سند الخصم (تعريف ، أمثلة) | أعلى نوعين من سندات الخصم
ما هو سندات الخصم؟
يتم تعريف سند الخصم على أنه سند يتم إصداره بأقل من قيمته الاسمية في وقت الإصدار ؛ كما يشير إلى تلك السندات التي تكون معدلات قسائمها أقل من سعر الفائدة في السوق ، وبالتالي يتم تداولها بأقل من قيمتها الاسمية في السوق الثانوية.
افترض أن السند يباع في السوق مقابل 80 دولارًا أمريكيًا. ولكن في نهاية الاستحقاق ، يدفع السند 100 دولار أمريكي. تبدو السند رخيصة ولكن المصدر قد يكون في مشكلة مالية. ومن ثم لن يكون هناك أي مدفوعات مؤقتة أو قسيمة. وسيكون هناك مكاسب رأسمالية في نهاية الاستحقاق. يمكن شراؤها وبيعها من قبل المستثمرين الأفراد والمؤسسات. ومع ذلك ، يجب على المستثمرين المؤسسيين الالتزام بلوائح محددة لشراء وبيع سندات الخصم. يعتبر سندات الادخار الأمريكية أحد أمثلة سندات الخصم.
أنواع سندات الخصم
فيما يلي أنواع سندات الخصم.
# 1 - بوند المحزن
- من المرجح أن تتخلف عن السداد.
- الصفقات بخصم كبير على القيمة الاسمية ،
- هذه السندات قد تسدد أو لا تسدد مدفوعات الفائدة. أو قد تتأخر مواعيد الدفع. ومن ثم فإن المستثمرين في مثل هذه السندات يضاربون. لذلك ، مع وجود حد أدنى لسعر السندات وحتى الحد الأدنى من الفائدة من هذه السندات ، فإنها تجعلها سندًا عالي العائد.
# 2 - سندات الكوبون الصفري
- لا تدفع سندات الكوبون الصفري أي قسائم خلال فترة صلاحيتها.
- إنه نوع من سندات الخصم العميقة حيث يمكن إصدارها بخصم حتى 20٪ خاصة عندما تكون فترة الاستحقاق عالية.
- على الرغم من أنه قد لا يكون هناك أي مدفوعات فائدة ، فإن سعر السند يرتفع باطراد في نهاية المدة. وذلك لأن السندات تُدفع بالكامل عند الاستحقاق.
مثال على سند الخصم
لنأخذ مثالاً على سند خصم.
ضع في اعتبارك السندات المدرجة في بورصة ناسداك والتي يتم تداولها حاليًا بسعر مخفض. سعر القسيمة للسند 4.92. السعر وقت إصدار السند 100 دولار. العائد وقت الإصدار 4.92٪. السعر الحالي هو 79.943 دولارًا أمريكيًا مما يدل بوضوح على أن السند يتم تداوله بخصم. على الرغم من أن معدل القسيمة مرتفع مقارنة بالعائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات ، لا يزال سعر السند مخصومًا. هذا لأن الشركة لديها أرباح أقل وتدفقات نقدية سلبية. هذا يزيد من مخاطر التخلف عن السداد.
قد يتم تداول العائد أيضًا أعلى من سعر القسيمة. يحدث ذلك عندما يكون السعر أقل بكثير من القيمة الاسمية. وهذا يظهر بوضوح أنه سند مخصوم بشدة. وبالمثل عندما يتم تخفيض التصنيف الائتماني للشركة من قبل وكالة التصنيف الائتماني ، يبدأ المستثمرون في البيع في السوق الثانوية بكميات كبيرة. هذا يقلل من القيمة العادلة للسندات وبالتالي زيادة العائد.
العائد حتى الاستحقاق (YTM) لسندات الخصم
YTM هو معدل العائد الداخلي للاستثمار في السند - معدل العائد الداخلي للاستثمار في السند ، إذا احتفظ المستثمر بالسند حتى تاريخ الاستحقاق مع سداد جميع المدفوعات وفقًا لجدول زمني وإعادة استثمارها بالسعر المعادل. لفهم العائد حتى استحقاق سند الخصم ، من الأفضل البدء بالسندات التي لا تدفع قسيمة. ثم تصبح بعض المشكلات الأكثر تعقيدًا المتعلقة بسندات القسيمة مفهومة.
