العلامة المائية العالية (التعريف) | أمثلة على ارتفاع علامة المياه في صندوق التحوط

ما هي علامة المياه العالية؟

تشير العلامة المائية العالية في التحوط إلى مستوى أو ذروة قيمة الاستثمار الذي تحقق منذ إنشائه وهو أمر مفيد لقياس حوافز مديري الصناديق وكحماية للمستثمرين ، ومع ذلك ، فإن العلامة المائية العالية جدًا قد تثبط عزيمة الموظفين والتي قد تكون عقبة في تحقيق أهداف محددة.

عادةً ما يكون لصناديق التحوط هيكل رسوم يتضمن رسوم الأداء التي تكون عادةً 20٪ من الأرباح الناتجة عن الصندوق. لكن المدير سيحصل على حصة في الأرباح فقط عندما تتجاوز العائدات قيمة High-Water Mark.

أمثلة على ارتفاع علامة المياه في صندوق التحوط

مثال 1

لنأخذ مثالًا بسيطًا:

لنفترض أن صندوقًا يبدأ برأس مال قدره 100 مليون دولار. في السنة الأولى ، يحقق الصندوق عائدًا بنسبة 25 ٪ وترتفع القيمة إلى 125 مليون دولار. الآن ، قيمة الذروة هذه هي High Water Mark. في أي عام تكون فيه قيمة الصندوق أقل من 125 مليون دولار ، لا يتقاضى المدير أي رسوم أداء.

إذا انخفضت قيمة الصندوق في السنة الثانية إلى 115 مليون دولار ، فلن يحصل المدير على شيء. حتى بعد ذلك ، سيحصل المدير على رسوم الأداء فقط بعد أن تجاوزت القيمة 125 مليون دولار وهذا أيضًا على المبلغ الذي يزيد عن علامة High Water Mark ، مما يعني أنه إذا زاد الصندوق إلى 130 مليون دولار في القيمة ، فإن المدير يحصل على رسوم أداء فقط على 5 ملايين دولار. هذا فوق HWM.

  • من وجهة نظر المستثمر ، فإن هذا يحميه من دفع رسوم الأداء عدة مرات للمدير مقابل العائد الذي تم تحقيقه بالفعل في الماضي. كما أنه يحفز المدير على التفوق على نفسه في الماضي وكسب رسوم أدائه.
  • يمكن للمستثمرين قياس قيمة الصندوق في أي فترات زمنية وتغيير قيمة العلامة المائية المرتفعة بناءً على أداء الصندوق. وهذا ما يسمى بتردد التبلور.
  • أحيانًا يتم الخلط بين علامة المياه المرتفعة ومعدل المانع. معدل المانع هو الحد الأدنى من معدل العائد الذي يجب على المدير تحقيقه على أموال المستثمر من أجل الحصول على رسوم الأداء. كلا المقياسين مرتبطان بأداء المدير ويهدفان لفائدة المستثمرين.
  • قد لا يتجاوز المدير علامة المياه المرتفعة في عام معين ، ولكن لا يزال من الممكن تجاوز معدل المانع ، وبالتالي يتلقى رسوم الأداء إذا كانت علامة المياه المرتفعة غير قابلة للتطبيق. لذلك ، يمكننا القول أن علامة High Water هي مقياس أكثر صرامة نسبيًا.

المثال رقم 2

بدأت Wealth Creators LLC صندوق تحوط برأس مال أولي قدره 500 مليون دولار. هيكل الرسوم لهذا الصندوق هو 2/20 ، مما يعني أنه يفرض 2٪ رسوم إدارية و 20٪ رسوم أداء. مدير الصندوق هو آدم بورجيس.

في السنة الأولى من تشغيله ، كان أداء الصندوق هائلاً وارتفعت قيمته إلى 650 مليون دولار. لكن في العام الثاني ، انخفض الصندوق إلى 550 مليون دولار بسبب بعض المكالمات السيئة. في العام الثالث يرتفع الصندوق إلى 625 مليون دولار وفي السنة الرابعة يرتفع إلى 700 مليون دولار. احسب إجمالي الرسوم التي يتقاضاها منشئو الثروات طوال السنوات الأربع.

