انتشار الائتمان (المعنى ، الصيغة) | كيف تحسب مخاطر انتشار الائتمان؟
ما هو انتشار الائتمان؟
يتم تعريف فروق الائتمان على أنها الفرق في العائد على سندات (معظمها ذات تاريخ استحقاق متماثل ونوعية ائتمان مختلفة). إذا تم تداول سندات الخزانة لمدة 5 سنوات بعائد 5٪ وسندات الشركات لمدة 5 سنوات أخرى يتم تداولها عند 6.5٪ ، فإن الفارق على الخزانة سيكون 150 نقطة أساس (1.5٪)
- يمكن أن يكون انتشار الائتمان المتزايد سببًا للقلق لأنه قد يشير إلى طلب أكبر وأسرع للأموال من قبل المقترض (سند الشركة في المثال أعلاه). ينبغي للمرء أن يساعد الوضع المالي والجدارة الائتمانية للمقترض قبل النظر في أي استثمار. من ناحية أخرى ، يشير تضييق هامش الائتمان إلى تحسين الجدارة الائتمانية.
- السندات الحكومية التي تقدم عائدًا أقل تسلط الضوء على المركز المالي المرضي للاقتصاد حيث لا يوجد مؤشر على ندرة الأموال من قبل الدولة.
صيغة انتشار الائتمان
فيما يلي صيغة انتشار الائتمان-
انتشار الائتمان = (1 - معدل الاسترداد) (الاحتمال الافتراضي)
تنص الصيغة ببساطة على أن انتشار الائتمان على السند هو ببساطة نتاج احتمالية التقصير من جانب المُصدر مضروبًا في 1 مطروحًا منه إمكانية الاسترداد في المعاملة المعنية.
العوامل التي تؤثر على انتشار الائتمان
لنفترض أن إحدى الشركات تريد اقتراض أموال من السوق خلال فترة 15 عامًا. ومع ذلك ، فإن الشركة ليست متأكدة من الكيفية التي سيقيم بها السوق مخاطر الشركة ، أي عدم وضوح ما سيكون عليه السبريد. يمكن أن تتأثر تكاليف الاقتراض بشدة إذا كان انتشار العائد مرتفعًا.
يجب على الإدارة مراعاة العوامل التالية قبل اتخاذ قرار بشأن إصدار الدين:
- السيولة
- الضرائب
- الشفافية المحاسبية
- التاريخ الافتراضي إن وجد
- سيولة الأصول
يجب دراسة جميع العوامل المذكورة أعلاه بعناية لأنها يمكن أن تؤثر على توسيع فروق الأسعار. أي تحسينات في تحليل الشركة يمكن أن تؤدي إلى تضييق هوامش الربح.
تغير أسعار الفائدة مع فروق الائتمان
تختلف أسعار الفائدة لأنواع مختلفة من السندات وليس بالضرورة أن تكون متزامنة. على سبيل المثال ، إذا كان هناك الكثير من عدم اليقين في السوق ، يميل المستثمرون إلى وضع أموالهم في ملاذات آمنة مثل سندات الخزانة الأمريكية مما يؤدي إلى انخفاض العائد نظرًا لوجود طفرة في الأموال. من ناحية أخرى ، ستزداد عوائد سندات الشركات بسبب زيادة مستوى عدم اليقين. وبالتالي ، على الرغم من انخفاض عائدات الخزانة في هذه الحالة ، إلا أن السبريد يتسع.
عند تحليل فروق الائتمان المتغيرة لفئة من السندات ، يمكن للمرء الحصول على فكرة عن مدى ارتباط سوق هذه السندات بالفروق الائتمانية التاريخية.
علاقة السبريد الائتماني بمخاطر الائتمان
هناك اعتقاد خاطئ شائع بأن هوامش الائتمان هي العامل الوحيد الأكبر في تحديد مخاطر الائتمان للسندات. ومع ذلك ، هناك العديد من العوامل الأخرى التي تحدد "فروق الأسعار" للسندات على سندات الخزانة الأخرى.
على سبيل المثال ، السندات ذات الآثار الضريبية المواتية مثل السندات البلدية يمكن تداولها بعائد أقل من سندات الخزانة الأمريكية. هذا لا يرجع إلى أن السوق يعتبرها أقل خطورة ولكن بسبب التصور العام لسندات البلدية التي تعتبر تقريبًا آمنة مثل سندات الخزانة ولها ميزة ضريبية كبيرة.
وبالمثل ، فإن العديد من سندات الشركات غير سائلة مما يشير إلى صعوبات محتملة في بيع السندات بمجرد شرائها حيث لا يوجد سوق نشط للسندات. هذا سيجعل المستثمرين يتوقعون عائدًا أعلى من غير ذلك مما يزيد من انتشار الائتمان.