يتم احتساب YTM لسند الخصم على النحو التالي
- ن = عدد سنوات الاستحقاق
- القيمة الاسمية = قيمة استحقاق السند
YTM هو المعدل الذي يكسبه المستثمر من خلال إعادة استثمار جميع مدفوعات القسيمة المستلمة من السند حتى تاريخ استحقاق السند بنفس السعر. القيمة الحالية (القيمة الحالية) لجميع التدفقات النقدية المستقبلية هي السعر السوقي للسندات. لا توجد طريقة مباشرة لحساب معدلات الخصم. ومع ذلك ، هناك طريقة التجربة والخطأ التي يمكن تطبيقها على YTM حتى القيمة الحالية لتدفق المدفوعات تساوي سعر السند.
أسعار الفائدة وسندات الخصم
تشترك أسعار السندات وعائد السندات في علاقة عكسية. عندما يكون هناك زيادة في سعر الفائدة ، سيكون هناك انخفاض في سعر السند والعكس صحيح. من المحتمل أن يتم بيع السند بفائدة أقل أو معدل قسيمة أقل من سعر السوق بسعر أقل من قيمته الاسمية. ويرجع ذلك إلى توافر سندات مماثلة أو أوراق مالية أخرى ذات عائد أفضل.
على سبيل المثال ، عندما ترتفع أسعار الفائدة بعد بيع السند في السوق. ستنخفض قيمة السندات المباعة حديثًا مع ارتفاع سعر الفائدة في السوق. إذا أراد مشتري السند بيع السند في السوق الثانوية ، فعليه أن يعرض بسعر أقل للتأثير على البيع. عندما ترتفع أسعار الفائدة السائدة في السوق إلى النقطة التي تنخفض فيها قيمة السند إلى ما دون قيمته الاسمية ، يصبح سند خصم.
يمكن أيضًا اشتقاق علاقة مهمة جدًا من هذه الصيغة. في المثال الموضح ، يكون معدل القسيمة (r) أكبر من YTM. إذا كان r
تؤدي محاكاة مجموعتين أخريين من سعر الكوبون و YTM إلى النتائج التالية:
** يبدو هذا الرسم البياني كخط مستقيم نظرًا لأننا استخدمنا نقطتي بيانات فقط ولكن في الواقع عندما نفكر في المزيد من نقاط البيانات ، فإنه يتقارب ليبدو وكأنه رسم بياني أسي.
مزايا
بعض المزايا هي كما يلي:
- عندما يشتري المستثمر الاستثمارات بسعر مخفض ، فإنه يوفر فرصة أكبر لتحقيق مكاسب رأسمالية. ومع ذلك ، يجب مقارنة هذه الميزة مع مساوئ دفع الضرائب على مكاسب رأس المال هذه.
- يتلقى حاملو السندات فائدة على فترات منتظمة (ما لم يكن سندات بدون قسيمة) - عادة نصف سنوية.
- يتم تقديمها مع آجال استحقاق طويلة وقصيرة الأجل.
سلبيات
بعض العيوب هي كما يلي:
- إنه يشير إلى إمكانية تعثر المُصدر ، أو انخفاض توزيعات الأرباح ، أو إحجام المستثمرين عن شراء السند.
- يكون خطر التخلف عن السداد أعلى مع سندات الخصم طويلة الأجل.
- تشير السندات المخصومة الأعمق إلى الضائقة المالية للشركة وبالتالي تشير إلى وجود مخاطر أعلى.
استنتاج
هناك بعض المخاطر التي يجب تحليلها قبل الاستثمار في سندات الخصم. وهي مخاطر أسعار الفائدة ، ومخاطر الائتمان ، ومخاطر التضخم ، ومخاطر إعادة الاستثمار ، ومخاطر السيولة. نظرًا لأن المستثمرين ينويون دائمًا الحصول على عائد أعلى ، فإنهم يدفعون أقل مقابل السند الذي يحتوي على كوبونات أقل مقارنة بالمعدلات السائدة. ومن ثم ، للتعويض عن معدلات القسيمة المنخفضة ، فإنهم سيشترون السندات بخصم. السند الذي يتم بيعه بسعر أقل بكثير من القيمة الاسمية حتى مع خصم بنسبة 20٪ أو أكثر ، هو سند الخصم العميق.
