكلفة التعويم من 2٪ إلى 8٪ ، والتي قد تختلف اعتمادًا على الأوراق المالية التي يتم إصدارها.
- سيقلل المبلغ الذي تهدف المنظمة إلى جمعه من خلال إصدار أوراق مالية جديدة في السوق.
- تتمثل الطريقة المثالية لتسجيل تكاليف التعويم في خصم التكلفة من التدفقات النقدية المستخدمة لحساب صافي القيمة الحالية.
- هذه التكلفة عبارة عن نفقات نقدية نظرًا لأن المنظمة لم تتلق المبلغ مطلقًا.
- نظرًا لوجود تكلفة ينطوي عليها إصدار الأسهم الجديدة في السوق ، فإن هذه الأسهم ستكلف المنظمة أكثر من الأسهم التي يتم تداولها بالفعل في السوق.