فيما يلي تفاصيل الرسوم التي حصلت عليها شركة WealthCreators LLC لكل سنة من السنوات الأربع:

في السنة الأولى ، يحصل المديرون على رسوم الإدارة بالإضافة إلى رسوم الأداء البالغة 20٪ على الأرباح التي تبلغ 150 مليون دولار. يبلغ حجم HWM الآن 650 مليون دولار

في العام الثاني ، حيث انخفضت قيمة الصندوق ، فإن الرسوم الإجمالية هي 2٪ فقط رسوم إدارية.

في العام الثالث ، على الرغم من أن الصندوق حقق أرباحًا مقارنة بالعام السابق ، إلا أنه لا يحصل على أي رسوم أداء لأنه لم يتجاوز الحد الأدنى المطلوب من الأموال البالغ 650 مليون دولار.

في السنة الرابعة ، يحصل المديرون على 2٪ رسوم إدارية بالإضافة إلى رسوم أداء بنسبة 20٪. لكن رسوم الأداء ستعتمد على الربح الإضافي الذي حققه الصندوق بما يتجاوز 650 مليون دولار أمريكي. نظرًا لأن قيمة الصندوق قد تجاوزت علامة High Water Mark ، فإن قيمة الصندوق الجديد البالغة 700 مليون دولار تصبح العلامة التجارية الجديدة High-Water Mark.

مزايا High-Water Mark

  • # 1 - حافز للمدير -  مع وجود آلية High Water Mark ، يحصل مدير صندوق التحوط على الحافز لأداء أفضل وزيادة قيمة صندوق High Water Mark لكسب رسوم الأداء. وهذا بدوره يفيد المستثمرين لأن استثماراتهم في نهاية المطاف تزداد أيضًا من حيث القيمة.
  • # 2 - حماية المستثمر - يتمتع  المستثمرون بالحماية بطريقتين: أولاً ، لا يتعين عليهم دفع رسوم الأداء بسبب الأداء الضعيف. وثانيًا ، لا يتعين عليهم دفع رسوم الأداء مقابل نفس مقدار الأداء الذي دفعوه سابقًا.

عيوب High Water Mark

  • # 1 - العلامات المائية المرتفعة للغاية قد تقلل من تحفيز المستثمرين - قد تؤدي  العلامات المائية المرتفعة للغاية بسبب حدث معين في السوق إلى عدم تحفيز المدير إذا شعر أن الهدف غير قابل للتحقيق هذا قد يسبب الرضا عن أداء المدير.
  • # 2 - المكالمات الطموحة قد تضر بالمستثمرين -  قد يقوم المديرون بإجراء مكالمات محفوفة بالمخاطر دون داع لكسر علامة المياه المرتفعة وتعريض أموال المستثمرين لمخاطر لا داعي لها. قد ينتهي الأمر بالمستثمرين إلى خسارة المال بسبب الطبيعة الطموحة للمدير.

استنتاج

تشير علامة المياه المرتفعة إلى أعلى قيمة وصل إليها الصندوق منذ إنشائه وتستخدم كعتبة لقياس أداء مدير الصندوق.

في كل مرة تتجاوز فيها قيمة الصندوق الحد الأقصى للقيمة التي وصلت إليها سابقًا على مدار حياته ، تتغير علامة المياه المرتفعة إلى قيمة الذروة الجديدة. إنه مفهوم مهم للغاية وشائع في الاستثمارات مثل صناديق التحوط وصناديق الأسهم الخاصة وما إلى ذلك.

High Water Mark هو مفهوم مهم للغاية في عالم صناديق التحوط. إنه يحمي المستثمرين ويحفز المدير على الأداء الجيد. إنه مقياس أكثر صرامة من معدل العقبة. ولكن في الوقت نفسه ، قد يتسبب ذلك في قيام المدير باتخاذ رهانات محفوفة بالمخاطر وإلحاق الضرر بالمستثمرين.